融資最多、盈利最難的獨角獸上市,投資者該高興還是該警惕?
文丨梓淇
BT財經(jīng)原創(chuàng)文章
頭圖來源丨滴滴官網(wǎng)
目前滴滴已經(jīng)啟動在香港上市程序,保薦人之一已經(jīng)確定高盛。據(jù)BT財經(jīng)獨家消息,按計劃,滴滴將于三季度發(fā)布招股書并開始路演,目前還在選擇1-2家投行做保薦人,負(fù)責(zé)審計的會計師事務(wù)所的溝通也在進(jìn)行中,目標(biāo)估值600-800億美(約合人民幣3877-5170億元)。
不過,對燒錢無數(shù)但是盈利有些困難的滴滴而言,最高800億美元的估值有多大可信度,上市后的股價表現(xiàn)會如何,很多市場人士和投資者心里還是打了問號的。
全力物色其他賺錢生意
自成立以來,滴滴先后進(jìn)行多達(dá)近20輪融資,募資逾200億美元,投資方更是云集了阿里巴巴、騰訊投資、軟銀中國資本、鼎暉投資、紅杉資本中國、高瓴資本、經(jīng)緯中國等一眾知名機構(gòu)。
▲滴滴歷年融資情況,圖片來源:億歐
可靠著砸錢補貼市場招攬客戶的滴滴,始終處于虧損狀態(tài)。2019年2月,滴滴創(chuàng)始人程維透露,2012-2018年,公司從未盈利,6年累計虧損390億元。相關(guān)統(tǒng)計也顯示,截止2019年底,7年里滴滴累計虧損超過了五百億,其中2018年一年就虧損110億。
盡管2020年5月滴滴總裁柳青對外宣稱公司核心的出行業(yè)務(wù)已經(jīng)有些薄利了,但并沒有透露更多情況,外界也質(zhì)疑其盈利能否持續(xù)。
有市場人士表示:如果不是外部一直給它輸血,滴滴早就關(guān)門大吉了。
2020年疫情發(fā)生后,眼見出行業(yè)務(wù)大量訂單流失,滴滴重拾擴張策略,一方面擴大順風(fēng)車業(yè)務(wù)規(guī)模,推出被戲稱“打車界的拼多多”的出行品牌“花小豬”(主攻三四線城市),并把出租車業(yè)務(wù)升級為“快的新出租”。
另一方面,滴滴急著在出行之外物色賺錢的生意,主要是借鑒Uber運營貨運服務(wù)的做法,在21個城市推出送貨服務(wù),即“滴滴跑腿”(由滴滴代駕業(yè)務(wù)孵化而來),后又在10個城市招聘面包車司機和卡車司機,進(jìn)入本已擁擠的按需物流行業(yè),跟貨拉拉、滿幫、快狗等直接競爭。
除此以外,滴滴在無人駕駛、旅游(成立北京小桔國際旅行社)、社區(qū)電商等領(lǐng)域也動作頻頻,業(yè)務(wù)邊界不斷外延。
滴滴如此頻繁的動作背后,是為了努力增加新的收入,講出新的商業(yè)故事,并以此來提振公司估值,最終完成上市的驚人一躍,從而實現(xiàn)快速補血,也好給創(chuàng)業(yè)元老、高層主管以及投資機構(gòu),帶來一定的收益回報。
現(xiàn)有估值存在泡沫
對于600-800億美元的上市估值,很多市場專業(yè)人士都表示偏高,存在不小的泡沫,而且給出了自己的判斷依據(jù)。
首先,目前全球都處于共享經(jīng)濟泡沫破裂的大環(huán)境中,中國亦不例外。2020年末,估值曾達(dá)14億美元的二手車平臺“人人車”,以1萬港幣的價格被賤賣給了“58同城”,就是一個例子。至于滴滴,由于始終不能盈利,加上此前爆出的服務(wù)安全問題以及新冠疫情對出行業(yè)務(wù)的持續(xù)影響,讓部分投資人對其后續(xù)發(fā)展深感質(zhì)疑,并且已經(jīng)造成滴滴在私募市場的交易價格下滑。
2019年5月,Uber上市招股書披露,滴滴持有其15．4%的股份,滴滴當(dāng)時估值為516億美元,較2017年最后一輪融資時的估值560億美元縮水了10%。而據(jù)《晚點 LatePost》披露,2020年有大型基金以350億美元估值的價格收購了公司部分老股。
另一個判斷估值過高的理由,是滴滴目前身處的競爭環(huán)境。盡管滴滴在網(wǎng)約車市場占有最大份額,但現(xiàn)在不斷有對手入局,包括嘀嗒出行、新崛起的網(wǎng)約車“國家隊”T3出行(一汽、東風(fēng)汽車、長安汽車)、江淮汽車的“和行約車”、廣汽騰訊等發(fā)起的“如祺出行”、寶馬網(wǎng)約車,高德地圖的順風(fēng)車業(yè)務(wù)、以及上汽集團剛剛推出的“享道出行”等,紛紛攻入滴滴腹地。據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心CNNIC的數(shù)據(jù),國內(nèi)目前多達(dá)140多個共享汽車平臺獲得了經(jīng)營權(quán)。
面對愈加激烈的市場化競爭和各色補貼大戰(zhàn),滴滴要保住現(xiàn)有的市場份額,實現(xiàn)收入穩(wěn)定增長,恐怕難度不小。這也是為什么一部分投資人會覺得滴滴估值虛高的原因。
90%的高壟斷
上個月22日,國家市場監(jiān)督管理總局在“規(guī)范社區(qū)團購秩序行政指導(dǎo)會”上,要求網(wǎng)絡(luò)平臺不得限制競爭,不得利用大數(shù)據(jù)殺熟……
與會者中就有滴滴(其他網(wǎng)路平臺包括阿里、騰訊、京東集團、美團、拼多多)。
《中華人民共和國反壟斷法》對于壟斷的市占率定義是超過二分之一, 據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,在2020年5月,滴滴平臺的活躍用戶數(shù)為5439萬,遠(yuǎn)超過第二位首汽約車的245．58萬,是后者的22倍,滴滴的占比率,幾乎超過90%。
可見滴滴,近乎完全壟斷了網(wǎng)約車市場。
▲網(wǎng)約車市占率,圖片來源:前瞻產(chǎn)業(yè)研究院
而且目前,滴滴對司機的抽成已經(jīng)與部分城市的出租車行相當(dāng),高峰時刻的叫車溢價也高于出租車。
另外,在2021年的疫情防控中,滴滴又有了新的問題,因為疫情防控不力,導(dǎo)致不斷地出現(xiàn)網(wǎng)約車司機感染,滴滴和花小豬先后一共被罰141萬,同時花小豬先是被停運一周,滴滴暫停順風(fēng)車和拼車業(yè)務(wù)。
不得不說,從當(dāng)年的下線順風(fēng)車到現(xiàn)在的防疫合規(guī),安全、合規(guī)一直是滴滴狂奔路上的絆腳石。
一面是渴望變現(xiàn)、默默投資多年卻難見結(jié)果的投資人,另一面是隨時可能出現(xiàn)的反壟斷監(jiān)管,以及不斷布局的金融、社區(qū)團購等,在依舊沒有看到一個盈利點的情況下,滴滴此番赴港上市,頗有些“求錢若渴”的意味!