博格華納收購德爾福科技將深化C-H-E均衡發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)1+1>2的協(xié)同效應(yīng)。通過互補(bǔ)的產(chǎn)品組合、技術(shù)的集成優(yōu)勢(shì)和量產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)，鞏固自身在驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，尤其增強(qiáng)在電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，未來有望在電氣化時(shí)代突出重圍。

當(dāng)下，汽車產(chǎn)業(yè)正處于變革期，產(chǎn)銷的持續(xù)低迷和新技術(shù)的洶涌而來，令身處價(jià)值鏈前端的汽車零部件企業(yè)感受到轉(zhuǎn)型的刻不容緩，行業(yè)兼并重組也頻繁上演。普華永道的報(bào)告顯示，自2015年以來，汽車零部件行業(yè)并購整合的趨勢(shì)越來越強(qiáng)勁，并購交易金額一直處在高位。具有代表性的有采埃孚收購天合汽車、麥格納收購格特拉克等，而2020年初博格華納收購德爾福科技的消息在業(yè)內(nèi)亦引起廣泛關(guān)注。

收購消息發(fā)布之時(shí)，恰逢新冠疫情爆發(fā)之初，當(dāng)時(shí)博格華納宣布通過非現(xiàn)金股權(quán)兌價(jià)交易收購德爾福科技，價(jià)值約33億美元。此后隨著疫情在全球肆虐，收購案也遇到一些小插曲，如今對(duì)外正式官宣也總算塵埃落定。那么，博格華納為何收購德爾?？萍迹渴召彽膮f(xié)同效應(yīng)具體體現(xiàn)在哪里？收購與整合過程中將面臨哪些挑戰(zhàn)？未來博格華納中國(guó)市場(chǎng)有何變化？帶著這些問題，本刊記者采訪了博格華納全球副總裁、中國(guó)區(qū)總裁談躍生。

博格華納全球副總裁、中國(guó)區(qū)總裁談躍生

電氣化挑戰(zhàn)下博格華納，明確C-H-E均衡發(fā)展

收購德爾?？萍迹仁?strong>博格華納發(fā)展史上濃墨重彩的一筆，也是汽車產(chǎn)業(yè)重構(gòu)下零部件供應(yīng)商變革的一大縮影。按照未來移動(dòng)出行的最終愿景，汽車行業(yè)的“新四化”歸因于兩大驅(qū)動(dòng)力：智慧交通與清潔能源。而博格華納的目標(biāo)正是與清潔能源密不可分，即不斷優(yōu)化汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的效率，共創(chuàng)潔凈、節(jié)能的世界。在內(nèi)燃機(jī)時(shí)代一路領(lǐng)先的博格華納，電氣化時(shí)代如何延續(xù)自身優(yōu)勢(shì)？

博格華納給出的答案是“C-H-E”戰(zhàn)略。2014年博格華納推出了決定其未來發(fā)展的“C-H-E”均衡發(fā)展戰(zhàn)略，“C”代表內(nèi)燃機(jī)（Combustion）、“H”代表混合動(dòng)力(Hybrid)，“E”代表電動(dòng)汽車(Electric)。從業(yè)務(wù)組成來看，博格華納的主營(yíng)業(yè)務(wù)以內(nèi)燃機(jī)為主，也涉及部分混合動(dòng)力，電動(dòng)車是短板。為補(bǔ)足電動(dòng)車業(yè)務(wù)的不足，過去5年間，博格華納開啟收購整合之路，先后收購了德科雷米電機(jī)公司、英國(guó)新能源汽車控制裝置和電池充電器生產(chǎn)商賽偉科Sevcon、電動(dòng)和混動(dòng)驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域知名企業(yè)RMS和AM Racing，并與Romeo成立合資公司研發(fā)電池模塊和電池包。經(jīng)過這幾年的整合與發(fā)展，博格華納在電氣化方面的轉(zhuǎn)型小有成效。

此番收購德爾福科技，對(duì)博格華納“C-H-E”戰(zhàn)略的執(zhí)行是強(qiáng)有力的推動(dòng)，也有助于博格華納更好地實(shí)現(xiàn)電氣化轉(zhuǎn)型。從數(shù)據(jù)來看，目前德爾福科技新能源汽車業(yè)務(wù)（包括混合動(dòng)力和純電動(dòng)）占比已達(dá)18%，遠(yuǎn)高于全球新能源汽車5%的市場(chǎng)占比，德爾?？萍荚谛履茉搭I(lǐng)域的布局對(duì)博格華納是最大吸引。如果不考慮合并，到2023年，博格華納的內(nèi)燃機(jī)、混合動(dòng)力、純電動(dòng)車業(yè)務(wù)占比分別為64%、30%、6%，德爾?？萍嫉那闆r是59%、29%、12%，合并后這一數(shù)據(jù)將變?yōu)?3%、29%和8%。而根據(jù)IHS的預(yù)測(cè)，到2023年時(shí)，全球市場(chǎng)的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)為67%、25%和8%，所以此番收購符合未來汽車市場(chǎng)發(fā)展的大趨勢(shì)。

2023年，內(nèi)燃機(jī)、混合動(dòng)力、純電動(dòng)車業(yè)務(wù)占比預(yù)測(cè)

談躍生表示：“博格華納清晰地預(yù)判到未來形勢(shì)，一方面，電氣化是汽車行業(yè)的明確方向，深受資本市場(chǎng)青睞，轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行；另一方面，電氣化相關(guān)新業(yè)務(wù)短期內(nèi)尚難成規(guī)模，在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間，企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)仍然依靠傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)，通過挖掘這部分業(yè)務(wù)潛力，不僅能為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，還能支持電氣化方面的研發(fā)與布局?！?/p>

未來，三大板塊的業(yè)務(wù)各自均衡發(fā)展，也將很好滿足市場(chǎng)此消彼長(zhǎng)的趨勢(shì)。對(duì)此，談躍生也表示：“這一收購進(jìn)一步深化了C-H-E戰(zhàn)略，博格華納將能以更加主動(dòng)的姿態(tài)迎接從內(nèi)燃機(jī)到混動(dòng)到純電動(dòng)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，縱使電氣化的時(shí)代加速到來，我們也有充分的底氣，同時(shí)也確保了我們?cè)诔擞密嚒⑸逃密嚭褪酆笫袌?chǎng)之間的平衡發(fā)展?！?/p>

產(chǎn)品技術(shù)深度協(xié)同，鞏固驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)地位

對(duì)于博格華納來說，收購德爾?？萍嫉闹匾鈭D在于鞏固其驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者地位。目前，僅以公司規(guī)模來講，合并后體量將顯著增加，以2019年的銷售額為例，博格華納和德爾?？萍挤謩e為102億美元和44億美元，合并后將產(chǎn)生145億美元左右的銷售額，博格華納有望從目前全球零部件百強(qiáng)榜的25名上升到20名以內(nèi)。未來，雙方產(chǎn)品的深度整合有望加速這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

在內(nèi)燃機(jī)領(lǐng)域，德爾福科技的燃油噴射系統(tǒng)、變速器控制器等，對(duì)博格華納的渦輪增壓器、廢氣管理裝置、變速器等產(chǎn)品組合是理想補(bǔ)充，有助于形成大量創(chuàng)新技術(shù)，提高燃油經(jīng)濟(jì)性并減少發(fā)動(dòng)機(jī)排放，從而增強(qiáng)博格華納在內(nèi)燃機(jī)方面的領(lǐng)先市場(chǎng)地位。

在混合動(dòng)力領(lǐng)域，博格華納包括P2在內(nèi)的各種混合動(dòng)力解決方案已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)廣泛應(yīng)用，未來將把德爾?？萍嫉墓β孰娮诱系皆摶旌蟿?dòng)力模塊中，推出Pxi模塊，整體集成性能將大幅提升。

P2模塊

在純電動(dòng)領(lǐng)域，目前博格華納在電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)“二合一”（電機(jī)+減速器）方面已擁有專業(yè)知識(shí)，并積累了深厚的客戶資源和量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。博格華納在傳統(tǒng)變速器領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)被用于減速器生產(chǎn)，2008年博格華納為特斯拉開發(fā)了電控驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)eGearDrive博格華納，并成功應(yīng)用于超級(jí)跑車Roadster車型，收購雷米電機(jī)之后，博格華納推出了“二合一”eDM模塊，已成功搭載在長(zhǎng)城、威馬、福特、理想等相關(guān)車型上。

在未來主流的“三合一”（電機(jī)+減速器+逆變器）領(lǐng)域，逆變器尤其是高壓逆變器是下一代的核心技術(shù)。而德爾?？萍嫉哪孀兤鳠o論從產(chǎn)品、技術(shù)，還是量產(chǎn)層面看，優(yōu)勢(shì)都十分突出。例如，其專利的Viper電源開關(guān)將傳統(tǒng)的硅材料替換為碳化硅，能開發(fā)出比競(jìng)品輕40%且體積小30%的逆變器。尤其，德爾?？萍际菢I(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)800V碳化硅（SiC）逆變器量產(chǎn)的公司，對(duì)未來“三合一”技術(shù)發(fā)展有重要影響。

博格華納原有的“二合一”集成優(yōu)勢(shì)，加上德爾?？萍嫉哪孀兤鳎蛊涓心芰南到y(tǒng)的角度設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)“三合一”iDM模塊，有望實(shí)現(xiàn)電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域更高的能源效率，進(jìn)而強(qiáng)化在該領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，以在未來競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍。

iDM模塊

此外，德爾?？萍紝矸€(wěn)定的生產(chǎn)、供應(yīng)和客戶群，目前多個(gè)“三合一”量產(chǎn)項(xiàng)目正有序推進(jìn)。據(jù)此前德爾?？萍寂?，2019年，德爾?？萍寂c一家全球的整車廠達(dá)成了8年共27億美元的項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將于2022年開始落實(shí)；2020年5-6月，德爾?？萍寂c3個(gè)中國(guó)汽車制造商展開新電力電子業(yè)務(wù)合作，合作金額超6億美元；2020年9月，又與歐洲某top3豪華汽車制造商簽署供貨合約，將于2024年啟動(dòng)合作項(xiàng)目。

由此可見，合并后博格華納在電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)將快速增長(zhǎng)。合并后公司可以為客戶提供一整套集成或獨(dú)立的功率電子產(chǎn)品（包括高壓逆變器、轉(zhuǎn)換器、車載充電器和電池管理系統(tǒng)）、以及各種功能配置（包括軟件、系統(tǒng)集成和熱能管理）。談躍生表示：“未來，產(chǎn)品、技術(shù)與市場(chǎng)的進(jìn)一步整合將塑造博格華納在電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位?！?/p>

48V技術(shù)

每一次挑戰(zhàn)都是機(jī)遇，收購是必然

此次收購也并非一帆風(fēng)順，收購中途，疫情的迅速蔓延曾讓雙方的交易橫生曲折，最終的交易金額也有所變化。出于資金壓力，德爾?？萍紕?dòng)用了一筆5億美元的循環(huán)信貸，用于抵御疫情沖擊，雙方對(duì)此有所爭(zhēng)執(zhí)，業(yè)界甚至猜測(cè)疫情之下交易或?qū)o法延續(xù)。但最終經(jīng)過協(xié)商，雙方于5月初修訂了合并條款，將德爾?？萍嫉墓蓹?quán)價(jià)值降低了5%，最終的收購價(jià)格約為31億美元。

問及當(dāng)時(shí)管理層的想法，談躍生堅(jiān)定地表示：“疫情之下，現(xiàn)金流管控雖十分緊張，不乏收購風(fēng)險(xiǎn)，但博格華納管理層堅(jiān)持的理念是‘每一次挑戰(zhàn)都是機(jī)遇’，堅(jiān)信此次收購高度契合C-H-E戰(zhàn)略，并將在市場(chǎng)、客戶、增長(zhǎng)率、采購量、技術(shù)產(chǎn)品、成本優(yōu)化等方面都有極大的協(xié)同作用，有利于公司轉(zhuǎn)型與發(fā)展，因此結(jié)果是必然的。”

博格華納預(yù)計(jì)，公司架構(gòu)的深度整合也將帶來成本的優(yōu)化。由于銷售管理和采購成本下降，2023年合并公司將實(shí)現(xiàn)運(yùn)行成本協(xié)同效應(yīng)約1.25億美元。

2023年，合并公司將實(shí)現(xiàn)運(yùn)行成本協(xié)同效應(yīng)約1.25億美元

“每一次挑戰(zhàn)都是機(jī)遇”的理念已深深融入博格華納的發(fā)展中，正是具備這種面對(duì)挑戰(zhàn)時(shí)的堅(jiān)定與樂觀，輔之財(cái)務(wù)控制與市場(chǎng)策略等，使得博格華納在2008-2009年的金融危機(jī)期間仍成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家盈利的企業(yè)之一，而這一理念也將在未來的整合中體現(xiàn)。

直面整合挑戰(zhàn)，加速本土化戰(zhàn)略

據(jù)悉，新公司的整合工作已穩(wěn)步展開。根據(jù)雙方的產(chǎn)品線，收購后的業(yè)務(wù)整合為六大板塊，分別是渦輪增壓系統(tǒng)、摩斯系統(tǒng)、燃油噴射系統(tǒng)、動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)、變速器系統(tǒng)、售后市場(chǎng)，整合工作計(jì)劃在3年內(nèi)完成。

談及整合中遇到的挑戰(zhàn)，談躍生表示：“文化的整合是最大的挑戰(zhàn)”。雖然，兩家公司都是美資企業(yè)，文化大體趨同，但具體到細(xì)節(jié)，差異還是十分明顯。例如，在管理方面，德爾?？萍嫉墓芾頇C(jī)制較為集中，而博格華納采用的是“本地主導(dǎo)、全球支持”策略，這種管理制度的好處在于，決策落實(shí)速度快，能靈活響應(yīng)客戶的需求。與此同時(shí)，博格華納會(huì)在危機(jī)管理時(shí)采取集中管理機(jī)制。

以新冠疫情為例，在疫情開始的前4個(gè)月，談躍生作為中國(guó)區(qū)總裁，采取了集中匯報(bào)管控措施，親自關(guān)注每周關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，把控風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格管控現(xiàn)金流，持續(xù)鞏固客戶關(guān)系，有效控制供應(yīng)鏈，為恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)創(chuàng)造有利條件，正是得益于這一系列的舉措，博格華納中國(guó)市場(chǎng)恢復(fù)較快，第二季度營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)達(dá)19%，尤其是6月份增長(zhǎng)近45%，目前7、8月的增長(zhǎng)也十分可觀。

此次疫情讓博格華納管理層確信，組織架構(gòu)與企業(yè)策略的靈活性對(duì)于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展十分重要。因此，未來有望通過文化方面的整合，在客戶、市場(chǎng)等方面帶來增量。談躍生表示，未來的目標(biāo)是做到最高級(jí)別的本土化，以自動(dòng)駕駛5個(gè)層級(jí)做類比的話，就是要達(dá)到L5級(jí)別的本土化管理。

目前，博格華納中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)在全球業(yè)務(wù)中的占比為22%。未來，伴隨本土化的進(jìn)一步加深，尤其是整合后的新能源汽車業(yè)務(wù)，將給博格華納中國(guó)帶來更多機(jī)會(huì)。

結(jié) 語

在汽車產(chǎn)業(yè)加速重構(gòu)的當(dāng)下，企業(yè)想要快速增強(qiáng)產(chǎn)品陣容、核心技術(shù)與競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，提升在全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位，收購是一大重要手段，可以預(yù)見，行業(yè)兼并重組仍是未來主流。對(duì)于企業(yè)而言，關(guān)鍵是收購后如何更好整合，實(shí)現(xiàn)1+1>2的協(xié)同效應(yīng)，既能促進(jìn)內(nèi)生增長(zhǎng)，又能對(duì)外更好地迎接挑戰(zhàn)，這也是博格華納接下來在整合期需要面臨的關(guān)鍵問題。