2023年7月汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷售238.7萬輛，環(huán)比-9.0%，同比-1.4%。 同比雙降主要是受去年同期高基數(shù)影響，加上傳統(tǒng)汽車市場淡季，產(chǎn)銷節(jié)奏放緩。 7月新能源汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量78萬輛，環(huán)比-3.2%，同比+31.6%。 7月下旬，國家發(fā)改委等13部門發(fā)布了《促進(jìn)汽車消費(fèi)的若干措施》。 我們預(yù)計(jì)汽車消費(fèi)潛力將在政策刺激下持續(xù)釋放，看好“金九銀十”期間車市表現(xiàn)。
▍事項(xiàng)：
2023年8月10日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布了2023年7月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。我們評論如下：
▍汽車銷售總量：7月份汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售汽車238.7萬輛。 環(huán)比下降主要是受汽車市場傳統(tǒng)淡季、產(chǎn)銷節(jié)奏放緩等因素影響。
中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年7月，汽車產(chǎn)銷量分別為240.1萬輛/238.7萬輛，環(huán)比-6.2%/-9.0%，同比-2.2% /-1.4%。 在去年同期高基數(shù)下，同比增幅僅有小幅，整體表現(xiàn)平穩(wěn)； 環(huán)比下降是7、8月行業(yè)傳統(tǒng)淡季正常季節(jié)性因素所致，符合預(yù)期。 2023年1-7月汽車產(chǎn)銷量分別為1565萬輛/1562.6萬輛全國汽車年銷量總量，同比+7.4%/+7.9%。 目前，我們認(rèn)為淡季過后汽車消費(fèi)仍將保持韌性，看好“金九銀十”期間車市表現(xiàn)。
▍乘用車：7月份乘用車行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量210萬輛。 環(huán)比下降主要是由于車市淡季需求減弱所致。
中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，7月乘用車產(chǎn)銷量211.5萬輛/210萬輛，環(huán)比-4.7%/-7.4%，同比-4.3 %/-3.4%； 其中，國內(nèi)傳統(tǒng)燃油汽車銷量112.6萬輛，較2022年同期減少29.2萬輛（同比-20.67%）。 從結(jié)構(gòu)看，7月乘用車出口32.6萬輛，環(huán)比增長4.5%，同比增長34.9%，繼續(xù)快速增長； 自主品牌7月銷量120.1萬輛，同比增長11.4%，單月市場份額同比57.2%。 +7.6%； 1-7月自主品牌銷量718.7萬輛，同比+20.4%，表現(xiàn)明顯好于行業(yè)平均水平。 我們認(rèn)為5-7月乘用車高頻銷售表現(xiàn)突出。 這是因?yàn)?3Q2行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入平穩(wěn)期，高線城市需求旺盛。 傳統(tǒng)淡季過后，“金九銀十”客車銷量或?qū)⒗^續(xù)超預(yù)期。 。
▍商用車：7月商用車行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量28.7萬輛，環(huán)比下降符合預(yù)期。
中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，7月份商用車產(chǎn)銷分別為28.6萬輛/28.7萬輛，環(huán)比-16.4%/-19.0%，+17.0%/+16.8%去年同期。 商用車產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，主要受去年同期基數(shù)較低等因素影響。 我們對2023年行業(yè)復(fù)蘇三大核心變量的判斷不變，繼續(xù)看好2023年商用車行業(yè)的復(fù)蘇：
1）刺激基礎(chǔ)設(shè)施投資將成為抵消經(jīng)濟(jì)增長下行壓力不可或缺的調(diào)控工具；
2）重卡行業(yè)平均更新?lián)Q代周期為7-8年，上一輪重卡牛市銷售中重卡數(shù)量（-）預(yù)計(jì)從即日起開始更新?lián)Q代周期；
3）在眾多初創(chuàng)科技公司、物流運(yùn)營商、硬件廠商的合作下，商用車自動駕駛正在逐步實(shí)現(xiàn)場景落地，不斷實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新，拉動行業(yè)需求。
▍新能源汽車：7月新能源汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量78萬輛，環(huán)比略有下降。
中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，7月新能源汽車產(chǎn)銷分別為80.5萬輛/78萬輛，環(huán)比+2.7%/-3.2%，同比+30.6%/+31.6%同比增長，滲透率達(dá)到32.7%全國汽車年銷量總量，同比+8.2%。 ，環(huán)比+2.0%。 分動力類型看，純電動汽車產(chǎn)銷分別為55.5萬輛/54.1萬輛，同比+17.5%/+18.2%； 插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成25萬輛/23.9萬輛，同比增長73.3%。 %/+77.0%，產(chǎn)銷量創(chuàng)歷史新高。 展望2023年下半年，隨著一批優(yōu)質(zhì)新產(chǎn)品的陸續(xù)上市和交付，新能源汽車產(chǎn)銷量同比有望繼續(xù)恢復(fù)。 此外，隨著智能駕駛進(jìn)入城市場景，智能駕駛將迎來質(zhì)的變化。 我們看好智能駕駛的領(lǐng)先城市。 新能源汽車龍頭企業(yè)。
▍危險(xiǎn)因素：
中國經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)可能來自海外需求不足、內(nèi)地消費(fèi)不足或政府投資低于預(yù)期； 新型冠狀病毒疫情帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)鏈需求不足、供給出現(xiàn)階段性不足； 缺芯 整車出貨不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)； 汽車需求放緩的風(fēng)險(xiǎn)； 主要原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)； 自動駕駛事故風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致相關(guān)公司估值大幅下滑。
▍投資策略：
7月份汽車產(chǎn)銷量同比下降受季節(jié)性因素影響，汽車消費(fèi)仍保持韌性。
展望下半年，電動化方面，我們認(rèn)為7月新能源汽車優(yōu)質(zhì)供應(yīng)已開始交付，新能源汽車滲透率有望持續(xù)提升。
智能化方面，從2023年下半年開始，領(lǐng)先車企的自動駕駛體驗(yàn)將集中在“無地圖城市”，輔助駕駛功能的應(yīng)用將從10%的低頻場景（高速、停車）到 90% 的場景。 在高頻場景（城市高速公路），輔助駕駛體驗(yàn)有望迎來“量變時(shí)刻”，帶動整車廠和零部件的投資機(jī)會。
就整車而言：實(shí)施價(jià)值大。 對比特斯拉FSD與自主品牌的配置價(jià)差，高端智能駕駛價(jià)值提升至2萬-6萬元/輛； 大模型門檻高，全棧自研OEM模型迭代速度快，算法門檻高； 智能駕駛訓(xùn)練數(shù)據(jù)壁壘高、價(jià)值高。
零部件方面，我們重點(diǎn)關(guān)注三類投資機(jī)會： 1）域控制器：算力是智能駕駛的核心基礎(chǔ)，與領(lǐng)先芯片廠商緊密合作、主導(dǎo)產(chǎn)品配套產(chǎn)品的一級產(chǎn)業(yè)鏈擁有阻斷作用強(qiáng)； 2）智能底盤：功能安全要求高，門檻高； 3）智能感知。
本文摘自券商研究報(bào)告