長城汽車()

事件：公司公布2022年7月產(chǎn)銷量。7月共銷售新車，同比增長11.32%；單月新車生產(chǎn)同比增長15.02%。 7月實現(xiàn)海外銷量14710輛，同比增長18.27%，創(chuàng)今年新高。

1、芯片短缺的改善有助于穩(wěn)定銷售。 7月，哈弗品牌實現(xiàn)銷量61279輛，同比增長7.14%長城2022年新款車型，坦克品牌單月銷量12473輛，同比增長128.03%，皮卡主力車型長城加農(nóng)銷量10490輛，同比增長4.84%，24個月累計銷量突破10000輛，歐拉品牌銷量8829輛，同比增長21.76%。進入汽車銷售的傳統(tǒng)淡季，公司產(chǎn)銷量同比實現(xiàn)兩位數(shù)增長的情況極為罕見，主要得益于今年啟動的B點供應商發(fā)展計劃逐步成功。上半年，包括ESP芯片和智能座艙芯片。零部件短缺問題得到明顯緩解。隨著二次供應核心零部件供應保障能力的進一步加強，公司三、四季度的排產(chǎn)將基本消除供應端的干擾。

2、新能源步伐不斷加快，新車型不斷涌現(xiàn)。威牌摩卡、拿鐵、瑪奇朵已經(jīng)完成了DHT和DHT-PHEV混動系列的布局，主打復古潮駕夢車型將在Q3推出。銷售主力哈弗H6下半年將陸續(xù)發(fā)布搭載DHT技術的新車型和插電版，實現(xiàn)長城混動產(chǎn)品降價，帶動銷量增長；坦克系列將在Q4發(fā)布新一代硬核越野坦克700長城2022年新款車型，同時推出了插電版本。目前 Tank 300 日均訂單量為 300 臺，Tank 500 在手訂單已累計達到5.90,000 臺。隨著產(chǎn)能的增加，預計Q4 500系列的月交付能力將從目前的2k提升到更高的水平。達到5k個單位的水平；純電方面，7月12日發(fā)布的芭蕾貓針對女性專用緊湊型車，設計亮眼，配色豐富，補貼價19.30-22.@ >30萬元，產(chǎn)品定價中心上移有望提升歐拉線整體盈利能力。

投資策略：我們認為公司下半年將加快新產(chǎn)品布局步伐，尤其是混合動力技術的布局，旗下蜂巢能源、米墨智行在動力電池方面已建立差異化競爭優(yōu)勢技術和智能駕駛，有利于新產(chǎn)品的開發(fā)。提高估值水平。預計2022/2023年公司歸屬于母公司的凈利潤為8.5/112億元，EPS為0.92/1.22元。 8月8日收盤價對應2022年動態(tài)PE約35倍，維持“買入”評級。

風險提示：乘用車行業(yè)銷量不及預期，汽車消費刺激政策效果不及預期，新產(chǎn)品熱度不及預期。