4月28日,港股家電巨頭海信家電公布了新一季的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告。

單從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的基本面來(lái)看,2021年一季度海信家電營(yíng)收、凈利實(shí)現(xiàn)了新增長(zhǎng),符合市場(chǎng)及分析師的預(yù)期。

受此消息影響,4月29日港股開(kāi)盤,海信家電股價(jià)走勢(shì)較好,一度漲超2．73%,截止當(dāng)日收盤,海信家電漲幅達(dá)1．51%,A股漲幅達(dá)5．54%。

股價(jià)表現(xiàn)似乎也與海信家電近期動(dòng)作有關(guān),先是CEO賈少謙發(fā)表聲明稱,海信家電做真正的跨國(guó)公司,走向國(guó)際化,后又首次透露出有關(guān)汽車電子的布局。

那么,資本市場(chǎng)表現(xiàn)轉(zhuǎn)好的狀況下,海信家電財(cái)報(bào)表現(xiàn)如何?港股研究社將結(jié)合最新財(cái)報(bào)拆解與分析。

主營(yíng)業(yè)務(wù)再提速 存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代仍顯發(fā)展焦慮

從披露出的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知,海信家電營(yíng)收實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng),2021年一季度海信家電營(yíng)收為139．35億元人民幣,同比2020年一季度的75．86億元增長(zhǎng)83．70%。

港股研究社認(rèn)為,海信家電一季度表現(xiàn)較為出色,與業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)。在大環(huán)境因素影響下,2020年一季度對(duì)比基數(shù)偏低,營(yíng)收同比增速為-12．68%,呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但疫情得到控制,家電市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,基本恢復(fù)到疫情前的水平。

另一方面,隨著夏季到來(lái)氣溫逐漸升高,對(duì)冰箱和空調(diào)的需求量逐漸增高。根據(jù)中國(guó)電子信息網(wǎng)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)冰箱市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng),2021年一季度冰箱市場(chǎng)零售量為674 萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)43．9%;空調(diào)市場(chǎng)也是如此,2021年一季度空調(diào)銷量達(dá)789萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)65%。

具體而言,海信家電主營(yíng)業(yè)務(wù)為家電制造業(yè),以白電業(yè)務(wù)為主,本季度占營(yíng)收比例達(dá)到76．20%。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,本季度主營(yíng)業(yè)務(wù)再提速,營(yíng)收106．19億元,同比增長(zhǎng)達(dá)到37．15%。

這主要受益于冰洗業(yè)務(wù)以及空調(diào)業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力,海信家電有意在向海外市場(chǎng)發(fā)展,境外收入占比有所提升。此前,海信集團(tuán)CEO賈少謙在AWE2021博覽會(huì)上表示,2020年海外營(yíng)收達(dá)548億,占整個(gè)海信收入的39%,其中家電板塊的收入在海外市場(chǎng)更是達(dá)到一半。從2020年海外市場(chǎng)的表現(xiàn)中,可以推斷出,本季度海信家電的海外業(yè)務(wù),也大概率具備了不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

不過(guò)值得注意的是,在當(dāng)今家電市場(chǎng)進(jìn)入存量時(shí)代的背景下,海信家電能否持續(xù)保持營(yíng)收的高增長(zhǎng)也仍然存在一些不可忽視的挑戰(zhàn)。

根據(jù)AVC數(shù)據(jù)顯示,2020年中國(guó)家電零售市場(chǎng)規(guī)模為7056億元,同比下降11．3%,傳統(tǒng)大家電下滑幅度最為嚴(yán)峻,其中空調(diào)規(guī)模下降幅度最大,達(dá)到14．8%。

而在市場(chǎng)份額中,除海信家電外,海爾、美的、格力在空調(diào)市場(chǎng)也占據(jù)著一定的市場(chǎng)份額,2020年海信家電空調(diào)市場(chǎng)份額下降0．5%。這也意味著,海信家電后續(xù)營(yíng)收 表現(xiàn),仍可能受到國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)進(jìn)入存量時(shí)代的影響。

此外,海外市場(chǎng)仍不明朗,雖然海外市場(chǎng)仍具備一定的發(fā)展空間,但目前國(guó)外疫情還沒(méi)有得到很好的控制,短期內(nèi)海信家電的海外業(yè)務(wù)仍將面臨一定的壓力。

總的來(lái)看,本季度海信家營(yíng)收以及業(yè)務(wù)的表現(xiàn)值得肯定,但海外市場(chǎng)前景并不明朗以及國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代,仍會(huì)是海信家電接下來(lái)面臨的問(wèn)題。

凈利猛增超4倍,是偶然還是必然?

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2021年一季度凈利潤(rùn)達(dá)到2．18億元,同比2020年一季度增長(zhǎng)400．66%,本季度的基本每股收益達(dá)到0．16元/股,符合海信家電以及機(jī)構(gòu)們的盈利預(yù)期。

此前,不少券商機(jī)構(gòu)以及分析師對(duì)海信家電一季度營(yíng)收數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè),其中2020年一季度預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的平均值為4．58億元。

值得注意的是,本季度凈利潤(rùn)的暴增,打破了2020年一季度“增收不增利”的困局,本季度凈利率達(dá)到1．56%,相比去年同期的0．58%上升0．98%。

港股研究社認(rèn)為,凈利猛增得益于兩點(diǎn)。一方面,2021年一季度毛利及毛利率有所回調(diào),財(cái)報(bào)顯示,2021年一季度毛利達(dá)到28．88億元,毛利率增加至20．72%。

毛利及毛利率增長(zhǎng),主要是受本季度成本支出增速相比同期有所下滑,財(cái)報(bào)顯示,2021年一季度海信家電成本支出為110．47億元,同比增長(zhǎng)83．29%,但從整體走勢(shì)上來(lái)看,成本支出增速處在下滑階段,這對(duì)于海信家電來(lái)講是個(gè)好消息。

另一方面,凈利潤(rùn)同比增速亮眼主要是因?yàn)楹Ｐ偶译娭醒肟照{(diào)業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力。根據(jù)AVC數(shù)據(jù)顯示,2020年海信空調(diào)在中國(guó)市場(chǎng)銷量穩(wěn)居行業(yè)TOP3,市場(chǎng)份額占比達(dá)到21．43%。

本季度,海信家電以13．02億元的認(rèn)購(gòu)價(jià)完成對(duì)日本三電企業(yè)的收購(gòu),本次交易完成后,海信家電將持有三電控股約75%的表決權(quán),空調(diào)業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步提升。根據(jù)三電控股最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2019財(cái)年?duì)I收達(dá)到2048．8億日元,為海信家電空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收近一步助力。

但仔細(xì)分析,卻也能窺得部分隱憂。本季度海信家電利潤(rùn)之所以暴漲,很大一部分原因是因?yàn)?020年一季度,業(yè)績(jī)表現(xiàn)受疫情因素的嚴(yán)重影響,營(yíng)收及凈利呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),對(duì)比基數(shù)偏低,但隨著疫情得到控制,業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本恢復(fù)到疫情之前這也屬情理之中。

另外,環(huán)比前年個(gè)季度的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)能夠發(fā)現(xiàn),2021年一季度2．18億元的凈利雖然實(shí)現(xiàn)了超400%的增速,但體量卻有所下滑。在黑電、白電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下,也對(duì)海信家電后期的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)提出了更高的要求。

綜合上述,本季度凈利雖然在預(yù)測(cè)范圍之內(nèi),打破了上年同期“增收不增利”的困局,但在凈利潤(rùn)體量并未取得更大突破的狀態(tài)下,市場(chǎng)也需要?jiǎng)?chuàng)維給出更多的新故事。