正處于破產(chǎn)重整期的華晨集團(tuán)迎來高層人事變動(dòng)。　　6月28日，華晨汽車集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華晨集團(tuán)”）發(fā)布公告：經(jīng)遼寧省委決定，閻秉哲不再擔(dān)任華晨集團(tuán)黨委書記、常委、委員和董事長(zhǎng)、董事職務(wù)，沈鐵冬擔(dān)任華晨集團(tuán)黨委委員、常委、書記、董事、董事長(zhǎng)。　　華晨集團(tuán)表示，公司將繼續(xù)配合管理人進(jìn)行重整工作，相關(guān)人員變動(dòng)對(duì)重整工作無重大影響，并根據(jù)重整進(jìn)展情況履行相關(guān)信息披露義務(wù)?！　鶆?wù)爆雷引發(fā)破產(chǎn)重整　　此次人事變動(dòng)正值華晨集團(tuán)面臨債務(wù)危機(jī)、破產(chǎn)重整的動(dòng)蕩時(shí)期?！　∩蜩F冬所接替的前一任董事長(zhǎng)閻秉哲自2019年4月上任至今，前后共兩年時(shí)間。據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，閻秉哲在職期間，主要理清了集團(tuán)內(nèi)部組織架構(gòu)，壓縮了管理層；同時(shí)調(diào)整公司戰(zhàn)略，聚焦整車產(chǎn)業(yè)，拓展零部件業(yè)務(wù)，和寶馬、雷諾深化合作，開展清收欠款和處置低效資產(chǎn)。然而，在華晨債券違約事件中，閻秉哲因“未能積極督促華晨集團(tuán)依法合規(guī)履行各項(xiàng)義務(wù)”，被指“負(fù)有主要責(zé)任”?！　?020年10月下旬，作為遼寧省屬重點(diǎn)國企的華晨集團(tuán)發(fā)生債券違約。由于公司資金緊張，其發(fā)行的10億元私募債“17華汽05”到期未能兌付債券本息。受此影響，東方金誠和大公國際等信用評(píng)級(jí)公司紛紛下調(diào)華晨集團(tuán)信用等級(jí)。隨后，華晨集團(tuán)債權(quán)人格致汽車科技股份有限公司向法院申請(qǐng)對(duì)華晨進(jìn)行破產(chǎn)重整?！　?1月16日，華晨發(fā)布公告稱，目前集團(tuán)已構(gòu)成債務(wù)違約金額合計(jì)65億元，逾期利息金額合計(jì)1.44億元。因企業(yè)資金緊張，續(xù)作授信審批未完成，造成無法償還。此次債務(wù)違約對(duì)集團(tuán)本部生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生造成影響，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化，極大影響償債能力?！　∷奶旌?，遼寧省沈陽市中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“沈陽中院”）裁定受理債權(quán)人對(duì)華晨汽車集團(tuán)控股有限公司重整申請(qǐng)，宣告這家車企進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。法院認(rèn)為，華晨集團(tuán)存在資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)的情形，具備企業(yè)破產(chǎn)法規(guī)定的破產(chǎn)原因。但同時(shí)集團(tuán)具有挽救的價(jià)值和可能，具有重整的必要性和可行性。根據(jù)法律規(guī)定，沈陽中院將指定華晨集團(tuán)管理人，全權(quán)負(fù)責(zé)企業(yè)破產(chǎn)重整期間各項(xiàng)工作。債權(quán)人將根據(jù)法院最終批準(zhǔn)的重整計(jì)劃獲得償付?！　?duì)此，華晨集團(tuán)方面表示，本次重整只涉及集團(tuán)本部自主品牌板塊，不涉及集團(tuán)旗下上市公司華晨中國及與寶馬、雷諾等的合資公司?！　∮卸嗉覚C(jī)構(gòu)指出，華晨在債券違約前后將核心資產(chǎn)——華晨中國股權(quán)轉(zhuǎn)讓，有“惡意逃廢債”的嫌疑。國開證券就指出，華晨集團(tuán)“在存在多項(xiàng)大額可變現(xiàn)資產(chǎn)的情況下，先通過轉(zhuǎn)讓核心資產(chǎn)并將上述核心資產(chǎn)以對(duì)外融資名義設(shè)立質(zhì)押保護(hù)，同時(shí)隱匿轉(zhuǎn)讓及融資所得，而后向法院申請(qǐng)破產(chǎn)以利用破產(chǎn)程序逃避債務(wù)履行，其利用破產(chǎn)程序逃廢債務(wù)的目的也很明顯?！薄　♂槍?duì)以上諸多問題，證監(jiān)會(huì)于2020年11月決定對(duì)華晨集團(tuán)采取出具警示函的行政監(jiān)管措施并決定對(duì)其涉嫌信息披露違法違規(guī)立案調(diào)查，并對(duì)有關(guān)債券涉及的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行同步核查，查處有關(guān)違法違規(guī)行為。2021年4月，證監(jiān)會(huì)送達(dá)《行政處罰事先告知書》，認(rèn)為華晨集團(tuán)及相關(guān)人員涉嫌違法違規(guī)，責(zé)以行政處罰?！　?shí)際上，由于華晨集團(tuán)自主品牌經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，負(fù)債水平長(zhǎng)期居高不下，市場(chǎng)早已對(duì)這家公司的償債能力產(chǎn)生質(zhì)疑。該公司2020年半年報(bào)顯示，集團(tuán)層面負(fù)債總額523.76億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過110%，失去融資能力。2020年以來，華晨集團(tuán)又陸續(xù)出現(xiàn)多起未能按期清償?shù)狡趥鶆?wù)事項(xiàng)、重大訴訟及有關(guān)資產(chǎn)或股權(quán)被凍結(jié)等一系列負(fù)面事件，公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大致使債券爆雷。此外，華晨集團(tuán)原黨委書記、董事長(zhǎng)長(zhǎng)祁玉民涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，也對(duì)公司經(jīng)營造成不利影響?！　?021年1月，由于華晨集團(tuán)在信息披露、履行承諾、風(fēng)險(xiǎn)排查、風(fēng)險(xiǎn)化解與處置等方面存在違規(guī)問題，上交所發(fā)布紀(jì)律處分決定書，對(duì)閻秉哲等華晨集團(tuán)主要責(zé)任人予以公開譴責(zé)?！　?021年3月，沈陽中院裁定對(duì)華晨集團(tuán)等12家企業(yè)適用實(shí)質(zhì)合并重整方式進(jìn)行審理；5月，華晨集團(tuán)管理人開始推進(jìn)招募重整投資人的工作。　　截至2021年6月21日，華晨汽車管理人共接受5996家債權(quán)人申報(bào)債權(quán)，申報(bào)債券總金額合計(jì)為543億元，其中管理人初步審查確定金額合計(jì)為394億元。另據(jù)公告顯示，華晨集團(tuán)公開發(fā)行尚未兌付的債券共有14支，待償還余額為172億元?！　∩蜩F冬上任后，華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整顯然會(huì)成為其當(dāng)前的頭等要?jiǎng)?wù)。　　官方資料顯示，沈鐵冬有經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，曾歷任盤錦市副市長(zhǎng)，盤錦市委常委、秘書長(zhǎng)等職；后調(diào)任遼寧能源投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司黨委副書記、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；到任華晨集團(tuán)之前，系遼寧省環(huán)保集團(tuán)有限責(zé)任公司黨委書記、董事長(zhǎng)。從履歷來看，沈鐵冬過往雖無汽車行業(yè)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，但在政、企兩界均有長(zhǎng)期任職經(jīng)歷，并有經(jīng)濟(jì)專業(yè)背景。　　據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，沈鐵冬到任后，首要工作是推進(jìn)破產(chǎn)重整，預(yù)計(jì)今年下半年會(huì)有結(jié)果。不過，重整工作完成后，如何改變自主業(yè)務(wù)羸弱、嚴(yán)重依賴合資的困境，會(huì)是沈鐵冬后續(xù)面臨的難題。　　自主羸弱依賴華晨寶馬　　2020年以來，下行壓力疊加疫情沖擊，中國汽車市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰進(jìn)程加速?！　《嗉臆嚻笠虼说瓜拢毫Ψ嚻飘a(chǎn)重整，一汽夏利退出市場(chǎng)，長(zhǎng)豐獵豹陷入停擺，眾泰汽車難覓意向投資人，另外如博郡、賽麟等新勢(shì)力也被淘汰。如今，華晨汽車因經(jīng)營惡化、缺乏自主造血能力，同樣處于危險(xiǎn)邊緣。　　華晨集團(tuán)擁有4家上市公司：華晨中國汽車控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華晨中國”）、上海申華控股股份有限公司、金杯汽車股份有限公司、新晨中國動(dòng)力控股有限公司。其中，華晨中國承載了集團(tuán)的核心整車業(yè)務(wù)，尤其是合資公司華晨寶馬?！　∪A晨中國（01114.HK）財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年，公司營收同比下滑11.8%至38.6億元，毛利同比大幅下跌74%至7437.9萬元。其本年度稅前利潤雖有17.4%的增幅，達(dá)到62.9億元，但若剔除華晨寶馬帶來的76.3億元的巨額利潤，華晨中國將由盈轉(zhuǎn)虧，稅前虧損為13.3億元。　　華晨中國表示，公司營收下滑，主要由輕型客車及MPV銷量下跌和汽車零部件銷量減少所致（華晨雷諾銷量同比下跌6.5%至40197輛）；另外直接物料及生產(chǎn)成本上漲，導(dǎo)致公司毛利率下降。　　2020年上半年，華晨中國營收進(jìn)一步下滑至14.5億元，同比跌幅約為23.9%；毛利同比下滑23.7%至0.8億元。輕型客車及MPV銷量下滑仍是營收萎縮的主因。不過，華晨寶馬收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)依然幫助華晨中國抵消了營收和毛利下跌的負(fù)面影響?！　≡?015年至2020年上半年的五年半時(shí)間內(nèi)，合資品牌華晨寶馬為華晨中國貢獻(xiàn)的累計(jì)利潤超310億元?！　∪欢?，華晨寶馬未來對(duì)華晨集團(tuán)的貢獻(xiàn)將變得更為有限。2018年，工信部宣布計(jì)劃在2022年放寬中國乘用車行業(yè)外資股比限制。在這一背景下，華晨集團(tuán)與寶馬集團(tuán)于同年10月簽署協(xié)議，準(zhǔn)備在2022年調(diào)整合資公司華晨寶馬的股權(quán)比例，其中華晨以290億元向?qū)汃R出售所持的華晨寶馬25％股權(quán)。屆時(shí)，寶馬將以75%的持股比例，對(duì)合資公司具有控股權(quán)；華晨寶馬則不再納入華晨汽車合并范圍；而華晨集團(tuán)因持股比例降低，后續(xù)從合資公司分得的利潤也將顯著減少?！　”M管寶馬集團(tuán)方面宣布將合資協(xié)議延長(zhǎng)至2040年，還許諾將向華晨寶馬追加投資，增加寶馬車型的本土化生產(chǎn)，但債權(quán)人仍然對(duì)嚴(yán)重依賴合資公司的華晨集團(tuán)的未來前景感到擔(dān)憂。疊加疫情影響，華晨的償債能力和融資能力經(jīng)受更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)?！　V發(fā)證券表示，華晨汽車集團(tuán)違約的主因正是其自主品牌盈利弱，盈利嚴(yán)重依賴華晨寶馬，而即將剝離華晨寶馬對(duì)公司再融資能力產(chǎn)生沖擊?！　∧壳?，華晨集團(tuán)的自主業(yè)務(wù)的造血能力不足，乘用車品牌中華已經(jīng)處于停滯狀態(tài)，而商用車品牌金杯也由2013年左右年銷10萬輛，下滑到2019年約2萬輛的水平。據(jù)《財(cái)經(jīng)》報(bào)道，華晨集團(tuán)方面負(fù)責(zé)人在去年債權(quán)人大會(huì)上表示，公司長(zhǎng)期以來管理不善，運(yùn)營成本管控不到位，產(chǎn)品開發(fā)不適應(yīng)市場(chǎng)，大量研發(fā)投入產(chǎn)生效益較低，導(dǎo)致自主品牌缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、嚴(yán)重虧損，現(xiàn)金流始終流出，只能借新還舊。此外，華晨自主業(yè)務(wù)在技術(shù)上過度依賴寶馬，缺乏自主研發(fā)創(chuàng)新能力，面對(duì)電動(dòng)化和智能化趨勢(shì)更是無法適從?！　∈芷飘a(chǎn)重整工作影響，華晨中國宣布延遲發(fā)布2020年年報(bào)?！　∑囆袠I(yè)分析師向財(cái)經(jīng)網(wǎng)汽車表示，目前中國汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)集中度明顯提升的“馬太效應(yīng)”，僅2020年，就有夏利、力帆、獵豹、東風(fēng)雷諾、長(zhǎng)安PSA、博郡、賽麟等多家新老中外整車企業(yè)被淘汰出局。對(duì)于華晨汽車而言，不論是基礎(chǔ)研發(fā)能力和品牌效應(yīng)，還是在新能源和智能化方面，似乎難以跟上如今的市場(chǎng)節(jié)奏。重整工作順利完成之后，華晨汽車的重啟之路依然艱難。