3月23日，中國(guó)最大自主汽車(chē)品牌吉利汽車(chē)率先發(fā)布2020年財(cái)報(bào)。 財(cái)報(bào)摘要顯示，吉利汽車(chē)控股有限公司（HK.0175）全年?duì)I收下降5%至921億元，凈利潤(rùn)由2019年的83億元下降33%至55.7億元，利潤(rùn)歸屬于股東的歸屬于上年的82億元，下降32%至55.3億元。 與此同時(shí)，吉利集團(tuán)2020年最終全年銷(xiāo)量為153萬(wàn)輛，較上年下降3%。 2021年的銷(xiāo)量目標(biāo)將大幅增長(zhǎng)16%至153萬(wàn)輛。

市場(chǎng)對(duì)吉利2020年財(cái)報(bào)并不滿意。 財(cái)報(bào)發(fā)布后，吉利汽車(chē)盤(pán)中股價(jià)一路下跌，全天下跌6.63%，收于22.55港元。 3月24日早盤(pán)收盤(pán)，吉利汽車(chē)股價(jià)大幅下跌12%，一度跌至19.66港元。 然而，吉利汽車(chē)2020年的表現(xiàn)真的不理想嗎？

對(duì)于上述財(cái)務(wù)狀況，吉利在財(cái)報(bào)中提到：由于2020年疫情導(dǎo)致銷(xiāo)售活動(dòng)嚴(yán)重受阻，盈利能力持續(xù)受到拖累，使得集團(tuán)2020年財(cái)務(wù)表現(xiàn)差于管理層預(yù)期。 同時(shí)，由于吉利集團(tuán)向客戶提供較高的折扣，抵消了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善的積極影響，期內(nèi)平均出廠銷(xiāo)售價(jià)格與去年同期接近。 然而，如果“領(lǐng)克” “繼品牌汽車(chē)之后，集團(tuán)綜合平均售價(jià)較去年同期小幅上漲1%。

需要注意的是，吉利汽車(chē)2020年放緩了應(yīng)收賬款催收，加快了對(duì)供應(yīng)商的付款。 2020年，吉利汽車(chē)國(guó)內(nèi)客戶應(yīng)收賬款增加近10億元，兩個(gè)月內(nèi)應(yīng)收賬款數(shù)量增長(zhǎng)80%； 同時(shí)，應(yīng)付賬款總額較2019年減少近60億元，其中貿(mào)易應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)減少約35億元。

對(duì)此，吉利解釋稱(chēng)，將加快向供應(yīng)商付款，以減輕因“2019冠狀病毒”爆發(fā)導(dǎo)致生產(chǎn)中斷的負(fù)面影響，但這也將大幅減少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額。 該集團(tuán)2020年的運(yùn)營(yíng)資金將大幅下降77億元。

于是去年5月，吉利集團(tuán)發(fā)行了6億股新股，籌集了59.7億元人民幣，以增強(qiáng)資本實(shí)力，為生產(chǎn)和銷(xiāo)售可能持續(xù)受到干擾做好準(zhǔn)備。 值得一提的是，這些股票的市值在2021年初增長(zhǎng)了兩倍，甚至以3月23日的股價(jià)計(jì)算也翻了一番。

吉利財(cái)報(bào)進(jìn)一步解釋稱(chēng)，借助配售所得款項(xiàng)，集團(tuán)2020年底現(xiàn)金總額（銀行結(jié)余及現(xiàn)金+質(zhì)押銀行存款）維持在約人民幣190億元的水平，可叫穩(wěn)定。 其中，借款總額（包括銀行借款及應(yīng)付債券）下降6%至人民幣39億元； 庫(kù)存現(xiàn)金凈額（現(xiàn)金總水平-借款-永續(xù)資本證券）為人民幣118億元； 此外，2020年末，應(yīng)收票據(jù)凈額（應(yīng)收票據(jù)-應(yīng)付票據(jù)）達(dá)到203億元，必要時(shí)可通過(guò)向銀行貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)提供額外現(xiàn)金儲(chǔ)備。

通過(guò)以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們可以看到吉利集團(tuán)目前的經(jīng)營(yíng)狀況。

首先，吉利集團(tuán)去年凈利潤(rùn)雖然下降了32%，但并沒(méi)有想象中的那么糟糕。 參考已發(fā)布2020財(cái)報(bào)的全球車(chē)企數(shù)據(jù)，大眾集團(tuán)去年凈利潤(rùn)下滑37%，豐田2020財(cái)年前三季度凈利潤(rùn)下滑26.1%，雷諾日產(chǎn)聯(lián)盟和福特汽車(chē)也遭受了重大損失。 另外，從凈利潤(rùn)率來(lái)看，吉利集團(tuán)凈利潤(rùn)率約為6%，而奧迪2020年凈利潤(rùn)率為5.5%，寶馬集團(tuán)為2.7%，奔馳乘用車(chē)約為5.2%。

其次，雖然整體銷(xiāo)量下降3%，但批發(fā)市場(chǎng)份額小幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.5%。 此外，領(lǐng)克品牌還幫助吉利集團(tuán)自行車(chē)平均售價(jià)提高了1%。 此外二零二零年汽車(chē)銷(xiāo)量，吉利汽車(chē)金融和領(lǐng)克汽車(chē)對(duì)集團(tuán)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)提升至32%。

第三，吉利集團(tuán)2020年凈利潤(rùn)下降的原因有兩個(gè)：一是銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額的比例上升，這是促銷(xiāo)折扣加大所致； 其次，管理費(fèi)用占比有所增加，這是由于研發(fā)費(fèi)用增加了22%。 吉利財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示二零二零年汽車(chē)銷(xiāo)量，2020年研發(fā)投入37.38億元，較上年增加6.7億元。

第四，吉利集團(tuán)雖然尚未完成科創(chuàng)板上市，但仍有190億元現(xiàn)金。 一旦登陸A股市場(chǎng)，將再融資200億元，這意味著將能夠獲得約400億元的現(xiàn)金流，將得到大幅提升。 吉利集團(tuán)目前的資本狀況。

第五，吉利集團(tuán)在財(cái)報(bào)中提到，集團(tuán)從2021年開(kāi)始推出的新產(chǎn)品數(shù)量在未來(lái)幾年將保持在較高水平。 吉利將推出更具競(jìng)爭(zhēng)力的新能源及電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)品，提升新能源銷(xiāo)量占比。 以今年為例，吉利品牌將推出新款CMA架構(gòu)轎車(chē)、新款轎車(chē)、幾何等新車(chē)型。 多項(xiàng)年度升級(jí)產(chǎn)品； 領(lǐng)克將推出基于SPA架構(gòu)的中大型SUV； 西海浩瀚架構(gòu)將于9月發(fā)售全新純電動(dòng)SUV車(chē)型。 按照這款新車(chē)的規(guī)模，這意味著未來(lái)兩三年內(nèi)，吉利集團(tuán)每年將推出3-4款左右的新車(chē)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的銷(xiāo)售預(yù)期。

可以說(shuō)，吉利集團(tuán)在2020年基本卸下了原有的沉重包袱——包括大幅削減前期應(yīng)付賬款、繼續(xù)保持高研發(fā)投入、提升品牌溢價(jià)能力、度過(guò)新品上市的低谷期等。 等 - 進(jìn)入2021年之后，將迎來(lái)新產(chǎn)品上市數(shù)量持續(xù)高位、新能源汽車(chē)數(shù)量較多、保費(fèi)較高的階段，這將為吉利集團(tuán)提供持續(xù)增長(zhǎng)的前景。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天還公布了另一項(xiàng)重要變化。 吉利汽車(chē)與母公司浙江吉利控股集團(tuán)將共同成立新公司“吉氪汽車(chē)”。 兩人將分別持有姬氪公司51%和49%的股權(quán)。 該合資公司將是一家在中國(guó)設(shè)立的間接獨(dú)資外資企業(yè)，在中國(guó)從事相關(guān)業(yè)務(wù)，吉利創(chuàng)始人李書(shū)福將擔(dān)任新公司董事長(zhǎng)，安聰慧將擔(dān)任首席執(zhí)行官。 無(wú)論是從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)還是人員任命，都足以看出吉利高層對(duì)新公司的高度重視。

眾所周知，吉氪汽車(chē)是李書(shū)福提出的“藍(lán)色吉利行動(dòng)計(jì)劃二”的一部分。 其目標(biāo)是面向智能純電動(dòng)汽車(chē)新市場(chǎng)。 該品牌定位針對(duì)豪華電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)。 第一款產(chǎn)品此前已發(fā)布。 領(lǐng)克ZERO概念車(chē)的量產(chǎn)版。

但吉利為何選擇單獨(dú)成立合資公司并以外資公司的方式運(yùn)營(yíng)呢？ 我們懷疑有以下三個(gè)因素：

首先，新公司將擁有更靈活的結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)更大的創(chuàng)新。 相關(guān)消息提到，吉利汽車(chē)持有的51%股份中包含員工后續(xù)投資平臺(tái)和用戶權(quán)益平臺(tái)，這意味著新公司將能夠在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行更大的創(chuàng)新。 從某種程度上來(lái)說(shuō)，它是一種用戶共建的模式，與現(xiàn)有的傳統(tǒng)OEM模式有很大不同，必須擺脫現(xiàn)有的限制。

這里解釋一下用戶權(quán)益平臺(tái)的概念。 它起源于蔚來(lái)。 李斌將部分股權(quán)投入“用戶信托”，所得收益將用于蔚來(lái)用戶社區(qū)相關(guān)項(xiàng)目。 后來(lái)上汽旗下智己汽車(chē)也利用區(qū)塊鏈的概念打造了相應(yīng)的用戶權(quán)益平臺(tái)。 據(jù)稱(chēng)，它將綁定車(chē)輛的數(shù)據(jù)采集，并將相應(yīng)的收益回饋給提供車(chē)輛功能升級(jí)或購(gòu)買(mǎi)數(shù)據(jù)的車(chē)主，從而形成生態(tài)閉環(huán)。

其次，20億元投資中，上市公司和母公司各占一半，有利于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。 同時(shí)，一旦經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，由于51%的控股優(yōu)勢(shì)，可以合并報(bào)表，改善財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。 事實(shí)上，這是一種“沙盒模式”，可以有效地將新業(yè)務(wù)板塊與現(xiàn)有業(yè)務(wù)隔離開(kāi)來(lái)。 即使出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)拖累吉利汽車(chē)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。 但為了保證開(kāi)發(fā)的順利進(jìn)行和資源的集中，李書(shū)福和安從輝親自出面介入。

三是選擇在海外注冊(cè)合資公司，這表明吉利希望這家新公司擁有更多獨(dú)立的融資渠道，以獲得獨(dú)立的發(fā)展空間。 隨著吉利汽車(chē)完成科創(chuàng)板上市，極氪汽車(chē)如果也在國(guó)內(nèi)注冊(cè)，可能會(huì)出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。 現(xiàn)在極氪汽車(chē)注冊(cè)在開(kāi)曼群島，可以選擇在境外資本市場(chǎng)上市。 上市周期和要求都更簡(jiǎn)單，估值參考也很容易獲得。

最后一件事，在本次吉利汽車(chē)財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，安聰慧的頭銜由原來(lái)的首席執(zhí)行官、總裁改為吉利汽車(chē)集團(tuán)董事長(zhǎng)。 據(jù)悉，吉利已發(fā)布內(nèi)部文件，安聰慧將接替李書(shū)福出任吉利汽車(chē)集團(tuán)董事長(zhǎng)，并辭去吉利汽車(chē)集團(tuán)首席執(zhí)行官職務(wù)。 吉利汽車(chē)集團(tuán)高級(jí)副總裁、采購(gòu)公司總經(jīng)理甘家躍將接任吉利汽車(chē)集團(tuán)首席執(zhí)行官。

通過(guò)這次看似微小的人事變動(dòng)，實(shí)際上表明整個(gè)吉利集團(tuán)正在沿著職業(yè)經(jīng)理人的道路發(fā)展。 同時(shí)，吉利汽車(chē)集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊將全面授權(quán)給包括總經(jīng)理在內(nèi)的高級(jí)管理人員。 總經(jīng)理向正部級(jí)中層管理人員全面放權(quán)。 安聰慧以董事長(zhǎng)身份制定吉利汽車(chē)的戰(zhàn)略方向。 同時(shí)，他將更加專(zhuān)注于新吉氪汽車(chē)，整合現(xiàn)有吉利體系內(nèi)各方的復(fù)雜資源。 這也彰顯了吉利轉(zhuǎn)型的新方向。 能源領(lǐng)域的巨大決心。 與此同時(shí)，券商研報(bào)依然看好吉利汽車(chē)的前景。 交銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，吉利汽車(chē)目標(biāo)價(jià)為33.3港元，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)； 花旗集團(tuán)仍將目標(biāo)價(jià)定為51.5港元，評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”； 此外，東方證券、光大證券等在激勵(lì)汽車(chē)財(cái)報(bào)會(huì)上也給予了買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

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