9月銷量表現(xiàn)突出，經(jīng)營拐點出現(xiàn)。9月長城汽車銷量突破10萬輛魏派汽車銷量怎么樣，其中威派品牌銷量1.2萬輛，符合預期，哈弗品牌銷量9.0萬輛單位，環(huán)比增長35%。經(jīng)銷商數(shù)據(jù)顯示，威派VV7有現(xiàn)車，但VV5仍有庫存，哈弗在順利去庫存，庫存深度從8月份的2個多月下降到不到2個月。展望四季度，旺季已經(jīng)確定，經(jīng)營拐點已經(jīng)出現(xiàn)。

收購鋰礦并與寶馬結(jié)盟魏派汽車銷量怎么樣，符合公司“走出保定”的戰(zhàn)略方向。2017年7月，長城汽車魏董事長在接受媒體采訪時提到，“未來長城不排除走出保定”。自2017年9月，公司宣布收購鋰礦資源，并與寶馬探討Mini產(chǎn)品合作的可能性，驗證了公司發(fā)展戰(zhàn)略已從單純的SUV重點拓展到與新能源汽車和國際汽車廠商的合作。開拓公司未來的成長空間。

繼 H 股之后，我們將長城汽車 A 股納入研究范圍，給予長城汽車 A/H 股“買入”評級，目標價為 18 元/15 港元。 6 月 20 日首次亮相。截至目前，股價已上漲 12%，A/H 股溢價率從 74% 降至 29%。我們預計2017-2018年每股收益分別為0.84元和1.26元。目標價基于2018年14倍預期市盈率，相當于歷史平均市盈率加1個標準差，體現(xiàn)了我們對長城汽車產(chǎn)品升級和戰(zhàn)略擴張的樂觀看法。

風險提示：唯派新品冷門，哈弗降價超預期，成交率高。