今年上半年，在政策助力下，乘用車業(yè)績在經(jīng)歷短暫低谷后迅速回升，產(chǎn)銷量屢創(chuàng)新高；另一方面，商用車延續(xù)下行趨勢，業(yè)績難以提升。此外，商用車的頹勢逐漸蔓延至產(chǎn)業(yè)鏈上游，在玉柴國際上半年的業(yè)績中有所體現(xiàn)。
智通財經(jīng)獲悉，8月10日美股開市前，玉柴國際（CYD.US）公布了2022年上半年業(yè)績。財報顯示，玉柴國際上半年營收情況為86億元，同比下降32.2%，而去年同期為126億元；歸屬于股東的凈利潤為9.372.4萬元。去年同期是2.54億。
其實(shí)，玉柴國際前段時間剛剛在國家企業(yè)技術(shù)中心2021年測評中獲得第一名，不存在技術(shù)迭代問題。業(yè)績大幅下滑明顯在下游市場。
商用車低迷是業(yè)績下滑的主要原因
受疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈緊張、物流不暢、基礎(chǔ)設(shè)施放緩等多重不利因素影響，2022年上半年我國商用車和工程機(jī)械行業(yè)陷入低迷。
根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年上半年重卡行業(yè)銷量38萬輛，同比下降64%。中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月，工程機(jī)械行業(yè)銷售65.6萬臺，同比下降16%；其中挖掘機(jī)銷售12萬臺，同比下降39%。
以上是玉柴國際收入和利潤雙降的主要原因。作為與下游市場綁定的行業(yè)，商用車發(fā)動機(jī)市場的興衰顯然與下游市場周期息息相關(guān)。
從玉柴國際上半年財報來看，玉柴國際上半年營收同比下降32.2%。凈利潤同比下降63.1%。
從營收來看，以重卡為主的下游商用車市場低迷是業(yè)績下滑的主要原因。本期玉柴國際發(fā)動機(jī)總銷量同比增長36.6%。
據(jù)智通財經(jīng)了解，重卡行業(yè)是一個周期性很強(qiáng)的行業(yè)，銷量逐年波動較大。以中國和美國兩大市場為例，中國市場在2010年達(dá)到101萬輛后出現(xiàn)震蕩下滑，2017年再次突破101萬輛，之后兩年增速都不大年。在美國，在 2006 年達(dá)到 50 萬輛以上的高峰后，至今仍未突破高點(diǎn)。相比之下，中國重卡銷量比美國大，因?yàn)槲覈乜ㄐ枨笾饕獊碜晕锪髦乜?，這與增長時工程重卡需求量大有關(guān)?；A(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)的速度相對較快。
近年來，國內(nèi)房地產(chǎn)市場低迷，也導(dǎo)致商用車和工程機(jī)械行業(yè)下滑。在行業(yè)低迷的背景下，相關(guān)上市公司都受到了不同程度的影響。從上半年業(yè)績增速來看2022商用車銷量排行榜，各家公司業(yè)績表現(xiàn)參差不齊。在工程機(jī)械行業(yè)，中聯(lián)重科雖然排名靠前，但盈利表現(xiàn)明顯弱于行業(yè)；在重卡行業(yè)，福田汽車、中國重汽跌幅收窄，一汽解放業(yè)績下滑明顯。相比之下，玉柴國際和濰柴動力的利潤降幅明顯低于行業(yè)水平。
從費(fèi)用來看，2022年上半年公司銷售及管理費(fèi)用占收入的比例8.7%，較9.@下降18.5%去年同期>2億元至7.5億元。與去年同期相比，下降的主要原因是下游周期縮短，導(dǎo)致保修和運(yùn)輸成本降低，人員成本降低。
研發(fā)方面，公司當(dāng)前研發(fā)費(fèi)用為4.1億元，同比增長29.@>4%。財報顯示，研發(fā)費(fèi)用的增加主要是由于用于船舶和發(fā)電應(yīng)用的發(fā)動機(jī)的實(shí)驗(yàn)成本增加。此外，公司按照國六、Tier-4排放標(biāo)準(zhǔn)，不斷提升發(fā)動機(jī)性能和品質(zhì)，開發(fā)新能源汽車產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，玉柴國際包括資本化成本在內(nèi)的研發(fā)總支出為4.8億元，占當(dāng)期收入的5.6%，比去年同期增加2年。個百分點(diǎn)。
從現(xiàn)金流的角度來看，玉柴國際目前賬上現(xiàn)金充裕。本期現(xiàn)金及銀行存款余額52.58億元，短期及長期借款19.@>86億元，說明公司在現(xiàn)金流方面仍處于穩(wěn)定，后續(xù)運(yùn)營發(fā)展資金比較充足。
由于公司業(yè)績與下游周期息息相關(guān)，因此玉柴國際后續(xù)業(yè)績走勢明顯取決于下游商用車行業(yè)的發(fā)展。
商用車能否觸底反彈？
商用車市場最近的一次上漲和見頂發(fā)生在 2020 年。
據(jù)智通財經(jīng)報道，兩年前，國內(nèi)商用車的業(yè)績剛剛創(chuàng)下歷史新高。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年商用車產(chǎn)銷量將首次突破500萬輛。產(chǎn)銷分別完成523.1萬輛和513.3萬輛，同比分別增長20.0%和18.7%。
此后，國內(nèi)商用車產(chǎn)銷量呈下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2021年商用車?yán)塾嫯a(chǎn)銷分別為467.4萬輛和479.@>3萬輛，同比下降10.7%和< @6.6%。 2022年上半年商用車產(chǎn)銷分別達(dá)到168.3萬輛和170.2萬輛，同比下降38.5%和4 1.2%。
事實(shí)上，與作為消費(fèi)品的乘用車不同，商用車是生產(chǎn)資料。用戶依靠商用車賺錢。如果他們不賺錢，商用車行業(yè)就不會發(fā)展好。而這就是主導(dǎo)商用車周期的核心邏輯。
從原因來看，造成該商用車下行周期的主要原因是：動力換代需求不足、庫存車輛消化緩慢、基礎(chǔ)設(shè)施開工緩慢、乘用車市場低迷。
具體表現(xiàn)是，去年上半年，國內(nèi)商用車市場受到環(huán)保政策的拉動。企業(yè)抓住國五國六排放標(biāo)準(zhǔn)切換的契機(jī)，購車高峰期長期存在。同時，由于去年同期重型國V柴油車產(chǎn)量較高，仍有少量車輛需要消化，藍(lán)牌輕卡庫存車的消化也相對較慢；此外，今年上半年，受疫情影響，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開工緩慢，建設(shè)速度低于預(yù)期，導(dǎo)致生產(chǎn)和生產(chǎn)同比下降幅度較大。商用車的銷售。
此外，政策支持也很關(guān)鍵，但近年來，支撐商用車銷量增長的政策紅利逐漸減弱。以近期為例，為了促進(jìn)汽車消費(fèi)和恢復(fù)物流，規(guī)范運(yùn)營市場，國家近幾個月出臺了一系列政策，但對商用車的政策相對較少?？ㄜ囐J款。
另一方面，在國家“雙碳”目標(biāo)下，商用車減碳成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，商用車和乘用車領(lǐng)域都取得了一定的成績。未來，卡車的領(lǐng)域?qū)黾?。城市新能源推廣、城市環(huán)衛(wèi)、城市物流等新能源特殊領(lǐng)域?qū)⒊蔀榘l(fā)展重點(diǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，2022年6月，全國新能源商用車整體零售量1.74萬輛，環(huán)比增長48.46%和62.73% 同比。 1-6月，全國新能源商用車?yán)塾嬩N量6.66萬輛，同比增長68.89%。受多重因素影響，目前市場預(yù)測，到“十四五”末，國內(nèi)商用車市場銷量有望恢復(fù)到疫情前水平，但總量將逐步穩(wěn)定在大約 450 萬。
短期內(nèi)，依托物流運(yùn)輸業(yè)和基建項目，重卡板塊行業(yè)有望率先走出低谷。
智通財經(jīng)了解到，據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會近日公布的數(shù)據(jù)，2022年6月我國物流業(yè)景氣指數(shù)為52.1%，同比增長2.8 5 個百分點(diǎn)，三個月后再次回到擴(kuò)張區(qū)。此外，近期全國多地重大基建項目集中建設(shè)，也有望進(jìn)一步拉動重卡需求。據(jù)不完全統(tǒng)計，6月下旬以來，甘肅、安徽、浙江、河南等省重大項目密集開工，總投資超過2萬億元。這也意味著，隨著下半年社會物流進(jìn)一步暢通，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)和基建投資項目提速進(jìn)一步加快，玉柴國際后續(xù)業(yè)績或?qū)⒂|底反彈2022商用車銷量排行榜，下半年將是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
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