回顧2022年上半年，受疫情影響，全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量1，20輛5.15萬(wàn)輛，同比下降6. 42%。分月份來(lái)看，銷(xiāo)售呈現(xiàn)“V”字型趨勢(shì)。其中，受益于6月初燃油車(chē)購(gòu)置稅減半政策和新能源汽車(chē)銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，上半年乘用車(chē)同比增長(zhǎng)3.53%年，但商用車(chē)銷(xiāo)售持續(xù)低迷。受基數(shù)影響，同比下降40.91%。

展望下半年，預(yù)計(jì)在乘用車(chē)購(gòu)置稅減半的利好政策和新能源汽車(chē)的高景氣度下，乘用車(chē)銷(xiāo)量將保持正增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)商用車(chē)銷(xiāo)量仍將承壓，汽車(chē)行業(yè)整體銷(xiāo)量將與去年持平或小幅增長(zhǎng)。行業(yè)盈利能力方面，上游原材料價(jià)格仍維持較高水平，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比提升但毛利率偏低。預(yù)計(jì)2022年下半年行業(yè)盈利能力仍將承壓。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，隨著新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)，傳統(tǒng)燃油汽車(chē)的市場(chǎng)份額被新能源汽車(chē)蠶食。未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將主要集中在傳統(tǒng)燃油汽車(chē)和新能源汽車(chē)。展望下半年，新能源汽車(chē)的高景氣度將持續(xù)。預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額將保持較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提高。隨著各大合資品牌陸續(xù)推出新能源車(chē)型，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將愈演愈烈。將面臨加速淘汰。

一、行業(yè)新聞回顧

2022年上半年，政策繼續(xù)鼓勵(lì)新能源汽車(chē)發(fā)展。 2022年1月24日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》，提出提高新能源汽車(chē)在城市公交、出租車(chē)、物流、環(huán)衛(wèi)保潔等領(lǐng)域的使用比例， ETC。;全面執(zhí)行國(guó)IV排放標(biāo)準(zhǔn)的汽車(chē)和非道路移動(dòng)柴油機(jī)械國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)，基本淘汰國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)。到2025年，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到新車(chē)總銷(xiāo)量的20%左右。隨著全球能源和環(huán)保問(wèn)題的日益突出，各國(guó)開(kāi)始加大新能源汽車(chē)的研發(fā)力度，汽車(chē)制造技術(shù)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新階段。近年來(lái)，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。到2022年6月末，我國(guó)新能源汽車(chē)滲透率達(dá)到21.60%，提前達(dá)到了《規(guī)劃》中提到的2025年目標(biāo)。鑒于成熟度、產(chǎn)業(yè)鏈的逐步完善、消費(fèi)者對(duì)新能源汽車(chē)的接受度不斷提高，我國(guó)新能源汽車(chē)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁且有韌性，高增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)。

在促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)方面，國(guó)家采取取消消費(fèi)限制、購(gòu)置稅減免等多項(xiàng)措施，促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)的恢復(fù)和發(fā)展：

(1）2022年4月25日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇的意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)“各地不得新增限購(gòu)”和“全面取消二手車(chē)搬遷限制《政策》和《研究進(jìn)一步放寬皮卡進(jìn)城限制》等。各地限購(gòu)令的放緩，可以有效促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)需求的進(jìn)一步釋放。”全面取消“限制二手車(chē)搬遷政策”，也將有利于二手車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展。。

(2）2022年5月31日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于減免部分乘用車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅的政策公告。購(gòu)置日期為2022年6月1日起至2022年12月31日，日間對(duì)2.0升及以下乘用車(chē)自行車(chē)價(jià)格（不含增值稅）不超過(guò)30萬(wàn)元的，車(chē)輛購(gòu)置稅減半。住房后，汽車(chē)可作為消費(fèi)品的銷(xiāo)售，易受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和居民可支配收入的影響，燃油車(chē)實(shí)行購(gòu)置稅減免政策，分階段減征購(gòu)置稅600億元有利于降低燃油車(chē)成本，提振消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)燃油車(chē)的欲望。2022年上半年，由于新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)，燃油車(chē)的市場(chǎng)份額將逐漸被新能源汽車(chē)，銷(xiāo)量燃油乘用車(chē)將呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。燃油車(chē)購(gòu)置稅減半政策有利于提振 預(yù)計(jì)2022年汽油動(dòng)力乘用車(chē)銷(xiāo)量與2021年基本持平。

二、行業(yè)前景

(一）行業(yè)需求回顧與展望

2022年上半年，受北京、上海等地區(qū)疫情封控等因素影響，汽車(chē)行業(yè)整體銷(xiāo)量同比小幅下滑。 2022年1-6月，全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量為1,205.15萬(wàn)輛，同比下降6.42%。乘用車(chē)與商用車(chē)的分化加劇。乘用車(chē)同比增長(zhǎng)3.53%，而商用車(chē)同比大幅下降40.91%。單月，2022年上半年全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量整體呈“V”型走勢(shì)。 3-4月，受各地疫情反復(fù)影響，汽車(chē)銷(xiāo)量大幅下滑。 5、6月，疫情得到有效控制2022商用車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)，隨著上海解封后積累的需求釋放和傳統(tǒng)燃油車(chē)購(gòu)置稅減半政策的出臺(tái)，汽車(chē)銷(xiāo)量逐步回暖， 6月份實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。

乘用車(chē)方面，2022年上半年我國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量103輛4.70萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.53% 其中，1-4月的疫情對(duì)汽車(chē)消費(fèi)造成了一定的抑制，但5-6月受益于疫情的緩解和6月初燃油車(chē)購(gòu)置稅減半政策的實(shí)施，以及隨著油價(jià)上漲中新能源汽車(chē)的推廣和產(chǎn)品技術(shù)的逐步成熟，2019年上半年，乘用車(chē)銷(xiāo)量保持小幅增長(zhǎng)，??恢復(fù)到疫情前水平。車(chē)型、轎車(chē)和SUV保持同比增長(zhǎng)，但MPV和微型客車(chē)因市場(chǎng)需求疲軟分別下降15.69%和13.75%。展望下半年，考慮到燃油車(chē)購(gòu)置稅減半政策將持續(xù)到年底，新能源乘用車(chē)在技術(shù)成熟度和消費(fèi)者接受度的背景下將繼續(xù)增加，以及隨著購(gòu)置稅免征政策延長(zhǎng)至2023年底，保持高景氣度，預(yù)計(jì)下半年乘用車(chē)銷(xiāo)量將保持正增長(zhǎng)。

商用車(chē)方面，2022年上半年商用車(chē)銷(xiāo)量170.45萬(wàn)輛，同比下降40.91%，行業(yè)景氣度處于低位。其中，上半年卡車(chē)和客車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量分別為152.46萬(wàn)輛和17.99萬(wàn)輛，同比下降41.@基數(shù)為去年同期。 >95% 和 30.32%。展望下半年，隨著基建穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)加碼，基建投資的底層作用將顯現(xiàn)，但新房開(kāi)工有望保持負(fù)增長(zhǎng)，商用車(chē)銷(xiāo)量為預(yù)計(jì)將繼續(xù)承受壓力。

綜合來(lái)看，上半年汽車(chē)銷(xiāo)量同比小幅下滑，乘用車(chē)和商用車(chē)景氣度差異明顯。展望下半年，預(yù)計(jì)乘用車(chē)銷(xiāo)量將保持正增長(zhǎng)，汽車(chē)行業(yè)整體銷(xiāo)量將與去年持平或小幅增長(zhǎng)。汽車(chē)行業(yè)全年銷(xiāo)售增速預(yù)測(cè)調(diào)整至0.00~5.00%，維持2022年展望的正增長(zhǎng)結(jié)論。

(二）行業(yè)供應(yīng)回顧與展望

2022年上半年，車(chē)用芯片短缺較2021年有所緩解，但尚未完全恢復(fù)。 3、4月，上海、吉林等車(chē)企集中地爆發(fā)疫情，部分車(chē)企受疫情影響，停產(chǎn)停產(chǎn)，行業(yè)供應(yīng)受限在某種程度上。受此影響，2022年上半年我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)量為1.205.65萬(wàn)輛，同比下降6.58%。

目前，在前期擴(kuò)產(chǎn)的背景下，國(guó)內(nèi)主要主流車(chē)企的燃油車(chē)產(chǎn)能已經(jīng)相對(duì)充足。在行業(yè)進(jìn)入低速增長(zhǎng)期的背景下，存在一定的產(chǎn)能過(guò)剩。未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張主要集中在新能源汽車(chē)領(lǐng)域。展望下半年，芯片緊缺有望繼續(xù)緩解，同時(shí)汽車(chē)消費(fèi)刺激政策下需求有望增加，有望有利于釋放車(chē)企產(chǎn)能、行業(yè)供給有望繼續(xù)回升。同時(shí)，在各大車(chē)企聚焦新能源汽車(chē)項(xiàng)目生產(chǎn)的背景下，部分車(chē)企新能源汽車(chē)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足、銷(xiāo)售業(yè)績(jī)疲軟，整車(chē)制造業(yè)主要以銷(xiāo)量定產(chǎn)。 上述車(chē)企都會(huì)出現(xiàn)。產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足需要引起重視。

(三）行業(yè)盈利能力回顧與展望

2022年上半年，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)[1]先升后降。受前期銷(xiāo)量下滑影響，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)升至1.91，為近兩年最高值，但隨著銷(xiāo)量回暖，截至2022年6月，車(chē)商庫(kù)存系數(shù)已降至警戒線(xiàn)（1.5）低于1.36，行業(yè)景氣度有回升跡象。

受行業(yè)整體銷(xiāo)售下滑影響，2022年1-6月，行業(yè)完成營(yíng)業(yè)收入40892.80億元，同比減少4.20 %。成本方面，受上半年產(chǎn)量下降影響，行業(yè)經(jīng)營(yíng)成本略有下降，但受鋁、鎂、鋼、橡膠等原材料價(jià)格上漲影響和芯片，成本下降幅度小于收入下降幅度，行業(yè)毛利率從上年同期的14.41%下降到41%。 12.77%，綜合影響下行業(yè)利潤(rùn)下滑，2022年上半年利潤(rùn)2129.0億元，同比減少25.50%，利潤(rùn)率較上年同期有所增加。 6.70%降至5.20%，整體盈利能力略有下降。展望下半年，隨著中央和地方一系列利好政策的出臺(tái)，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)將有所好轉(zhuǎn)，但考慮到上游原材料價(jià)格維持高位，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比有所提升，但新能源汽車(chē)制造成本較高（利潤(rùn)率較低），預(yù)計(jì)2022年下半年行業(yè)盈利能力仍將承壓。

(四）競(jìng)爭(zhēng)格局回顧與展望

隨著新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)，傳統(tǒng)燃油汽車(chē)的市場(chǎng)份額正逐漸被新能源汽車(chē)所取代，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將主要集中在燃油汽車(chē)和新能源汽車(chē)。

從銷(xiāo)量和市場(chǎng)占有率來(lái)看，由于近年來(lái)新能源汽車(chē)扶持政策的不斷積累以及車(chē)企對(duì)新能源汽車(chē)項(xiàng)目的不斷投入，新能源汽車(chē)技術(shù)不斷提升，消費(fèi)者'對(duì)新能源汽車(chē)的接受度有所提高；新能源汽車(chē)限購(gòu)政策影響較?。簧舷掠萎a(chǎn)業(yè)鏈不斷完善；受上半年國(guó)際油價(jià)上漲等因素影響，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。 2022年1月至2022年6月，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為266.萬(wàn)輛和260萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)120.00%。 4 月份乘用車(chē)銷(xiāo)量整體下降 43.00%。仍保持45.00%的同比增速，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁且有韌性。截至2022年6月，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)份額從2021年底的14.80%提升至21.60%。與傳統(tǒng)燃油車(chē)相比，過(guò)去一年的月銷(xiāo)量基本保持同比負(fù)增長(zhǎng)。展望下半年，預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將保持較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升。

從車(chē)企來(lái)看，2022年上半年，在新能源汽車(chē)對(duì)傳統(tǒng)燃油車(chē)的擠壓作用下，以比亞迪、奇瑞為代表的新能源車(chē)企銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)。其中，比亞迪表現(xiàn)尤為出色，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)。增加162.92%；傳統(tǒng)車(chē)企上汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)旗下的新能源品牌（五菱宏光、廣汽愛(ài)安）銷(xiāo)售表現(xiàn)也不錯(cuò)，上半年兩家車(chē)企整體銷(xiāo)量均出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。同時(shí)2022商用車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)，目前北汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)等銷(xiāo)量仍以燃油車(chē)為主，2022年上半年銷(xiāo)量同比下滑。未來(lái)，在新能源汽車(chē)不斷完善的背景下，新能源汽車(chē)將成為車(chē)企銷(xiāo)量的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著各大合資品牌陸續(xù)推出新能源車(chē)型，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將加劇，尾車(chē)企業(yè)將面臨加速淘汰。

三、行業(yè)再融資表現(xiàn)

2021年以來(lái)，行業(yè)整體凈融資將呈現(xiàn)外流。 2022年上半年，汽車(chē)行業(yè)債券發(fā)行人將償還公債約176億元。 、北汽等公司融資縮水。目前，一些傳統(tǒng)大型國(guó)有車(chē)企由于經(jīng)營(yíng)狀況較好，較之前的高速增長(zhǎng)階段投資需求有所減少，因此債券發(fā)行規(guī)模有所縮減。需求在增長(zhǎng)，但車(chē)企體系中普遍存在上市主體，他們更傾向于通過(guò)股權(quán)融資獲得資金。從個(gè)體企業(yè)來(lái)看，明年到期的一汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、吉利汽車(chē)的到期規(guī)模分別為150.0億元和155.7.5億元。 82.70億元。目前行業(yè)整體融資環(huán)境未發(fā)生明顯變化，但仍需關(guān)注短期償債規(guī)模較大的個(gè)別公司的債券償付和接班情況。

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注意：

[1]汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)：期末車(chē)輛庫(kù)存與當(dāng)期銷(xiāo)售車(chē)輛數(shù)量之比。即汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存能滿(mǎn)足銷(xiāo)售需求多少個(gè)月，這是汽車(chē)行業(yè)景氣度的重要指標(biāo)。如果該指標(biāo)過(guò)高，則反映當(dāng)前市場(chǎng)銷(xiāo)售疲軟，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存壓力加大。通常行業(yè)使用1.5為警戒線(xiàn)，但如果該指標(biāo)過(guò)低，則說(shuō)明車(chē)企產(chǎn)供不足，也不利于后續(xù)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。