本文來(lái)自《中信證券研究》。
2021年4月9日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了2021年3月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。我們的意見如下：
▍汽車總銷量：3月銷售25輛2.6萬(wàn)輛，環(huán)比+73.6%，同比+74.9% .
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年3月，我國(guó)汽車產(chǎn)量為24輛6.2萬(wàn)輛，環(huán)比+63.9%，年-同比+71.6%；銷量 252.60,000 臺(tái)，環(huán)比 +73.6%，同比 +74.9%。乘用車銷量有望復(fù)合，累計(jì)銷量526.00,000輛，與2019年同期相比-3.5%（2020年Q1受疫情影響無(wú)法比較）流行性）。商用車熱潮持續(xù)，其中重卡和輕卡增長(zhǎng)強(qiáng)勁，創(chuàng)下單月銷量最高紀(jì)錄。
▍乘用車：3月乘用車銷量達(dá)到187.4萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)62.2%，符合預(yù)期。
乘用車方面，隨著節(jié)后復(fù)工，乘用車生產(chǎn)和銷售恢復(fù)。 2021年3月產(chǎn)量188.30,000輛，環(huán)比+62.0%，同比+77.4%；銷售 187.40,000 輛，MoM+ 62.2%，+77.4% YoY。乘用車產(chǎn)銷量分別為495.5萬(wàn)輛和507.6萬(wàn)輛商用車2022年銷量預(yù)計(jì)，同比分別+83.1%和+75.1%。 2020年同期受疫情影響，同比增速可比性弱。若與2019年相比，19Q1乘用車產(chǎn)銷量為522.5/526.0萬(wàn)輛，產(chǎn)銷量分別為-5.2%/-3.5%；我們認(rèn)為，目前乘用車需求端狀況良好，因芯片供應(yīng)偏緊。預(yù)計(jì)在Q2受到一定壓力后，將較Q3有所改善。此外，上海車展將于2021年4月19日開幕，自主、合資、新動(dòng)力公司將攜重要車型亮相，值得期待。
▍商用車：重卡和輕卡表現(xiàn)良好，月銷量再創(chuàng)新高。
2021年3月商用車產(chǎn)量為57.9萬(wàn)輛，環(huán)比+70.2%，同比+55.2%；銷量65.1萬(wàn)輛，環(huán)比+117.9%，同比+68.1%。 2021年Q1商用車產(chǎn)銷分別為139.7萬(wàn)輛和140.8萬(wàn)輛，同比分別+76.9%和+77.3% -年。車型方面，重卡熱潮仍在繼續(xù)。受益于國(guó)三國(guó)四淘汰+超限載政策+基礎(chǔ)設(shè)施物流熱潮，加之國(guó)五排放標(biāo)準(zhǔn)車輛快速安裝，2021年3月重卡銷量達(dá)到23萬(wàn)輛，同比-同比增長(zhǎng)+91.7%，創(chuàng)下月度新高。輕型卡車也在蓬勃發(fā)展。受益于大噸小標(biāo)治理等因素，實(shí)現(xiàn)銷量27.萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)+56.6%。 2021年3月乘用車銷量分別達(dá)到4.9萬(wàn)輛/5.2萬(wàn)輛，同比+55.4%/+68.2% - 年。
▍新能源汽車：銷量超預(yù)期，熱銷車型帶動(dòng)熱潮。
2021年3月，新能源汽車產(chǎn)銷21.6萬(wàn)輛和22.6萬(wàn)輛，分別為+74.9%和+106.@同比分別>0%、+247.4%、+238.9%，銷售業(yè)績(jī)超出預(yù)期。其中商用車2022年銷量預(yù)計(jì)，3月新能源乘用車產(chǎn)銷實(shí)現(xiàn)20.1萬(wàn)輛和21.2萬(wàn)輛，+68.3%和+99.環(huán)比分別為8%，同比分別為+255.1%和+250.1%；新能源商用車產(chǎn)銷分別實(shí)現(xiàn)1.5萬(wàn)和1.4萬(wàn)，分別為+277.8%和+287.3%、+167.2% 和 +127.1% 分別同比。 3月，特斯拉（TSLA.US）國(guó)內(nèi)Model 3/Model Y總銷量達(dá)到3.55萬(wàn)輛，總銷量環(huán)比+94%，后續(xù)特斯拉銷量有望繼續(xù)增長(zhǎng)；比亞迪新車型漢EV單月銷量約7900輛，漢DM約2400輛。展望2021年，比亞迪（01211)DM-i混動(dòng)車型有望帶動(dòng)混動(dòng)車型銷量，而小鵬（XPEV.US）P5、長(zhǎng)城（02333)歐拉） ，大眾MEB等新車型即將亮相，有望共同拓展新能源乘用車市場(chǎng)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
宏觀經(jīng)濟(jì)下行；行業(yè)銷售低于預(yù)期；消費(fèi)激勵(lì)政策落實(shí)不及預(yù)期。
▍投資建議：
汽車行業(yè)具有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。系統(tǒng)推薦乘用車板塊，重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè)長(zhǎng)城汽車、上汽集團(tuán)、吉利汽車（00175)。經(jīng)銷商板塊重點(diǎn)推薦：美東汽車（01268)、中盛控股（0088< @1)和永達(dá)汽車（03669)。重卡板塊以高端重卡為主，中國(guó)重汽（03808)）和濰柴動(dòng)力（02338)） @>)，大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)的領(lǐng)跑者。在零部件板塊，我們優(yōu)先推薦具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的成長(zhǎng)型企業(yè)：拓普集團(tuán)（特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈）、德賽西威（汽車電子）、華陽(yáng)集團(tuán)（汽車電子+長(zhǎng)城）產(chǎn)業(yè)鏈）、福耀玻璃（03606、天幕玻璃）、科博達(dá)（光控）、星宇股份有限公司（光控）。