本期投資提示：

從國(guó)內(nèi)外汽車總量來看2023年1季度汽車銷量排行，23Q1國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)量、批量、零售數(shù)據(jù)均承壓，而國(guó)外銷量則有所增長(zhǎng)。 ①國(guó)內(nèi)方面，受前期疫情等因素影響，居民消費(fèi)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，而2022年底燃油車購(gòu)置稅下調(diào)和新能源補(bǔ)貼政策退坡形成了一定的按需透支； 同時(shí)，3月初大量的促銷宣傳，導(dǎo)致部分消費(fèi)者形成觀望情緒，進(jìn)一步抑制了需求的釋放。 據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023年一季度乘用車生產(chǎn)/批發(fā)/零售分別為5087/5052/426.1萬(wàn)輛，同比-5.3%/-7.3%/-13.4%。

②海外，隨著缺芯問題進(jìn)一步緩解，美國(guó)、法國(guó)、英國(guó)1-2月乘用車銷量同比分別+8.3%/+6.0%/+18.4%； 銷售疲軟，乘用車銷量同比增長(zhǎng) 1.1%。

從國(guó)內(nèi)乘用車銷量結(jié)構(gòu)變化來看，自主車跑贏合資車，新能源依然快速增長(zhǎng)，出口市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁。

①一季度自營(yíng)批發(fā)銷售占比達(dá)到53%，創(chuàng)歷史新高，同比+6.7%。 一季度自主品牌銷量267萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8%； 合資品牌銷量162萬(wàn)輛，同比-27%； 豪華品牌銷量77萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%。 在行業(yè)整體批發(fā)銷量同比-7%的情況下，自主品牌依然取得了較為明顯的正增長(zhǎng)。 其中2023年1季度汽車銷量排行，比亞迪作為領(lǐng)先的自主品牌，總銷量為54.8萬(wàn)輛，同比+92%，相當(dāng)可觀。 ②即使國(guó)家補(bǔ)貼政策退出，新能源乘用車仍保持高速增長(zhǎng)。 一季度，新能源乘用車銷量再次猛增，達(dá)到150萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25%，滲透率達(dá)30%。 22Q1，比亞迪、特斯拉、廣汽艾安位列前三，市場(chǎng)份額分別為37%/15%/5%。 長(zhǎng)安、上汽等自主品牌新能源銷量均實(shí)現(xiàn)同比100%以上增長(zhǎng)。 蔚來、理想等新勢(shì)力銷量也快速增長(zhǎng)，新能源市場(chǎng)持續(xù)火爆。 ③出口市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，成為零售疲弱下的又一增長(zhǎng)點(diǎn)。 一季度乘用車出口78萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)90%，上汽、奇瑞、特斯拉出口排名前列。

成本方面，原材料價(jià)格依然較低，海運(yùn)費(fèi)大幅下降利好出口。 23Q1鋼鐵、塑料、玻璃、鎳價(jià)格較22Q4+10.8%/+3.2%/+9.2%/+0.14%，鋁、橡膠、鈷、碳酸鋰-0.2%/-1.2%/-11.8%/ -26.3 %。 Q1我們自產(chǎn)傳統(tǒng)汽車原材料價(jià)格指數(shù)同比-14.0%/+5.5%。 原材料價(jià)格大幅下降，有利于降低新能源汽車成本和價(jià)格，刺激需求。 一季度海運(yùn)費(fèi)價(jià)格大幅下跌有利于出口，同比/環(huán)比下降-42%/-11%。 匯率方面，美元、歐元漲跌互現(xiàn)。 23季度，美元較四季度貶值1.3%，歐元較四季度升值0.96%。

綜上所述，雖然一季度內(nèi)銷整體承壓，但自主和新能源的崛起仍在持續(xù)，海外需求的恢復(fù)和海運(yùn)費(fèi)的下降也利好出口企業(yè)。 因此，我們需要把握能夠享受到這一輪行業(yè)格局變化、擁有自己α的企業(yè)。 具體看：

（1）整車：從Q1單季度凈利潤(rùn)增速來看，比亞迪（358%~432%）、上汽集團(tuán)（-46%~-27%）、長(zhǎng)城汽車（-69%~-39%） 。

（2）部分：①Q(mào)1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過100%：飛龍（565%~703%）、吉豐（286%~313%）、艾克迪（130%~142%）等； ②凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%~100%：

科博達(dá)（64%~75%）、艾瑪科技（50%）等； ③凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0%~50%：聚億科技（10%~38%）、華陽(yáng)集團(tuán)（8%~30%）、精鍛科技（4%~11%）等。 ; ④凈利潤(rùn)同比下降：廣匯汽車（-22%~-7%）、英布雷（-181%~-100%）等。

投資分析觀點(diǎn)：乘用車正開啟復(fù)蘇周期，龍頭車企前期將享受馬太效應(yīng)，獲得超額收益。 推薦比亞迪、長(zhǎng)安、吉利。 內(nèi)卷化對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)影響是不可避免的。 建議關(guān)注具有替代國(guó)產(chǎn)、降本增效能力的公司，包括英博爾、阿克迪、星宇、科博達(dá)等。在商用車領(lǐng)域，新能源已成為大趨勢(shì)。 建議關(guān)注漢川智能（機(jī)械）、藍(lán)海華騰等公司。

核心風(fēng)險(xiǎn)：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)終端銷售恢復(fù)不及預(yù)期、原材料價(jià)格漲幅超預(yù)期。