事實(shí)真相：科技涉嫌夸大市場(chǎng)地位，報(bào)告期內(nèi)持續(xù)虧損，難見盈利曙光

浙江樂跑科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）擬在香港聯(lián)交所上市。聯(lián)席保薦人為中金公司、花旗集團(tuán)、摩根士丹利和建銀國(guó)際，審計(jì)師為普華永道，行業(yè)顧問為 Jost 。

公司專業(yè)從事純電動(dòng)汽車及其零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

一、公司涉嫌在招股說明書中作虛假陳述誤導(dǎo)投資者

以上內(nèi)容已在公司招股說明書中列出。按照公司2021年總銷量4.39萬輛計(jì)算，2021年公司將成為全球第五大純電動(dòng)汽車、中國(guó)第四大純電動(dòng)汽車生產(chǎn)企業(yè)。

此外，根據(jù)全球汽車信息平臺(tái)發(fā)布的2021年全球純電動(dòng)汽車銷量數(shù)據(jù)，2022年微型車銷量排名，前20名中有12家中國(guó)汽車企業(yè)。 . 前20名車企銷量及排名如下：

眾所周知，新能源乘用車包括純電動(dòng)乘用車（EV）、插電式混合動(dòng)力乘用車（PHEV）和增程式電動(dòng)乘用車（EREV）。公司只生產(chǎn)純電動(dòng)汽車，因此被稱為純電動(dòng)汽車企業(yè)。公司在招股書中稱，公司為純電動(dòng)汽車企業(yè)，全球排名僅次于特斯拉、小鵬、蔚來、合眾汽車企業(yè)。排名第五。但是，很多大型車企既生產(chǎn)燃油車，也生產(chǎn)新能源車。上述EV和PEHV也涉及新能源汽車。

從上表可以看出，2021年公司純電動(dòng)汽車銷量4.39萬輛，低于威馬汽車4.4萬輛的銷量。威馬汽車之后排名第21位，但公司強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)純電動(dòng)汽車，這個(gè)概念很容易與純電動(dòng)汽車混淆。僅以純電動(dòng)汽車生產(chǎn)企業(yè)的銷量來看，公司在招股書中宣稱排在第5位，但從純電動(dòng)汽車銷量來看，公司2021年僅排在第21位。如果包括PHEV車型，公司在新能源汽車銷量中的排名也將下滑。現(xiàn)在汽車的銷售數(shù)據(jù)是透明的，公司在披露時(shí)不需要改變概念。為了突出公司' 的地位，千方百計(jì)夸大其詞，將公司純電動(dòng)汽車銷量排名從第20名拉到了第5名?？此铺搹埪晞?shì)可以提升名譽(yù)價(jià)值，但該公司卻被懷疑暗中改變觀念，做出虛假陳述，誤導(dǎo)投資者。

上表為公司在招股書中按季度披露的報(bào)告期銷售明細(xì)，分別為1,034臺(tái)、8,050臺(tái)和43,748臺(tái)，同比增長(zhǎng)678.53% 2020年同比增長(zhǎng)443.@20223月份汽車銷量排行榜，2021年>45%，報(bào)告期內(nèi)保持高速增長(zhǎng)。首先需要說明的是，公司2021年純電動(dòng)汽車銷量共計(jì)43748輛，與上述公司披露的4.39萬輛相差152輛。如果四舍五入，也應(yīng)該是 4.370,000 輛汽車。造成披露不一致。不管是公司故意還是疏忽，似乎只有公司出面解釋清楚。

從上表可以看出，公司報(bào)告期內(nèi)的主要機(jī)型為T03。從2020年第二季度開始銷售537輛，到2020年底一直保持環(huán)比翻番的趨勢(shì)。然后，從2021年第一季度到2021年第二季度，到2021年第三季度繼續(xù)環(huán)比翻番，環(huán)比增速較2021年第二季度下降至23.@>54%。一季度增長(zhǎng)13%4.10%，大幅下降110.56個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)疲態(tài)。2021年四季度環(huán)比增長(zhǎng)10.66%，繼續(xù)下降12.88個(gè)百分點(diǎn)。

上表是中國(guó)客運(yùn)協(xié)會(huì)公布的2022年1-4月10萬元以下純電動(dòng)汽車銷售清單。我們可以看到，2022 年 1 月至 2022 年 4 月 T03 的銷量分別為 5,317 輛、2,314 輛和 5,853 輛。臺(tái)灣7156輛，均進(jìn)入中國(guó)10萬元以下純電動(dòng)汽車銷量前十榜單，分別排名第九、第十、第七、第二，2022年1-2月銷售價(jià)格為起拍價(jià)5.@ >98萬元。2022年3月，由于電池原材料價(jià)格上漲，起價(jià)將從1.41萬元提高到7.39萬元。2022年一季度T03共售出13484輛，環(huán)比增長(zhǎng)52%，同比增長(zhǎng)22<

2022年5月，中國(guó)客運(yùn)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，T03銷量為5724輛，環(huán)比下降20%。微型車銷量第6名。

上表為公司主力車型T03銷量柱狀圖。從2020年第二季度開始，成交量將繼續(xù)增加，直到2021年第三季度，然后開始放緩。一是底座太大，二是畢竟是微型車。體積上能否超越五菱宏光？就算超過五菱宏光，能不能賺錢也不得而知。因此，我們認(rèn)為，在中國(guó)，微型車是沒有出路的。之前的夏利、中華、QQ、起亞等微油車，都有過出血課。只有一種出路。也有微型低成本的成功例子，如大眾的捷達(dá)、桑塔納、豐田的卡羅拉。這些車，號(hào)稱“神車”，不僅滿足大眾的需求 s美學(xué)，也有很高的市場(chǎng)占有率。你可以通過消費(fèi)金融和維修來賺錢。但是公司的T03好像沒有20223月份汽車銷量排行榜，只有一個(gè)，價(jià)格低。中國(guó)人喜歡豪車。加長(zhǎng)、加高、加寬、加價(jià)是中國(guó)人特別是有錢人買車的四大基本特征。因此，、勞斯萊斯、賓利、保時(shí)捷等豪華汽車品牌在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了最大價(jià)值。一些品牌在中國(guó)的銷售額占全球銷售額的比例高達(dá)70%，高貴、奢華、神秘。成為他們的代名詞。怎么做？公司在尋找突破口，公司選擇了C11。你可以通過消費(fèi)金融和維修來賺錢。但是公司的T03好像沒有，只有一個(gè)，價(jià)格低。中國(guó)人喜歡豪車。加長(zhǎng)、加高、加寬、加價(jià)是中國(guó)人特別是有錢人買車的四大基本特征。因此，、勞斯萊斯、賓利、保時(shí)捷等豪華汽車品牌在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了最大價(jià)值。一些品牌在中國(guó)的銷售額占全球銷售額的比例高達(dá)70%，高貴、奢華、神秘。成為他們的代名詞。怎么做？公司在尋找突破口，公司選擇了C11。你可以通過消費(fèi)金融和維修來賺錢。但是公司的T03好像沒有，只有一個(gè)，價(jià)格低。中國(guó)人喜歡豪車。加長(zhǎng)、加高、加寬、加價(jià)是中國(guó)人特別是有錢人買車的四大基本特征。因此，、勞斯萊斯、賓利、保時(shí)捷等豪華汽車品牌在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了最大價(jià)值。一些品牌在中國(guó)的銷售額占全球銷售額的比例高達(dá)70%，高貴、奢華、神秘。成為他們的代名詞。怎么做？公司在尋找突破口，公司選擇了C11。擴(kuò)大和提高價(jià)格是中國(guó)人特別是有錢人買車的四大基本特征。因此，、勞斯萊斯、賓利、保時(shí)捷等豪華汽車品牌在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了最大價(jià)值。一些品牌在中國(guó)的銷售額占全球銷售額的比例高達(dá)70%，高貴、奢華、神秘。成為他們的代名詞。怎么做？公司在尋找突破口，公司選擇了C11。擴(kuò)大和提高價(jià)格是中國(guó)人特別是有錢人買車的四大基本特征。因此，、勞斯萊斯、賓利、保時(shí)捷等豪華汽車品牌在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了最大價(jià)值。一些品牌在中國(guó)的銷售額占全球銷售額的比例高達(dá)70%，高貴、奢華、神秘。成為他們的代名詞。怎么做？公司在尋找突破口，公司選擇了C11。奢華而神秘。成為他們的代名詞。怎么做？公司在尋找突破口，公司選擇了C11。奢華而神秘。成為他們的代名詞。怎么做？公司在尋找突破口，公司選擇了C11。

在T03之前，公司選擇S01作為試水，并于2019年第三季度下線，開啟了進(jìn)入純電動(dòng)市場(chǎng)的血腥競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)景。沒有回頭路，既然選擇了這片深水區(qū)，公司就要咬緊牙關(guān)去拼了。截至2021年12月31日，公司共交付S01 2,708輛、T03 46,162輛和C11 3,965輛。自2019年第三季度S01下線以來，該季度實(shí)現(xiàn)了473臺(tái)，還算不錯(cuò)。到 2019 年第四季度，事后看來，它達(dá)到了頂峰，達(dá)到了 561 臺(tái)。高峰過后是走下坡路，下一步是逐季遞減，到2021年第四季度，51輛，還是比年初下降89.22%的境界是一個(gè)破碎的夢(mèng)。

如上文招股書所示，公司主要車型C11和T03的主要參數(shù)。招股書披露，S01補(bǔ)貼后價(jià)格在12.99萬至14.99萬之間，C11補(bǔ)貼后價(jià)格在15.@>98至19.@之間>98 萬之間。T03補(bǔ)貼后的價(jià)格在6.89到8.490,000之間。但2022年1月和2月，T03起步價(jià)為5.@>98萬元，到2022年3月才上調(diào)至7.39萬元。公司也比乘聯(lián)公布的起步價(jià)高出9100元。這也是公司在招股說明書中披露的與市場(chǎng)價(jià)格不一致的地方。

C11是公司2021年第三季度推出的主力中型SUV，最長(zhǎng)續(xù)航里程610公里。2021年第三季度銷量為253輛，2021年第四季度銷量增至3712輛，增長(zhǎng)13.@>67倍。

上表是該公司去年C11的銷售趨勢(shì)圖，數(shù)據(jù)來源于車主指南。2021年之前的數(shù)據(jù)與公司招股書公布的數(shù)據(jù)存在細(xì)微差異，但差異不顯著。從上表可以看出，公司C11車型2022年1月至2022年5月銷量分別為2069輛、1521輛、4201輛、1931輛和4345輛，2022年一季度總銷量為7791輛，一個(gè)月- 環(huán)比增長(zhǎng) 10%。9.89%。與2021年四季度相比，環(huán)比增速大幅降低1257個(gè)百分點(diǎn)。2022年前5個(gè)月累計(jì)銷量14067輛。在SUV中，2022年5月月銷售額排名第24位，年銷售額排名第38位。在中國(guó)汽車中，月銷量排名第45位，年銷量排名第71位。姓名。

中國(guó)市場(chǎng)很大，可以容納任何創(chuàng)新者，但也很容易陷入其中，被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無情碾壓。我們看到，公司無論是微型T03還是中型SUV，在2021年和2022年都進(jìn)入了中國(guó)新能源發(fā)展的快車道，增長(zhǎng)速度極其迅猛。T03，2022年一季度。環(huán)比增長(zhǎng)1.52%，同比增長(zhǎng)224.92%；C11，環(huán)比增長(zhǎng)109.89%。光看公司的數(shù)字，很多人認(rèn)為公司的增長(zhǎng)速度還是很不錯(cuò)的，但是如果我們看看同行，可以看出公司的增長(zhǎng)速度是在中國(guó)市場(chǎng)的大環(huán)境下，風(fēng)起云涌魚很大。什么樣的水平。

根據(jù)中國(guó)電子商會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)電子商會(huì)”）智能電動(dòng)汽車專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年一季度中國(guó)新能源終端乘用車銷量100.42萬輛，其中純電動(dòng)汽車銷量達(dá)到79.12萬輛，滲透率同比增長(zhǎng)近2.5倍，達(dá)到16.65%。上表為2022年一季度新能源乘用車銷量前15名榜單。從上表可以看出，公司在中國(guó)新能源乘用車終端銷量榜單中排名第15名2022 年的季度。但是，中國(guó)電子商會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)小于中國(guó)旅客聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)（2675臺(tái)），但為了保持中國(guó)電子商會(huì)比對(duì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)一性，這里不做改動(dòng)。第十四。

根據(jù)中國(guó)電子商會(huì)排名，比亞迪2022年一季度新能源電動(dòng)汽車銷量24.78萬輛，超越特斯拉、上汽通用五菱，成為當(dāng)之無愧的新能源之王中國(guó)的能源電動(dòng)汽車。此外，根據(jù)快訊數(shù)據(jù)，2021年一季度比亞迪新能源汽車銷量為54750輛，而2022年一季度，比亞迪新能源汽車同比增速2022年第一季度銷售額為422.@ >97%。公司2021年一季度銷量4235輛，2022年一季度銷量21275輛，同比增長(zhǎng)402.36%，增速低于比亞迪20. 61個(gè)百分點(diǎn)，比亞迪2021年第一季度基數(shù)為1< @2.公司的93倍。此外，比亞迪2022年3月后將不再生產(chǎn)燃油車，專注于新能源汽車。已成為蔚來、理想、小鵬等電動(dòng)汽車的專業(yè)制造商。因此，該公司又多了一個(gè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。對(duì)手。

2021年比亞迪新能源汽車總銷量1輛，其中比亞迪EV純電動(dòng)車型銷量1輛，DM混合動(dòng)力車型銷量1輛，同比增長(zhǎng)14輛4.9 % 和 467.6%。, 綜合增長(zhǎng)率為 231.55%。公司2021年純電動(dòng)汽車銷量43748輛，2020年銷量8050輛，2021年同比增速為443.@>45%。純電動(dòng)增速方面，公司比比亞迪高29%8.55個(gè)百分點(diǎn)，綜合增速比比亞迪高211.9個(gè)百分點(diǎn)，但比亞迪純電動(dòng)基數(shù)（ 2020 年車輛數(shù)）是公司的 16.27 倍。在如此高的基數(shù)上，比亞迪能保持雙倍增長(zhǎng)，確實(shí)很牛逼。公司未來籌建基地后，

綜上所述，通過我們的對(duì)比分析，公司在中國(guó)的整個(gè)新能源汽車系列，一是車型屬于低端車型，公司整個(gè)報(bào)告期以T03微型車為主，C11銷量中- 2022年尺寸SUV系列占比逐漸提升。以2022年1月的銷量計(jì)算，C11銷量為14067輛，T03銷量為26364輛，合計(jì)40431輛。C11車型占比34.79%，T03占比65.@>21%，T03銷量1.是C11的87倍，因?yàn)閱挝籆11的價(jià)格幾乎是T03的兩倍，所以在收入方面，2022年前五個(gè)月，

其次，由于是中低端模式，在一線城市，即北京、上海、廣州、深圳的存在率很低，公司的體驗(yàn)店基本看不到。也許匹配的目標(biāo)是三四線城市，但在中國(guó)，低端和中端汽車是最受歡迎的。，除非是市場(chǎng)占有率高的神車，比如卡羅拉、捷達(dá)、伊蘭特等，是很難賺錢的。好消息是，該公司實(shí)際上從一開始就看到了這一趨勢(shì)，并首先退出了 S01 等中檔車。車型，但市場(chǎng)反響平平，只能放棄，然后，我們推出了低端微型車T03，以此為起點(diǎn)，終于敲開了市場(chǎng)的大門，但并沒有盈利，所以我們推出了C11中型SUV車型。銷售增長(zhǎng)仍然不錯(cuò)，但它的可持續(xù)性還有待觀察。畢竟量不夠，人氣也比較一般，市場(chǎng)反響不夠熱烈。因此，我們的結(jié)論是，2022年微型車銷量排行榜，以上車型，比較單，可能需要推出更多系列，更有選擇性的產(chǎn)品系列，缺乏高端車型，這是公司賺錢的利器，否則，想要盈利，不知道要等多久；

第三，公司正處于中國(guó)新能源風(fēng)起云涌的大潮中，是一個(gè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代。過去，它是由特斯拉這樣的世界級(jí)電動(dòng)汽車公司領(lǐng)導(dǎo)的。超智，其次是蔚來、小鵬、理想、合眾、威馬等造車新勢(shì)力，以及上汽、廣汽、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、奇瑞汽車、吉利汽車、大眾、奔馳等傳統(tǒng)汽車制造商、寶馬等紛紛加入戰(zhàn)隊(duì)，形成了混戰(zhàn)的新能源“格斗”格局。別忘了，小米、恒大、蘋果、FF等已經(jīng)宣布進(jìn)軍這個(gè)領(lǐng)域，但還在發(fā)展中。企業(yè)大軍正在蓄勢(shì)待發(fā)。因此，在新能源領(lǐng)域，未來必然是一場(chǎng)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)。誰會(huì)死，誰就一定會(huì)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，如履薄冰。任何跌倒的人都可能跌倒。誰贏了就是幸運(yùn)者。不戰(zhàn)斗到最后，不留下最后一滴血汗，不全力以赴，就很難取勝。

但可以確定的是，當(dāng)中國(guó)的新能源汽車廠商消失后，最終只剩下3-5家。如此殘酷和血腥，但擺在我們面前最重要的是先生存，先生存，再發(fā)展。

3.1@>報(bào)告期內(nèi)公司處于持續(xù)虧損狀態(tài)。什么時(shí)候能盈利，暫時(shí)看不到曙光

上表為公司報(bào)告期損益情況。收入分別為1.17億元、6.31億元和31.32億元。2021年收入是2020年收入的2<。@6.77倍，其中2020年同比增長(zhǎng)439.74%，同比增長(zhǎng)39 6.2021年13%是創(chuàng)業(yè)者樂于看到的，這也是創(chuàng)業(yè)者癡迷的地方。新能源汽車制造的魅力在于其他傳統(tǒng)行業(yè)不可能有如此快速的營(yíng)收增長(zhǎng)。收入增長(zhǎng)、基礎(chǔ)和汽車銷量同比增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)公司分別銷售1034輛、8050輛和43748輛，年均車價(jià)11.310，

公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)虧損分別為7.31億元、8.70億元、28.68億元。可見，公司賣的車越多，虧損越大。, 呈正相關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，公司單車虧損70.69萬元、10.80萬元、6.56萬元。規(guī)模擴(kuò)大后，單車損失量減少，2020年損失衰減率為84.72%，2021年衰減率為39.26%，可見衰減率也在減少。由此看來，公司的盈虧平衡點(diǎn)為時(shí)尚早。以2021年為例，公司汽車平均單價(jià)為6.99萬元，但是每輛車的損失是6.56萬元，基本上是賣一輛車賠一輛車，也就是說單車平均成本是13.@>55萬元，公司在市場(chǎng)上只賣6.99萬元。如果沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司可能至少要賣13.@>55萬元，但沒辦法，這就是殘酷的現(xiàn)實(shí)。

截至2021年12月31日，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備43.@>38億元。按照公司目前的燒錢速度，只需要一年時(shí)間，也就是到2022年底，如果不再融資，公司的現(xiàn)金流快要枯竭了。公司為什么要燒錢進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域，因?yàn)檫@條賽道充滿了迷人的氛圍，企業(yè)家的荷爾蒙為此飆升，雷軍在進(jìn)入新能源汽車前發(fā)表演講，說我是準(zhǔn)備好了，我準(zhǔn)備好了200億現(xiàn)金，現(xiàn)在條件足夠了，砰，我義無反顧的跳了進(jìn)去。至于生死，無所謂。你看，這就是中國(guó)乃至全世界企業(yè)家的心聲：心中有目標(biāo)，就像登山者一樣。

報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)支出分別為1.61億元、1.84億元、3.@>98億元，占比137.51%、45.82%和23.@>63%的占比確實(shí)很高，但從絕對(duì)數(shù)量上來說，還是比不上同行業(yè)。

上表為2020年上市車企研發(fā)投入清單，我們僅以新能源車企為例。比亞迪2020年研發(fā)投入85.@>56億元，2019年84.21億元；長(zhǎng)城汽車2020年51.50億，2019年42.48億；蔚來2020年的24.87億元，2019年的44.28億元；小鵬汽車2020年17.25億元，2019年20.70億元；理想汽車2020年10.99億元，2019年11.70億元。以上新能源汽車的研發(fā)費(fèi)用每年都在10億元以上，而龍頭企業(yè)比亞迪每年的研發(fā)費(fèi)用超過80億元?？梢钥闯?，該公司的研發(fā)費(fèi)用與這些公司存在差距。研發(fā)成本高。一般來說，它意味著產(chǎn)品技術(shù)高，車型和車型齊全，更重要的是它代表了實(shí)力和方向。

三、附屬關(guān)系

1、實(shí)際控制人及關(guān)聯(lián)方

公司實(shí)際控制人為朱江明、傅立全及其配偶及家屬，合計(jì)持有公司31.01%的股權(quán)。其中，朱江明通過杭州鑫源、寧波京航、萬載明照直接和間接控制11.89%的股權(quán)；傅立全通過寧波華華洋和寧波古林3.53%股權(quán)直接和間接控制1<@；5.@>傅立全的配偶陳愛玲通過寧波華菱間接控制的59%股權(quán)。

傅立權(quán)、陳愛玲夫婦朱江明、劉云珍也是A股上市公司大華（股票代碼：持有大華5.@>36%的股份，陳愛玲持有大華2.38%的股份。傅立權(quán)是大華的董事長(zhǎng)，陳愛玲是大華的首席財(cái)務(wù)官。傅立權(quán)、陳愛玲是大華的實(shí)際控制人，朱江明已從大華辭職。此外，大華還持有公司8.89%的股份。

大華科技有限公司是一家專注于安防、視頻監(jiān)控和智能物聯(lián)網(wǎng)的解決方案提供商和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。2021年?duì)I收328億元，凈利潤(rùn)34億元，市值485億元。估值之家需要提醒中小投資者的是，公司目前從事新能源純電動(dòng)汽車的生產(chǎn)、制造和研發(fā)，此外還有電池、車橋、車架等硬件、自動(dòng)駕駛、控制系統(tǒng)、倒車?yán)走_(dá)、智能物聯(lián)網(wǎng)甚至跑跑APP等軟件的研發(fā)，都離不開與大華的關(guān)系。上面列出的車載系統(tǒng)軟件可以說是大華的特色。早期，大華股份有限公司?？梢圆贿z余力地支持公司的車載軟件，甚至為公司開發(fā)，以公司的新能源汽車為測(cè)試平臺(tái)，免費(fèi)提供軟件技術(shù)服務(wù)，轉(zhuǎn)讓利益。上市后，尤其是新能源汽車銷量上量后，公司將是大華的下游，大華對(duì)軟件服務(wù)收費(fèi)的可能性很大。

如果我們之前質(zhì)疑過公司進(jìn)軍新能源汽車賽道的技術(shù)儲(chǔ)備，我們還在疑惑是誰給了公司這個(gè)勇氣？答案是大華股份站在其背后。大華與公司的密切關(guān)系遠(yuǎn)超我們的想象。如果沒有大華背后的資金支持、技術(shù)支持、人才支持、資源支持，我們認(rèn)為，無論如何，公司實(shí)際控制人進(jìn)入這個(gè)資本密集、技術(shù)密集的行業(yè)，都得花光自己的錢。 . 沉思的。我們認(rèn)為公司在報(bào)告期內(nèi)生產(chǎn)了S01、T03和C11三款車型，研發(fā)總支出7.43億元，三年累計(jì)銷量52,562輛。大神幫忙。說大華沒有秘密和無私的支持和幫助是不合理的。估值之家建議港交所及公司聯(lián)席保薦人重點(diǎn)檢查公司與大華之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系和交易情況，做到真正獨(dú)立、客觀、公平、公正的交易價(jià)格。這不公平。

2、中金資本持有公司股份

中金斌創(chuàng)持有公司1.79%股權(quán)，中金傳宇持有0.80%公司股權(quán)，中金斌創(chuàng)由中金資本持有0.20%股權(quán)中金資本持股2%的有限合伙企業(yè)；中金資本為中金證券的全資子公司，中金證券為本公司在香港聯(lián)交所上市的聯(lián)席保薦人。

作為公司的保薦人，中金資本也持有公司股份。它既是運(yùn)動(dòng)員又是裁判員。在贊助過程中如何做到獨(dú)立、客觀、公平？一旦有了利益關(guān)系，就會(huì)有部分行為。這是人的本性。作為企業(yè)，也是如此。要想成為獨(dú)立的中介，就必須切斷利益鏈條。你需要對(duì)自己狠一點(diǎn)。強(qiáng)烈建議中金公司退出或轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)重新成為保薦人，或辭去保薦人職務(wù)。

3、建行珠海持有公司73%股權(quán)0.

建銀國(guó)際實(shí)業(yè)投資（珠海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建行珠海”）持有公司0.73%的股權(quán)。據(jù)天眼查顯示，建銀珠海的最終實(shí)際控制人為建銀國(guó)際（控股）有限公司，公司的聯(lián)席保薦人之一為建銀國(guó)際金融有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建銀國(guó)際”）。雖然無法核實(shí)建銀國(guó)際與建行珠海是否受同一實(shí)際控制人控制，但我們維持審慎原則，亦請(qǐng)公司進(jìn)行自查，保薦人建銀國(guó)際作出聲明。兩者均受實(shí)際控制人控制的，建行珠海公司應(yīng)當(dāng)撤回或轉(zhuǎn)讓該公司。以保證保薦公司上市時(shí)建銀國(guó)際的獨(dú)立性和客觀性。和正義；或建銀國(guó)際退出對(duì)該公司的贊助。只有這樣，才能公平上市。