5月復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進2022年商用車銷量預(yù)測，產(chǎn)銷改善超預(yù)期

根據(jù)中汽協(xié)披露的數(shù)據(jù)，2022年1-5月，汽車產(chǎn)量同比-9.6%至961.8萬輛，汽車銷量同比 -12.2 % 至 955.50,000 輛。其中，5月汽車產(chǎn)量-5.7%/月環(huán)比+59.7%至192.6萬輛（乘用車產(chǎn)量同比+5.2%) / MoM +70.8% 至 170.10,000 輛，商用車產(chǎn)量 YoY -47.0%/ MoM +7.@ >2% 到 22.50,000 個單位）； 5 月汽車銷量 YoY -12.6%/MoM +57.6% 至 186.20,000 輛（乘用車批發(fā)銷量 YoY- 1.4%/MoM+ 68.2% to 162.30,000輛，商用車批發(fā)銷售YoY-50.5%/MoM+10.4% to 23. 90,000 輛汽車）。

5月底整體庫存上升，較去年有所改善

5月底汽車廠商庫存比月初+7.4%至93.30,000輛（乘用車庫存+13.4 % 至 61.@ 與月初相比）>20,000 輛，商用車庫存與月初相比 -2.5% 至 32.10,000 輛）。 5月車商庫存預(yù)警指數(shù)+3.9pct/month-on-month-9.6pct至56.8%，庫存預(yù)警指數(shù)已經(jīng)高于盛衰線。 5月汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為+13.9%/月環(huán)比-9.9%至1.72，庫存水平處于警戒線以上，且行業(yè)庫存較4月有所改善。我們繼續(xù)看好2H22E供需優(yōu)化帶動的行業(yè)補貨。預(yù)計短期量產(chǎn)交付仍將取決于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能提升。

5月，新能源汽車產(chǎn)銷同比保持較快增長，新能源乘用車滲透率達到26.3%。 2022年1-5月，新能源汽車產(chǎn)量同比+114.2%至207.萬輛，銷量同比+111.2%-同比至200.3萬輛，5月新能源汽車產(chǎn)量+113.9%/同比環(huán)比+49.5%至41.5@ >6萬輛，新能源汽車銷量同比+105.2%/環(huán)比+49.6%至44.7萬輛（滲透率25.0%） 其中，新能源乘用車銷量同比增長+108.8%+52.5%至42.7萬輛（滲透率達到2< @6.3 %)，純電動/插電式混合動力乘用車銷量約為32.70,000/10.00,000；新能源商用車銷量+51.2 %/MoM +7.5%至2.00,000輛（滲透率僅為8.4%左右）。

投資建議：我們判斷：1）復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進。 5月份行業(yè)產(chǎn)量和批發(fā)銷售超預(yù)期?；久娴倪呺H改善趨勢逐漸顯現(xiàn)。我們繼續(xù)看好2H22E供需雙向優(yōu)化驅(qū)動的基本面。繼續(xù)改善前景； 2）看好車型周期強（芯片供應(yīng)輕松2022年商用車銷量預(yù)測，銷售和盈利彈性強）、智能電動化路徑清晰明朗的車企。整車方面，我們推薦長城汽車和特斯拉，我們推薦重點關(guān)注比亞迪和理想；在備件部分，我們推薦福耀玻璃和伯特利。

風險分析：芯片短缺不及預(yù)期；行業(yè)增長和需求不及預(yù)期；新車發(fā)布和坡道低于預(yù)期；原材料價格上漲；流行病反復(fù)出現(xiàn)；政策和市場風險。