事件：公司發(fā)布2018年12月銷量數(shù)據(jù)，當(dāng)月銷量6.97萬(wàn)輛，其中新能源乘用車、新能源商用車、燃油汽車銷量分別為3.70萬(wàn)輛、0.96萬(wàn)輛、2.30萬(wàn)輛。

新能源乘用車數(shù)據(jù)靚麗，同比翻番。2018 年 12 月公司新能源乘用車銷量 3.70萬(wàn)輛比亞迪12月汽車銷量，同比增長(zhǎng) 117%，環(huán)比增長(zhǎng) 29%，累計(jì)銷量 22.72 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 100%，其中 12 月新能源純電動(dòng)銷量 2.10 萬(wàn)輛，插電式銷量 1.60 萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)230%、50%，環(huán)比增長(zhǎng) 37%、20%，累計(jì)銷量分別為 10.33 萬(wàn)輛、12.39 萬(wàn)輛，增長(zhǎng) 118%、87%。認(rèn)為2019 年新能源補(bǔ)貼政策不明朗背景下，消費(fèi)者提前采購(gòu)意愿強(qiáng)烈，促使 12 月銷量環(huán)比保持較快提升，公司作為新能源汽車龍頭，充分受益行業(yè)發(fā)展。2018 年 12 月公司新能源客車銷量 0.23 萬(wàn)輛，全年累計(jì) 1.27 萬(wàn)輛，相比去年同期下滑 11%，主要源于補(bǔ)貼大幅退坡背景下新能源客車行業(yè)需求較弱。

產(chǎn)品更新迭代，受益新能源汽車發(fā)展。新能源汽車方面，公司 2018 年上市了全新一代唐，秦 pro、宋改款等多款重磅車型，在持續(xù)提升性能的基礎(chǔ)上，憑借Dragonface 的設(shè)計(jì)彌補(bǔ)了比亞迪在車型設(shè)計(jì)方面的短板，產(chǎn)品力進(jìn)一步提升。后續(xù)公司將會(huì)陸續(xù)推出唐純電版本、宋換代等車型，進(jìn)一步豐富和加強(qiáng)比亞迪王朝系列的競(jìng)爭(zhēng)力，公司市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域，公司逐步實(shí)現(xiàn)了新老產(chǎn)品的更替，F(xiàn)3 等老款產(chǎn)品將逐步退出，王朝系列的燃油版將形成全新的產(chǎn)品體系，有望帶動(dòng)公司燃油車業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。在電池方面，青海電池工廠的逐步投產(chǎn)將緩解公司在電池產(chǎn)能端的不足，在訂單旺盛的情況下比亞迪12月汽車銷量，有利于公司銷量的持續(xù)提升。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司為國(guó)內(nèi)新能源汽車領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，王朝系列產(chǎn)品將迎來(lái)產(chǎn)品強(qiáng)周期，公司市占率有望持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)為 29.3/36.3/44.1 億元，EPS 分別為 1.08/1.33/1.62 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 48/39/32 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)；新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；補(bǔ)貼大幅退坡等風(fēng)險(xiǎn)。