今年上半年，在政策助力下，乘用車業(yè)績(jī)?cè)诮?jīng)歷短暫低谷后迅速回升，產(chǎn)銷量屢創(chuàng)新高；另一方面，商用車延續(xù)下行趨勢(shì)，業(yè)績(jī)難以提升。此外，商用車的頹勢(shì)也逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上游蔓延，在玉柴國(guó)際上半年的業(yè)績(jī)中有所體現(xiàn)。
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，8月10日美股盤前，玉柴國(guó)際（CYD.US）公布了2022年上半年業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，玉柴國(guó)際上半年?duì)I收為86億。與去年同期的126億元相比，同比下降32.2%；歸屬于股東的凈利潤(rùn)為9.372.4萬元。去年同期為2.54億。
事實(shí)上，前段時(shí)間，玉柴國(guó)際剛剛在2021年國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心評(píng)估中獲得第一名，技術(shù)上不存在迭代問題。業(yè)績(jī)大幅下滑明顯在下游市場(chǎng)。
商用車低迷是業(yè)績(jī)下滑的主要原因
受疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈緊張、物流不暢、基礎(chǔ)設(shè)施放緩等多重不利因素影響，2022年上半年我國(guó)商用車和工程機(jī)械行業(yè)陷入低迷。
中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年重卡行業(yè)銷量38萬輛，同比下降64%。中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月，工程機(jī)械行業(yè)銷售65.6萬臺(tái)，同比下降16%；其中，銷售挖掘機(jī)12萬臺(tái)，同比下降39%。
以上是玉柴國(guó)際營(yíng)收和利潤(rùn)雙降的主要原因。作為與下游市場(chǎng)綁定的行業(yè)，商用車發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)的興衰顯然與下游市場(chǎng)周期息息相關(guān)。
從玉柴國(guó)際上半年財(cái)報(bào)來看，玉柴國(guó)際上半年?duì)I收同比下降32.2%。凈利潤(rùn)同比下降63.1%。
從營(yíng)收來看，以重卡為主的下游商用車市場(chǎng)低迷是業(yè)績(jī)下滑的主要原因。本期玉柴國(guó)際發(fā)動(dòng)機(jī)總銷量同比增長(zhǎng)36.6%。
智通財(cái)經(jīng)APP顯示，重卡行業(yè)是一個(gè)周期性很強(qiáng)的行業(yè)，銷量逐年波動(dòng)較大。以中美兩大市場(chǎng)為例，中國(guó)市場(chǎng)在2010年達(dá)到101萬輛后出現(xiàn)震蕩回落，2017年再次突破101萬輛，之后的兩年增速都不大年。在美國(guó)，在 2006 年達(dá)到 50 萬輛以上的高峰后，至今仍未突破高點(diǎn)。相比之下，中國(guó)重卡銷量比美國(guó)大，因?yàn)槲覈?guó)重卡需求主要來自物流重卡，
近年來，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷也導(dǎo)致了商用車和工程機(jī)械行業(yè)的下滑。在行業(yè)低迷的背景下，相關(guān)上市公司都受到了不同程度的影響。從上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊賮砜?，各家公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)參差不齊。在工程機(jī)械行業(yè)，中聯(lián)重科()雖然排名靠前，但盈利表現(xiàn)明顯弱于行業(yè)；重卡行業(yè)，福田汽車()和中國(guó)重汽()跌幅收窄，而一汽解放則表現(xiàn)下滑。大跌。相比之下，玉柴國(guó)際和濰柴動(dòng)力的利潤(rùn)降幅明顯低于行業(yè)水平。
費(fèi)用方面，2022年上半年公司銷售及管理費(fèi)用占收入的比重8.7%，較9.2億元下降18.5%去年同期為8.7.5億元。與去年同期相比，下降主要是由于下游周期減少導(dǎo)致保修和運(yùn)輸成本降低以及人員成本降低。
研發(fā)方面，公司當(dāng)前研發(fā)費(fèi)用為4.1億元，同比增長(zhǎng)29.4%。財(cái)報(bào)顯示，研發(fā)費(fèi)用的增加主要是由于用于船舶和發(fā)電應(yīng)用的發(fā)動(dòng)機(jī)的實(shí)驗(yàn)成本增加。此外，公司按照國(guó)六、Tier-4排放標(biāo)準(zhǔn)，不斷提升發(fā)動(dòng)機(jī)性能和品質(zhì)，開發(fā)新能源汽車產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，玉柴國(guó)際包括資本化成本在內(nèi)的研發(fā)總支出為4.8億元，占當(dāng)期收入的5.6%，同比增長(zhǎng)2去年。百分點(diǎn)。
從現(xiàn)金流量來看，玉柴國(guó)際目前的賬戶現(xiàn)金充裕。目前銀行現(xiàn)金余額52.58億，短期和長(zhǎng)期借款19.86億，說明公司在現(xiàn)金流方面保持穩(wěn)定，而且后續(xù)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展資金也比較充足。
由于公司業(yè)績(jī)與下游周期息息相關(guān)，因此玉柴國(guó)際后續(xù)業(yè)績(jī)走勢(shì)將明顯落在下游商用車行業(yè)的發(fā)展上。
商用車能否見底？
商用車市場(chǎng)最近的一次上漲和見頂發(fā)生在 2020 年。
據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP顯示，兩年前，國(guó)內(nèi)商用車的業(yè)績(jī)剛剛創(chuàng)下歷史新高。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020年商用車產(chǎn)銷量將首次突破500萬輛。完成產(chǎn)銷523.1萬輛和513.3萬輛，同比分別增長(zhǎng)20.0%和18.7%。
此后，國(guó)內(nèi)商用車產(chǎn)銷量呈下降趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2021年商用車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷46<@7.4萬輛和479.3萬輛，同比下降10.7%和< @6.6%。2022年上半年商用車產(chǎn)銷分別達(dá)到168.3萬輛和170.2萬輛，同比下降38.5%和41.2%比去年同期。
事實(shí)上，與作為消費(fèi)品的乘用車不同，商用車是生產(chǎn)資料。用戶依靠商用車賺錢。如果他們不賺錢，商用車行業(yè)就不會(huì)發(fā)展好。而這正是主導(dǎo)商用車周期的核心邏輯。
從原因來看，此次商用車下行周期的主要原因是：動(dòng)力換代需求不足、庫(kù)存車輛消化緩慢、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開工緩慢、乘用車市場(chǎng)低迷。
具體而言，去年上半年，國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)受到環(huán)保政策的拉動(dòng)。企業(yè)抓住國(guó)五國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)切換的契機(jī)，購(gòu)車高峰期長(zhǎng)期存在，導(dǎo)致當(dāng)前購(gòu)車需求動(dòng)力不足。;同時(shí)，由于去年同期重型國(guó)V柴油車產(chǎn)量較高，仍有少量車輛需要消化，藍(lán)牌輕卡庫(kù)存車輛的消化也比較慢；此外，今年上半年2022年下半年商用車市場(chǎng)分析，受疫情影響，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開工緩慢。，施工速度低于預(yù)期，
此外，政策支持也很關(guān)鍵，但支撐商用車銷量增長(zhǎng)的政策紅利近年來逐漸減弱。以近期為例，為了促進(jìn)汽車消費(fèi)、恢復(fù)物流、規(guī)范運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，國(guó)家近幾個(gè)月出臺(tái)了一系列政策，但對(duì)商用車的政策相對(duì)較少?？ㄜ囐J款。
另一方面，在國(guó)家“雙碳”目標(biāo)下，商用車減碳成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，商用車和客車也取得了一些新能源成果。未來，卡車領(lǐng)域的新能源將有所增加。新能源在城市環(huán)衛(wèi)、城市物流等特殊領(lǐng)域的推廣將成為發(fā)展重點(diǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，2022年6月，中國(guó)新能源()商用車整體零售量1.74萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)48.46%，增長(zhǎng)62.@同比>73%。1-6月，全國(guó)新能源商用車?yán)塾?jì)銷量6.66萬輛，同比增長(zhǎng)68.89%。受多重因素影響，市場(chǎng)目前預(yù)測(cè)，到“十四五”末，國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)銷量有望恢復(fù)到疫情前水平，但總量將逐步穩(wěn)定在約450萬。
短期內(nèi)，重卡板塊行業(yè)有望依托物流運(yùn)輸業(yè)和基建項(xiàng)目率先走出低谷。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，根據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年6月我國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為52.1%2022年下半年商用車市場(chǎng)分析，同比增長(zhǎng)2.比 5 月下降 8 個(gè)百分點(diǎn)。三個(gè)月后又回到了擴(kuò)展區(qū)。此外，近期全國(guó)多地重大基建項(xiàng)目集中建設(shè)，也有望進(jìn)一步拉動(dòng)重卡需求。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，6月下旬以來，甘肅、安徽、浙江、河南等省重大項(xiàng)目密集開工，總投資超過2萬億元。這也意味著，隨著下半年社會(huì)物流的進(jìn)一步暢通，