關(guān)于保時(shí)捷的標(biāo)簽有很多：買(mǎi)不起的豪華車(chē)系列，跨越經(jīng)濟(jì)周期的產(chǎn)品，售出的三分之二是中國(guó)人買(mǎi)的，大眾汽車(chē)的利潤(rùn)牛……

今天——2022年9月29日，創(chuàng)立于1931年的豪華汽車(chē)品牌正式在德國(guó)法蘭克福證券交易所上市。保時(shí)捷股票發(fā)行價(jià)為每股82.5歐元，開(kāi)盤(pán)價(jià)為每股84歐元。750億歐元（約合720億美元），成為2011年以來(lái)歐洲最大的IPO、德國(guó)歷史上第二大IPO和歐洲歷史上第三大IPO。

此次IPO出售了保時(shí)捷總股本的12.5%。保時(shí)捷股份分為50%的普通股和50%的無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股，投資者認(rèn)購(gòu)25%的優(yōu)先股。

在本次IPO中，作為大眾汽車(chē)集團(tuán)主要股東的保時(shí)捷-皮耶希家族額外購(gòu)買(mǎi)了保時(shí)捷12.5%的有表決權(quán)股份，比大眾汽車(chē)向公眾發(fā)行的股份價(jià)格高出7.5%。大眾汽車(chē)還通過(guò) IPO 籌集了 94 億歐元。

豪車(chē)朋友圈：前隊(duì)友法拉利7年前IPO

豪車(chē)分拆獨(dú)立上市美國(guó)2022suv銷(xiāo)量，同屬朋友圈的法拉利干得不錯(cuò)。

自 2015 年首次公開(kāi)募股以來(lái)，法拉利的股價(jià)一直不是很快，從 52 歐元的發(fā)行價(jià)到截至發(fā)稿時(shí)的今天的 193 歐元，幾乎翻了兩番。

法拉利的模板也被應(yīng)用于保時(shí)捷。一位外資顧問(wèn)在《尋找阿爾法》（Alpha）一書(shū)中評(píng)論保時(shí)捷IPO：大眾汽車(chē)可以通過(guò)保時(shí)捷IPO釋放法拉利式的價(jià)值，“阿涅利家族清楚地展示了如何從其汽車(chē)集團(tuán)釋放價(jià)值。大眾汽車(chē)是現(xiàn)在跟隨這些腳步，將把一個(gè)傳奇的跑車(chē)品牌帶到證券交易所。”

他補(bǔ)充說(shuō)：“保時(shí)捷的利潤(rùn)率較低，可能不像法拉利那樣難以捉摸，但每年生產(chǎn)的汽車(chē)要多得多。隨之而來(lái)的是錢(qián)。”

雖然保時(shí)捷的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率不及法拉利，前者在17%-18%之間，后者為24%，但畢竟保時(shí)捷的產(chǎn)量比法拉利多。公開(kāi)資料顯示，法拉利2021年共交付1.1萬(wàn)輛汽車(chē)，營(yíng)收42.7億歐元，利潤(rùn)8.33億歐元。整體規(guī)模還是比保時(shí)??捷小。

那么可以想象，如果這次保時(shí)捷IPO順利的話，大眾的其他產(chǎn)品（比如奧迪、賓利、布加迪和蘭博基尼）離上市還很遠(yuǎn)嗎？

每三輛保時(shí)捷就有一輛銷(xiāo)往中國(guó)

熟悉保時(shí)捷的朋友應(yīng)該都熟悉這樣一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：每三輛保時(shí)捷就有一輛在中國(guó)銷(xiāo)售美國(guó)2022suv銷(xiāo)量，到2021年，中國(guó)市場(chǎng)將連續(xù)第七年成為保時(shí)捷全球最大的單一市場(chǎng)。

2021年，保時(shí)捷將在中國(guó)市場(chǎng)交付近9.6萬(wàn)輛；在美國(guó)市場(chǎng)超過(guò) 70,000 臺(tái)；在歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售近 29,000 臺(tái)。

保時(shí)捷首席執(zhí)行官布魯姆表示，“中國(guó)對(duì)保時(shí)捷來(lái)說(shuō)意義重大?！?/p>

招股書(shū)顯示，2022年上半年中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售收入為56.4億歐元，占總銷(xiāo)售收入的31.47%，超過(guò)北美地區(qū)的49.68億歐元和整體的54.92億歐元?dú)W洲的。

保時(shí)捷在其 820 頁(yè)的招股說(shuō)明書(shū)中解釋了這一現(xiàn)象：中國(guó)的增長(zhǎng)主要是由越來(lái)越多的高凈值人士推動(dòng)的，其中包括越來(lái)越多的女性和千禧一代（1980-1995 年）。出生）。

不僅如此，招股書(shū)進(jìn)一步表示，女性在高凈值人群中的占比越來(lái)越高，而且這一比例有望繼續(xù)增長(zhǎng)。在接下來(lái)的兩代人中，所有財(cái)富階層的女性都有望繼承全球 70% 的財(cái)富。

有趣的是，根據(jù)凱捷的最新數(shù)據(jù)，到 2030 年，女性很可能管理三分之二的家庭財(cái)富。以中國(guó)為例，截至 2022 年，該集團(tuán)女性客戶的比例為 50%，增長(zhǎng)了 3 個(gè)百分點(diǎn)從 2017 年的 47% 下降。

女性日益增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力使她們成為個(gè)人奢侈品市場(chǎng)上越來(lái)越有吸引力的人群。因此，保時(shí)捷預(yù)計(jì)，隨著客戶群的擴(kuò)大和家庭收入的相應(yīng)增加，女性參與個(gè)人奢侈品市場(chǎng)的需求將會(huì)增加。

我大膽地了解到，在那些愛(ài)買(mǎi)保時(shí)捷的中國(guó)人中，很大一部分中堅(jiān)力量來(lái)自女性。

保時(shí)捷——可以跨越經(jīng)濟(jì)周期的單一產(chǎn)品

保時(shí)捷不受經(jīng)濟(jì)周期的影響，我并不感到驚訝。

招股書(shū)中有這樣一個(gè)數(shù)據(jù)，2021年保時(shí)捷的銷(xiāo)量?jī)H占大眾汽車(chē)集團(tuán)總銷(xiāo)量的3%，卻依然為大眾貢獻(xiàn)了近30%的利潤(rùn)——利潤(rùn)牛，不是開(kāi)玩笑。保時(shí)捷因此被大眾汽車(chē)集團(tuán)視為最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一。

大家都知道這幾年環(huán)境不好，但保時(shí)捷的銷(xiāo)量并沒(méi)有受到環(huán)境的嚴(yán)重影響。環(huán)境越差，買(mǎi)它的人就越多。

招股書(shū)顯示，2019年至2021年，保時(shí)捷的銷(xiāo)售收入分別為285.15億歐元、286.95億歐元、331.38億歐元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為38.62億歐元、41.77億歐元和53.14億歐元；銷(xiāo)售利潤(rùn)率分別為15.4%、14.6%、16%。

2021財(cái)年，保時(shí)捷營(yíng)業(yè)收入為331億歐元，比2020財(cái)年增長(zhǎng)15%。銷(xiāo)售利潤(rùn)比上一財(cái)年增長(zhǎng)11億歐元，達(dá)到53億歐元，增長(zhǎng)27%。保時(shí)捷在 2021 財(cái)年的銷(xiāo)售回報(bào)率為 16.0%（上一年：14.6%）。

2022年上半年，保時(shí)捷絲毫沒(méi)有放緩，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入179.22億歐元，同比增長(zhǎng)8%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)34.8億歐元，同比增長(zhǎng)24.64%；銷(xiāo)售利潤(rùn)率為19.4%，遠(yuǎn)高于去年。

根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，2021年，保時(shí)捷將向全球客戶交付新車(chē)。其中，中型SUV Macan是保時(shí)捷最暢銷(xiāo)車(chē)型，官方售價(jià)55.4萬(wàn)元起，Macan GTS起價(jià)84.8萬(wàn)元。該車(chē)型去年全球銷(xiāo)量達(dá)到88,362輛，同比增長(zhǎng)13%。

Third 的一位海外分析師認(rèn)為，“豪華汽車(chē)制造商幾乎可以無(wú)所事事并繼續(xù)完成銷(xiāo)售，這就是為什么像瑪莎拉蒂這樣的公司最終還能生存下來(lái)，因?yàn)榭倳?huì)有足夠的富人想要購(gòu)買(mǎi)，而且這個(gè)數(shù)字還在繼續(xù)上升?！?/p>

難怪大眾汽車(chē)近年來(lái)一直在為保時(shí)捷的 IPO 做準(zhǔn)備。

不過(guò)，對(duì)于此次IPO，不少業(yè)內(nèi)從業(yè)者認(rèn)為，大眾希望通過(guò)保時(shí)捷上市籌集更多資金，為其向電動(dòng)汽車(chē)轉(zhuǎn)型鋪平道路。雖然保時(shí)捷已經(jīng)是大眾汽車(chē)的利潤(rùn)之母，但大眾汽車(chē)還需要為全新的車(chē)型系列及其軟件以及至少六個(gè)新的電池廠提供資金。據(jù)外媒報(bào)道，大眾汽車(chē)集團(tuán)已承諾在零排放車(chē)型上投入 520 億歐元（589.8 億美元）。

此次保時(shí)捷 IPO 中另一個(gè)有趣的細(xì)節(jié)是，只有一半的銷(xiāo)售收入（約 100 億歐元）留給大眾汽車(chē)集團(tuán)用于投資其未來(lái)。另一半分配給股東，其中 53% 分配給保時(shí)捷股份公司。因此， Piech 家族僅用其最初投資的一半資本就獲得了保時(shí)捷股份公司的額外所有權(quán)和控制權(quán)。

大眾汽車(chē)對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的野心很明確，它公開(kāi)宣布到 2030 年保時(shí)捷將實(shí)現(xiàn) 80% 的汽車(chē)電氣化。為此，許多金融大師至少為此付出了代價(jià)。

“肯定有很多人想投資一家純電動(dòng)汽車(chē)公司，這不是一家初創(chuàng)公司，也不是像特斯拉這樣被高估的電動(dòng)汽車(chē)，”愛(ài)馬仕聯(lián)合會(huì) (Hermès ) 的歐洲股票投資組合經(jīng)理 Chi Chan 告訴路透社。 . 車(chē)?！?/p>

目前看來(lái)，在保時(shí)捷獨(dú)立上市的情況下，市場(chǎng)的買(mǎi)單情緒相當(dāng)高漲，就連充當(dāng)獨(dú)角獸品牌保時(shí)捷的金融分析師，也有法拉利一樣的“X因子”。

法拉利執(zhí)行董事長(zhǎng)兼創(chuàng)始人菲利普·加納姆 ( ) 指出，法拉利在其歷史的大部分時(shí)間里一直是一家私營(yíng)公司，推出許多對(duì)該品牌充滿熱情的產(chǎn)品證明了它的成功，因?yàn)椤八麄兊?0 年代/90 年代的標(biāo)志性汽車(chē)具有巨大的價(jià)值。人們想要投資并獲得可靠的資產(chǎn)，而該份額將被視為資產(chǎn)。這些股份將被視為一種資產(chǎn)，人們會(huì)吹噓‘他們擁有一些保時(shí)捷’?！?/p>

話說(shuō)起來(lái)有點(diǎn)難，但是說(shuō)的很簡(jiǎn)單：買(mǎi)不到保時(shí)捷，就不能買(mǎi)它的股票嗎？（文/Joy，來(lái)源/投票中國(guó)網(wǎng)）