$華域汽車(SH600741)$華域汽車是國內(nèi)最大的汽車零部件企業(yè)之一，公司主營業(yè)務(wù)為內(nèi)外飾件（儀表盤、座椅、車燈等）、金屬成型與模具（主要車身骨架件）、功能件（空調(diào)壓縮機(jī)、轉(zhuǎn)向器等）、電子電器件（發(fā)電機(jī)、起動(dòng)機(jī)等）、熱加工件（缸蓋等），其中內(nèi)外飾占2020年收入的66%。

據(jù)國金證券研報(bào)分析，近幾年延鋒飾件不斷收購?fù)赓Y股東持有的剩余股權(quán)，加強(qiáng)管理，提升盈利，并結(jié)合智能座艙實(shí)現(xiàn)升級(jí)。

一、開拓電動(dòng)化，扁線電機(jī)、電驅(qū)、電動(dòng)壓縮機(jī)、BMS等多項(xiàng)行業(yè)領(lǐng)先

2020年收入占比分別為66.43%、6.83%、18.14%、3.49%、0.4%。公司2020年實(shí)現(xiàn)收入1335.78億元華域汽車廠家，歸母凈利潤54.03億元；2021年一季度，公司收入348.78億元，同比增長45.49%，歸母凈利潤12.92億元，同比增長859.26%。

公司控股股東為上汽集團(tuán)，貢獻(xiàn)公司約55%的收入。公司控股股東是上汽集團(tuán)，持有公司58.32%的股份。依托上汽集團(tuán)的資源優(yōu)勢(shì)，公司收入來自上汽集團(tuán)的收入占比約55%左右，但得益于公司堅(jiān)持的“中性化”戰(zhàn)略（拓展大股東上汽集團(tuán)外的業(yè)務(wù)市場(chǎng)），近三年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

核心技術(shù)率先突破，并已成功量產(chǎn)。華域汽車在13年率先研制出Hair-pin技術(shù)，可以使整機(jī)功率密度從2.5kw/kg提升至3kw/kg。為實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)14年開始分別與材料供應(yīng)商、設(shè)備供應(yīng)商緊密配合，聯(lián)合開發(fā)，從線型設(shè)計(jì)、成型參數(shù)以及檢測(cè)方法各方面實(shí)現(xiàn)了技術(shù)攻關(guān)，最終完成設(shè)備設(shè)計(jì)與調(diào)試，實(shí)現(xiàn)了對(duì)國外工藝壟斷的突破，在2017年7月實(shí)現(xiàn)國內(nèi)首款扁銅線電機(jī)的成功批產(chǎn)，并在寶山工廠順利投產(chǎn)，一次產(chǎn)線投入可以通過調(diào)整電機(jī)定子外徑、鐵芯長度以及繞組連接方式等以實(shí)現(xiàn)不同尺寸、不同電壓及不同性能需求的產(chǎn)品共線生產(chǎn)。

電機(jī)峰值功率政策要求，扁線電機(jī)技術(shù)大勢(shì)所趨?？萍疾俊丁靶履茉雌嚒痹圏c(diǎn)專項(xiàng)2017年度項(xiàng)目申報(bào)指南建議》對(duì)電機(jī)的考核指標(biāo)為乘用車電機(jī)峰值功率密度≥4kW/kg（≥30秒），連續(xù)功率密度≥2.5kW/kg，電機(jī)最高效率≥96%。面對(duì)提升峰值功率的要求，扁線電機(jī)技術(shù)會(huì)是大勢(shì)所趨，公司2019-2020年7月扁線電機(jī)累計(jì)裝機(jī)量超7萬臺(tái)，遠(yuǎn)高于博格華納、豐田、LG化學(xué)、日立等頭部企業(yè)華域汽車廠家，已搶占市場(chǎng)先機(jī)。

二、車燈國內(nèi)絕對(duì)龍頭，線控制動(dòng)、毫米波雷達(dá)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)突破

華域視覺是國內(nèi)車燈絕對(duì)龍頭，改制后煥發(fā)活力。華域視覺是國內(nèi)車燈行業(yè)絕對(duì)龍頭，2020年實(shí)現(xiàn)收入110億元，比行業(yè)第二名星宇股份高50%（星宇股份20年收入73.22億元）。，自2018年至今僅僅3年時(shí)間，憑借產(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量優(yōu)勢(shì)，華域視覺接連斬獲跨國巨頭的訂單，包括美國特斯拉、德國寶馬、奧迪等多個(gè)知名品牌。不僅如此，公司還以值得信賴的品質(zhì)與服務(wù)，在改制之后，以“一己之力”重新進(jìn)入日本豐田的供應(yīng)商名單中。2016年，華域視覺收入98億元，2018年收入增加至138億元。華域視覺的主要客戶包括上汽大眾，上汽通用，長安集團(tuán)，一汽大眾，上汽乘用車，東風(fēng)日產(chǎn)，東風(fēng)乘用車等。

毫米波雷達(dá)國產(chǎn)化加快，華域汽車率先量產(chǎn)。國外早在上個(gè)世紀(jì)70年代開始研發(fā)汽車?yán)走_(dá)，我國在毫米波雷達(dá)方面起步較晚，加之技術(shù)領(lǐng)先的國家對(duì)我國采取技術(shù)封鎖的措施，毫米波雷達(dá)市場(chǎng)基本被國外巨頭企業(yè)壟斷，博世、大陸、海拉、富士通天、電裝合計(jì)占到全球68%的市場(chǎng)份額，在國內(nèi)77GHz毫米波雷達(dá)市場(chǎng)，博世、大陸和電裝更是占據(jù)了94%的市場(chǎng)份額。華域汽車2011年開始進(jìn)行毫米波雷達(dá)的研發(fā)，在17年實(shí)現(xiàn)24GHz毫米波雷達(dá)量產(chǎn)。2020年華域汽車的77GHz毫米波雷達(dá)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)乘用車的配套量產(chǎn)，基于前向雷達(dá)和前視攝像頭（1R1V）融合方案已完成長距離道路測(cè)試。

延鋒飾件占公司收入六成，不斷收購?fù)赓Y剩余股權(quán)。華域汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)的主體是延鋒汽車飾件系統(tǒng)有限公司，2020年公司收入844億元，占華域汽車收入的63%；2020年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤23.8億元，占公司2020年歸母凈利潤的44%。延鋒飾件原為華域汽車和美國偉世通50:50合資，2013年華域汽車收購美國偉世通持有的50%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)延鋒飾件的100%控股。延鋒飾件下屬子公司延鋒內(nèi)飾，原為延鋒飾件和江森自控70:30合資，2020年延鋒飾件收購另外30%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)延鋒內(nèi)飾的100%控股。延鋒飾件另外一個(gè)下屬公司延鋒安道拓，主要為座椅業(yè)務(wù)，原為延鋒飾件和安道拓的合資公司（股比分別為50.01%和49.99%），2021年3月，延鋒飾件擬收購剩余股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)延鋒安道拓的100%控股。公司內(nèi)外飾業(yè)務(wù)穩(wěn)固，在絕大部分年份收入增速跑贏汽車行業(yè)和上汽集團(tuán)。（國金證券）

總結(jié)：公司是在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域處于行業(yè)冠軍或者領(lǐng)先水平，如車燈（國內(nèi)第一）、內(nèi)外飾（國內(nèi)第一）等。公司將受益于芯片短缺緩解后汽車零部件的補(bǔ)庫存，且在電動(dòng)化智能化方面行業(yè)領(lǐng)先。