①公司4月份營收、利潤增速較一季度大幅增長。 海外市場客戶已成功開發(fā)，墨西哥工廠即將投產(chǎn)。 正在打破歐美主要零部件廠商的壟斷，開始放量； ②公司已完成收購并布局動力電池回收業(yè)務(wù)，補充了最后一塊業(yè)務(wù)拼圖，分析師看好公司的增長潛力，并上調(diào)了營收預測和評級。
今天的介紹
1、伯特利（）：①車企4月份銷量陸續(xù)披露。 理想、比亞迪等新能源汽車繼續(xù)表現(xiàn)強勁，部分燃油車型的被動降價促銷趨勢也有所緩解。 汽車行業(yè)當前的復蘇以及預期的復蘇將持續(xù)； ②公司是國內(nèi)汽車制動領(lǐng)域的領(lǐng)先者。 1-4月營業(yè)收入同比增長約59.7%（一季度47.9%），歸屬母凈利潤同比增長約31.1%（一季度24.5%）四分之一）; ③東方證券蔣學清認為，公司1-4月營收、利潤同比增速較一季度進一步提高，經(jīng)營狀況持續(xù)向好。 同時，公司穩(wěn)步推進新產(chǎn)品量產(chǎn)，成功開發(fā)海外市場客戶，墨西哥工廠即將投產(chǎn)； ④蔣學清看好新項目收購和新產(chǎn)品研發(fā)將有助于公司穩(wěn)定和擴大市場份額。 預計2023-25年EPS為2.31/3/4.03元，給予37倍PE，對應合理估值為85.47元/股（目前股價近68元）； ⑤風險因素：汽車電子制動設(shè)備出貨量低于預期。
2、長期物流（）：①公司公告通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資方式收購廣東帝都新能源有限公司51%股權(quán)。 公司深耕汽車行業(yè)30余年，已形成全國大流通的物流資源網(wǎng)絡(luò)布局。 本次投資主要目的是布局新能源業(yè)務(wù)； ②中郵證券魏大鵬指出，公司此前并未獲得工信部批準的動力電池回收白名單資格，標的公司為白名單企業(yè)。 因此，本次股權(quán)收購將對公司新能源業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。 意義重大，有望開啟第二條增長曲線； ③通過本次收購，公司可結(jié)合自身在退役動力電池回收渠道、正逆向物流、分級利用、產(chǎn)品分級銷售布局等方面的優(yōu)勢，打造退役動力電池綜合利用生態(tài)閉環(huán)，推動電動化進程。弱電網(wǎng)地區(qū)的工藝； ④魏大鵬看好公司國際業(yè)務(wù)的高景氣以及公司渠道優(yōu)勢帶動的新能源業(yè)務(wù)的增長潛力，上調(diào)2023~25年營收預測至5.343/63.04/72.50億元，相應EPS為0.49/0.60/0.75元，上調(diào)至“買入”評級； ⑤風險因素：目標公司在市場開拓、經(jīng)營管理等方面可能存在一定風險。
主題一
公司4月份營收、利潤較一季度同比大幅增長。 海外市場客戶已成功開發(fā)，墨西哥工廠即將投產(chǎn)。 它正在打破歐美主要零部件制造商的壟斷，并開始增加銷量。
今日香港汽車股集體大幅上漲。 車企4月份銷量陸續(xù)披露。 理想、比亞迪等新能源汽車延續(xù)強勢表現(xiàn)。 部分燃油車型的被動降價促銷趨勢也呈現(xiàn)緩和趨勢。 當前汽車行業(yè)經(jīng)濟復蘇且預期復蘇仍將持續(xù)。
從個股來看，國內(nèi)汽車制動領(lǐng)域龍頭伯特利發(fā)布了1-4月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告。 營業(yè)收入同比增長約59.7%（一季度為47.9%），歸屬于母公司凈利潤同比增長約59.7%。 31.1%（第一季度為24.5%）。
在電動化、智能化的驅(qū)動下，伯特利等國內(nèi)企業(yè)正在打破海外主要零部件廠商的技術(shù)封鎖。 國內(nèi)零部件廠商基于性價比，有望進一步提升市場份額。
東方證券蔣學清認為，公司1-4月營收、利潤同比增速較一季度進一步提升，經(jīng)營狀況持續(xù)向好。 預計2023-25年EPS為2.31/3/4.03元，PE為37倍，合理。 估值為85.47元/股（當前股價近68元）。
1、新產(chǎn)品量產(chǎn)穩(wěn)步推進，海外市場客戶開拓順利
公司穩(wěn)步推進新產(chǎn)品研發(fā)和量產(chǎn)交付，加大市場開拓力度，積極開發(fā)海外市場客戶。 2023年一季度，公司共有在研項目443個，新定點項目94個。
其中，北美著名整車廠商指定項目預計生命周期7年，總銷售額3.9億美元； 歐洲整車企業(yè)指定項目預計生命周期為6年，總銷售額為2100萬美元。
公司下一代具有制動冗余的線控制動系統(tǒng)WCBS2.0的研發(fā)進展順利，可滿足L3+級及以下自動駕駛的需求。 目前已有多個指定項目，預計2024年上半年實現(xiàn)量產(chǎn)。
蔣學清樂觀地認為，新項目的收購和新產(chǎn)品的研發(fā)將有助于公司穩(wěn)定和擴大市場份額，持續(xù)提高經(jīng)營業(yè)績和核心競爭力。
2、墨西哥工廠即將投產(chǎn)，EPB產(chǎn)能持續(xù)擴大。
公司EPB訂單飽滿，全年產(chǎn)能利用率超過85%。 2023年，計劃在國內(nèi)新增50萬套EPB產(chǎn)能，在國外新增40萬套EPB產(chǎn)能。
墨西哥工廠預計將于2023年上半年投產(chǎn)，一期項目產(chǎn)能為400萬件輕量化零部件。 二期擴建項目預計于2023年上半年開工建設(shè)，項目規(guī)模預計將是一期項目的兩倍。
蔣學慶認為，墨西哥工廠的投產(chǎn)將增強公司對北美客戶的配套能力和服務(wù)水平，幫助公司進一步深化客戶關(guān)系，開發(fā)更多海外客戶，為公司的長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
主題2
公司完成了對動力電池回收業(yè)務(wù)的收購，填補了最后一塊業(yè)務(wù)拼圖。 分析師對該公司的增長潛力持樂觀態(tài)度，并上調(diào)了收入預測和評級。
事件：5月19日，長久物流發(fā)布公告，宣布通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資方式收購廣東帝度新能源有限公司51%股權(quán)。
郵電證券魏大鵬負責長期物流。 公司此前未獲得工信部批準的動力電池回收白名單資格，目標公司為白名單公司。 因此，本次股權(quán)收購對公司新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展具有重要意義，有望開啟第2條增長曲線。
公司深耕汽車行業(yè)30余年，形成全國大流通物流資源網(wǎng)絡(luò)布局，并受益于中國汽車出海浪潮，公司國際業(yè)務(wù)取得長足發(fā)展。
通過本次收購，公司可結(jié)合自身退役動力電池回收渠道優(yōu)勢、正逆向物流、分級利用、分級產(chǎn)品銷售布局，打造退役動力電池回收綜合利用生態(tài)閉環(huán)，推動我國電動化進程。弱電網(wǎng)區(qū)域。
魏大鵬看好公司國際業(yè)務(wù)的高景氣以及公司渠道優(yōu)勢帶動的新能源業(yè)務(wù)的增長潛力。 他上調(diào)2023~25年營收預測至5.343/63.04/72.50億元，對應EPS為0.49/0.60/0.75元。 ，并將其上調(diào)至“買入”評級。
1、收購鋰電池回收白名單企業(yè)，打造動力電池回收生態(tài)閉環(huán)
標的公司專注于電力儲能產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售和服務(wù)，可應用于風能、太陽能新能源電站消納、電力調(diào)峰調(diào)頻及輔助服務(wù)等多種場景2023一季度汽車銷量墨西哥，用戶調(diào)峰填谷、微電網(wǎng)等。滿足工商業(yè)、大中型儲能電站、家庭儲能等需求。
截至3月31日，標的公司總資產(chǎn)7387萬元，負債總額4943萬元，凈資產(chǎn)2444萬元，1-3月營業(yè)收入6197.23萬元，凈利潤898.94萬元。
九九物流此前并未獲得工信部批準的動力電池回收白名單資質(zhì)，且目標公司在工信部第三批廢舊動力鋰電池回收行業(yè)標準企業(yè)白名單上，并有望打造動力電池回收生態(tài)閉環(huán)。
2、上游產(chǎn)業(yè)方興未艾，動力電池回收賽道蓄勢待發(fā)。
新能源汽車銷量將從2017年的76.81萬輛增長至2022年的688.7萬輛，復合增長率達44.08%。
搭載動力電池的汽車保有量從2017年的3.64萬兆瓦時增長至2022年的29.46萬兆瓦時，復合增長率達41.70%。 預計總量將加速??。
3、戰(zhàn)略布局新能源業(yè)務(wù)，長期物流開啟第二增長曲線
九九物流此前的動力電池回收業(yè)務(wù)僅涉及電池貿(mào)易，該業(yè)務(wù)板塊收入較低。 不過，通過此次收購，可以進軍動力電池回收行業(yè)。
標的公司在電力儲能領(lǐng)域擁有深厚的資源、技術(shù)、渠道優(yōu)勢，在海外尤其是電網(wǎng)薄弱地區(qū)建立了較為完善的銷售渠道。
魏大鵬認為，九九物流的新能源動力電池業(yè)務(wù)有望進一步發(fā)展，以新能源汽車流通鏈為抓手，重點布局新能源梯隊儲能領(lǐng)域2023一季度汽車銷量墨西哥，特別是家用儲能市場，走差異化競爭路線，開拓新業(yè)務(wù)渠道。
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