涪陵榨菜()

2022 年 2 月 24 日公司公告 2021 年業(yè)績(jī)快報(bào)。預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.19億元，同比增長(zhǎng)10.82%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)7.42億元，同比下降4.53%2022年第四季度汽車銷量預(yù)測(cè)，扣除不可抵扣后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為6.94億元，同比年減少 8.50%。以此推算，2021年第四季度公司營(yíng)業(yè)收入為5.63億元，同比增長(zhǎng)18.74%，歸屬于母公司2.38億元，同比增長(zhǎng)45.74%。

全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健，第四季度有顯著改善。 2021年公司營(yíng)收預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10.82%，主要是芥末銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，歸屬于母公司凈利潤(rùn)下降4.53%，凈利潤(rùn)率下降4.73pct至29.46%，主要是由于青菜等原材料價(jià)格上漲，同時(shí)公司加大廣告投入品牌建設(shè)，銷售費(fèi)用大幅增加。四季度，在價(jià)格上漲的影響下，公司營(yíng)收增速加快17.44pct至18.74%，同時(shí)成本分配更加精準(zhǔn)，閑置的理財(cái)收益募集資金也帶來(lái)了額外的利潤(rùn)。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.74%2022年第四季度汽車銷量預(yù)測(cè)，盈利能力顯著提升。單季度凈利潤(rùn)率創(chuàng)歷史新高42.27%。

提價(jià)降本控費(fèi)，2022年彈性可期。2021年公司主要原料白菜頭成本在1100元/噸左右，新進(jìn)采購(gòu)價(jià)2022年產(chǎn)季約為800元/噸。成本大幅下降?？紤]生產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)2022年下半年成本端下降將逐步釋放。2021年11月12日起，公司將部分產(chǎn)品出廠??價(jià)上調(diào)3%-19%?？紤]到榨菜的必備消費(fèi)屬性，提價(jià)對(duì)銷售的影響是可控的，提價(jià)將增加公司的盈利能力。 2021年公司將通過(guò)邀請(qǐng)代言人、加大廣告投放等方式進(jìn)行品牌推廣，銷售費(fèi)用將大幅增加。預(yù)計(jì)未來(lái)費(fèi)用將更加合理高效。在漲價(jià)降本的情況下，2022年的業(yè)績(jī)可望高度靈活。

決心加大代碼的生產(chǎn)能力，多品類有發(fā)展?jié)摿Α＝刂?021年上半年，公司現(xiàn)有各品類產(chǎn)能合計(jì)22.325萬(wàn)噸。公司東北基地將逐步達(dá)到5萬(wàn)噸蘿卜產(chǎn)能，并增發(fā)芥菜20萬(wàn)噸，將公司產(chǎn)能擴(kuò)大至45萬(wàn)噸。以上。隨著居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意識(shí)的提高，榨菜的包裝率有望穩(wěn)步提升。作為榨菜行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，公司以“澄清榨菜價(jià)值，做熱烏江品牌”為核心，專注于具有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ尼u菜、菜肴等品類。

投資建議：根據(jù)公司業(yè)績(jī)報(bào)告，我們調(diào)整公司2021-2023年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入為25.19、29.36、32.73億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為7.42、9.33、1 0.56億元，EPS分別為0.84、1.05、1.19元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為41、3 3、29次，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響家庭消費(fèi)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格大幅上漲，食品安全事件時(shí)有發(fā)生。

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