今天我想寫(xiě)幾個(gè)大命題。 其實(shí)我也很煩惱。 當(dāng)前時(shí)點(diǎn)汽車行業(yè)的投資機(jī)會(huì)在哪里？ 如果關(guān)注中國(guó)新能源汽車和中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的變化，在內(nèi)需減弱的情況下，似乎很難看到大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。 那么從全球角度來(lái)看，2022年到2023年的變化在哪里呢？

●AFS數(shù)據(jù)顯示，全球汽車芯片缺貨導(dǎo)致減產(chǎn)427萬(wàn)片，其中美國(guó)減產(chǎn)146萬(wàn)片，亞洲其他地區(qū)減產(chǎn)105萬(wàn)片，歐洲減產(chǎn)98.9萬(wàn)片。 從汽車芯片的周期來(lái)看，2023年Q2會(huì)有明顯的改善。 我們稍后再分析2023年的中國(guó)汽車市場(chǎng)，但是2023年2o21汽車銷量，全球汽車銷量將在有效供給的情況下增加，汽車價(jià)格將下降，銷量將大幅恢復(fù)。

●從全球新能源汽車滲透率來(lái)看，隨著政策趨同，我們發(fā)現(xiàn)銷售基數(shù)較大的經(jīng)濟(jì)體銷量停留在30%左右（德國(guó)、中國(guó)、英國(guó)），可以突破這一點(diǎn)短期內(nèi)線路只有瑞典和挪威，這是可以理解的。 市場(chǎng)很小，沒(méi)有來(lái)自世界各地的供應(yīng)負(fù)擔(dān)。 但共同的趨勢(shì)是，全球滲透率從0%到5%再到20%很容易跨越。 這主要是因?yàn)槿蚣舛讼M(fèi)群體認(rèn)為電動(dòng)汽車是時(shí)尚、“新”的產(chǎn)品。 咨詢、投資機(jī)構(gòu)這么認(rèn)為，車企這么認(rèn)為，政府也是這么認(rèn)為，這種意識(shí)已經(jīng)傳遞了。

因此，從一般邏輯來(lái)看，在中國(guó)沒(méi)有不確定性的情況下，2023年圍繞全球市場(chǎng)做什么是一個(gè)很大的命題。 類似的汽車是否會(huì)像今年一樣在全球同行缺乏核心的情況下順利出口，還是尋求長(zhǎng)期布局。

▲圖1.汽車芯片導(dǎo)致全球汽車減產(chǎn)

1-10月，北美汽車產(chǎn)量比原計(jì)劃減少約147.56萬(wàn)輛2o21汽車銷量，2022年將達(dá)到153.66萬(wàn)輛。歐洲2022年產(chǎn)量減少138.12萬(wàn)輛，2022年底將達(dá)到154.98萬(wàn)輛。亞洲（不包括中國(guó)）年底汽車產(chǎn)量減少76.46萬(wàn)輛，至84.87萬(wàn)輛。 在南美洲，汽車產(chǎn)量下降約216,200輛。

第1部分

全球汽車銷量

2022年10月，LMC數(shù)據(jù)顯示，乘用車銷量經(jīng)季節(jié)調(diào)整為8600萬(wàn)輛/年，與上月持平。 10月實(shí)際銷量為712萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10%，而2022年累計(jì)銷量仍較2021年的低基數(shù)下降1%左右。

▲圖2. 全球汽車銷量預(yù)測(cè)

據(jù)我了解，LMC的數(shù)據(jù)是大口徑數(shù)據(jù)，和我們看到的風(fēng)險(xiǎn)終端有差距。 所以從這個(gè)數(shù)據(jù)表來(lái)看，中國(guó)有2186萬(wàn)（大口徑）。 美國(guó)和歐洲的銷售影響比較大。 一方面是受到經(jīng)濟(jì)的影響，另一方面復(fù)雜多變的供應(yīng)鏈環(huán)境確實(shí)對(duì)汽車行業(yè)拖累不小。 我們可以看到，目前車企因?yàn)橄硎艿搅耸袌?chǎng)缺車的“紅利”，終端折扣可以減少，所以利潤(rùn)還不錯(cuò)。 因此，從整體來(lái)看，2022年是歐美Tier1、Tier2供應(yīng)商最弱的階段。 他們的面料存在的問(wèn)題包括：

◎能源、材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本增加

◎供應(yīng)鏈芯片短缺及材料供應(yīng)問(wèn)題

◎汽車減產(chǎn)

◎無(wú)望傳遞上行壓力

這些因素確實(shí)導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的汽車零部件及加工行業(yè)出現(xiàn)了破產(chǎn)重組的跡象。 歐洲和美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始裁員，或者干脆躺著。

▲圖3. 全球汽車銷量

第2部分

全球主要國(guó)家滲透率

我認(rèn)為中國(guó)新能源汽車30%的滲透率已經(jīng)非常不錯(cuò)了。 從全球范圍來(lái)看，除了挪威的bug外，瑞典的數(shù)量也很少。 從全球滲透率來(lái)看，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入全球前五，基數(shù)如此之大。 中國(guó)新能源汽車滲透率進(jìn)一步提升的空間很難評(píng)估。

在全球范圍內(nèi)，滲透率的提升是全球性的，即從簡(jiǎn)單的方法開(kāi)始。 因此，電池、大板的需求不太可能下降。 當(dāng)我們處于同一水平時(shí)，美國(guó)和東南亞開(kāi)始逐漸嘗試，所以我們很難期望成本有特別大的下降（這不像2017-2019年）。

▲圖4.全球主要國(guó)家滲透率

所以我理解，國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)受車企盈利能力和補(bǔ)貼退坡影響后，2023年我們走出去的機(jī)會(huì)可能會(huì)比較大。

總結(jié)：到了今年年底，頭發(fā)確實(shí)要掉光了，很多分析師也很困惑。 我覺(jué)得從宏觀上看還是很難找到機(jī)會(huì)，但是走出去的企業(yè)還是值得反復(fù)權(quán)衡的。