近日，華西證券崔艷、胡慧敏對上汽進(jìn)行了調(diào)研，并發(fā)布了研究報告《系列評論五十六：短期銷量波動，新產(chǎn)品即將到來》。本報告給予上汽買入評級，當(dāng)前股價為14.25元。
上汽集團()事件概覽 11月7日，公司發(fā)布10月份產(chǎn)銷快報：單月批發(fā)銷量50.3萬輛，同比-13.5%，環(huán)比-2.7%；1-10月批發(fā)427.4萬臺，同比增長1.7%；上汽大眾10月批發(fā)12.5萬輛，同比+4.4%，環(huán)比-3.8%；1-10月批發(fā)108.8萬臺，同比增長12.1%；上汽通用10月批發(fā)11.9萬輛，同比-9.9%，環(huán)比+6.2%；1-10月批發(fā)97.3萬臺，同比-5.9%；10月上汽乘用車批發(fā)6.8萬輛，同比-32.1%，環(huán)比-9.2%；1-10月批發(fā)67.9萬臺，同比增長14.1%；上汽通用五菱10月-20日批發(fā)16萬輛。同比0%，環(huán)比-2.6%；1-10月累計批發(fā)汽車123.6萬輛，同比-1.2%。分析判斷：疫情影響整體銷量，疫情較上月分布較上月，整體銷量下滑。受疫情影響，行業(yè)和公司整體環(huán)比下降：據(jù)乘用車協(xié)會統(tǒng)計，10月份狹義乘用車批發(fā)銷量219.1萬輛，環(huán)比下降-4.6%；公司10月份批發(fā)銷售50.3萬輛，環(huán)比-2.7%。自身略有壓力，環(huán)比總體改善。10月，上汽乘用車批發(fā)6.8萬輛，同比-32.1%，環(huán)比-9.2%；
結(jié)合保險數(shù)據(jù)，我們判斷自主品牌庫存已經(jīng)消化到一定程度，為年底的沖量做準(zhǔn)備。合資品牌仍受缺核影響。上汽大眾和上汽通用10月銷量分別為12.5萬輛和11.9萬輛，環(huán)比分別為-3.8%和+6.2%。年末是行業(yè)傳統(tǒng)旺季，疊加政策回落帶來的預(yù)購，我們判斷11-12月公司整體銷量有望繼續(xù)環(huán)比增長。出口銷售小幅波動。新能源表現(xiàn)強勁。本月海外銷售額有所下降，但波動并未改變其在出口中的領(lǐng)先地位。10月，公司海外銷量達(dá)到84輛，000臺，同比-3.3%，環(huán)比-22.4%。我們判斷主要受運力波動影響。1-10月，公司累計出口銷售77.2萬輛，同比增長46.1%，繼續(xù)保持國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位。9月底，MG4登陸歐洲近20個國家。截至10月底，累計出貨量突破10000臺。自主新能源產(chǎn)品動力強于歐洲主流車企，長期增長空間廣闊。新能源表現(xiàn)強勁，新產(chǎn)品交付有望攀升。10月份，公司新能源汽車銷量達(dá)到10.2萬輛，同比增長32輛。2%，環(huán)比+6.7%；1-10月，新能源汽車?yán)塾嬩N售80萬輛，同比增長44.0%。10月份，疫情影響了門店客流，對知己的需求小幅下滑。展望未來，我們相信公司的高端新品（智極L7、飛帆R7）將保持穩(wěn)步攀升的節(jié)奏。與此同時2022suv5月銷量，公司的插電式混合動力轉(zhuǎn)型也在逐步加大。今年，基于架構(gòu)的超混動eRX5已經(jīng)上市，需求量穩(wěn)步增長。展望未來，我們相信公司的高端新品（智極L7、飛帆R7）將保持穩(wěn)步攀升的節(jié)奏。與此同時，公司的插電式混合動力轉(zhuǎn)型也在逐步加大。今年，基于架構(gòu)的超混動eRX5已經(jīng)上市，需求量穩(wěn)步增長。展望未來，我們相信公司的高端新品（智極L7、飛帆R7）將保持穩(wěn)步攀升的節(jié)奏。與此同時，公司的插電式混合動力轉(zhuǎn)型也在逐步加大。今年，基于架構(gòu)的超混動eRX5已經(jīng)上市，需求量穩(wěn)步增長。
明年，多款混合動力新品將陸續(xù)推出，加速向新能源轉(zhuǎn)型。投資建議 公司面對行業(yè)核心短缺的不可抗力，積極深化內(nèi)功，全面優(yōu)化組織實力和產(chǎn)品實力兩個維度，同時從用戶運營和體驗戰(zhàn)略的角度加快轉(zhuǎn)型。公司底層技術(shù)扎實，平臺化能力優(yōu)秀2022suv5月銷量，自主成長日趨清晰。隨著芯片供應(yīng)的逐步完善，公司有望迎來自主+合資兩驅(qū)的新增長周期，乘用車龍頭回歸。維持公司盈利預(yù)測不變。預(yù)計2022-2024年營收7973/9050/10097億元，歸屬于母公司凈利潤17.5/23.1/298億元。對應(yīng)EPS為1.50/1.98/2.55元，對應(yīng)2022年11月9日收盤價14.28元/股，PE分別為10/7/6倍，維持“買入”評級。風(fēng)險表明核心短缺的影響將持續(xù)；汽車市場的下行風(fēng)險；合資品牌的下行風(fēng)險；新電動和智能車型的推出不及預(yù)期；海外擴張不及預(yù)期。對應(yīng)2022年11月9日收盤價14.28元/股，PE分別為10/7/6倍，維持“買入”評級。風(fēng)險表明核心短缺的影響將持續(xù)；汽車市場的下行風(fēng)險；合資品牌的下行風(fēng)險；新電動和智能車型的推出不及預(yù)期；海外擴張不及預(yù)期。對應(yīng)2022年11月9日收盤價14.28元/股，PE分別為10/7/6倍，維持“買入”評級。風(fēng)險表明核心短缺的影響將持續(xù)；汽車市場的下行風(fēng)險；合資品牌的下行風(fēng)險；新電動和智能車型的推出不及預(yù)期；海外擴張不及預(yù)期。
據(jù)證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)測算，華泰證券邢重陽研究團隊對該股進(jìn)行了深入研究。近三年平均預(yù)測準(zhǔn)確率高達(dá)92.26%，預(yù)測歸屬于2022年的凈利潤為282.49%。1億，現(xiàn)價折算的預(yù)測PE為5.89。
最新盈利預(yù)測詳情如下：
該股票在過去 90 天內(nèi)被 18 家機構(gòu)評級，其中 13 家給予買入評級，5 家給予增持評級；過去 90 天的平均機構(gòu)目標(biāo)價為 20.84。證券之星估值分析工具顯示，上汽近五年財報數(shù)據(jù)顯示，上汽在行業(yè)內(nèi)擁有優(yōu)秀的競爭護城河，盈利能力和營收增速平均?？赡艽嬖陔[藏的財務(wù)問題，需要關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。股票公司指標(biāo)好3星，價格指標(biāo)好3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星）
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