北京時間6月27日晚上，優(yōu)信二手車正式在美國納斯達(dá)克掛牌上市，成為中國二手車電商行業(yè)第一股，發(fā)行價9美元，總市值27.61億美元。

值得注意的是，在5月底招股書披露之前，就頻頻傳出優(yōu)信二手車上市的消息。2016年，優(yōu)信拍曾嘗試借殼步森集團(tuán)實現(xiàn)上市，但是在半年時間的運(yùn)作之后，最終因為“重大資產(chǎn)重組條件不夠成熟”未能實現(xiàn)。之后，優(yōu)信多次被傳出赴美IPO的消息，但官方一直對此不予置評。

優(yōu)信集團(tuán)董事長&；CEO戴琨表示，“上市對于公司發(fā)展來說，既是一個里程碑，同時也是一個新的起點(diǎn)。我們將始終不忘初心，繼續(xù)履行使命，讓消費(fèi)者擁有好車變得更簡單?！?/p>

近兩年，二手車市場發(fā)展很快，優(yōu)信、瓜子以及人人車等線上電商平臺，更是憑借大手筆的營銷投入，投放大量廣告，建立了品牌形象并提升了品牌影響力。此次優(yōu)信二手車的上市，也將間接規(guī)范國內(nèi)二手車市場，促進(jìn)行業(yè)的良性發(fā)展。

就當(dāng)下的環(huán)境來看，燒錢大戰(zhàn)還將會繼續(xù)。但是，在這背后，換來的卻是二手車電商常年虧損的尷尬。如何在未來實現(xiàn)盈利，成為擺在二手車電商尤其是已經(jīng)上市的優(yōu)信面前的一道關(guān)卡。

百度迎來收獲期

根據(jù)優(yōu)信招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，在此次IPO前，優(yōu)信CEO戴琨持有19805147股普通股，持股比例為24.9％，為公司第一大股東；所有高管和董事合計持股23150813股，持股比例為28.9％。

在機(jī)構(gòu)股東中，百度持有優(yōu)信10％股權(quán)，老虎環(huán)球基金持有9％股權(quán)，Hillhouse UX Holdings Limited持有8.4％的股權(quán)。

值得注意的是，百度在今年迎來了收獲期，除了優(yōu)信之外，此前愛奇藝的上市也緩解了百度在財務(wù)上的壓力。并且，多點(diǎn)投資布局，也讓百度的AI戰(zhàn)略能夠進(jìn)一步得到應(yīng)用推廣。

據(jù)悉，在首次公開募股之后，優(yōu)信的流通股將分為A類普通股和B類普通股。優(yōu)信創(chuàng)始人、董事會主席兼首席執(zhí)行官戴琨將持有公司全部的B類普通股。優(yōu)信的A類和B類普通股只在轉(zhuǎn)換權(quán)和表決權(quán)上有所不同。1股A類普通股含有1股表決權(quán)，不可轉(zhuǎn)換為B普通股；1股B類普通股含有10股表決權(quán)，并可轉(zhuǎn)換為A類普通股。

營銷費(fèi)用超營收 虧損持續(xù)擴(kuò)大

二手車電商雖然發(fā)展時間并不是特別長，但是卻一直離不開燒錢的模式。地鐵、公交、電視、視頻平臺等等，凡事能看得見的地方，幾乎都可以看到二手車的廣告，某些廣告更是有種洗腦式的宣傳效果，如同“腦白金”一般。

世界杯黃金時段打廣告、簽約好萊塢巨星萊昂納多 迪卡普里奧為品牌代言人，優(yōu)信二手車大筆廣告投入的背后，卻是虧損持續(xù)擴(kuò)大的尷尬。根據(jù)優(yōu)信此前披露的招股書內(nèi)容顯示，2016年、2017年，優(yōu)信在銷售和營銷上的投入分別為7.94億元、22.03億元，分別占同期總收入的96.2％、112.9％，而這意味著去年的營銷費(fèi)用已經(jīng)超過全年營收。

數(shù)據(jù)顯示，2017年優(yōu)信營業(yè)收入為19.514億元，和2016年相比大幅增長136.7％。2017年、2016年運(yùn)營虧損分別為18.23億元、12.52億元，凈虧損分別為27.48億元、13.92億元。歸屬于股東的凈虧損在2017年為37.73億元，2016年為17.75億元，虧損額都在擴(kuò)大。與此同時，優(yōu)信在招股書中還坦然表示，“2011年成立以來，我們并未盈利?！?/p>

不同于美國市場，中國二手車市場發(fā)展速度比較慢，規(guī)模比例上還有差距，而這也讓國內(nèi)二手車未來的潛力更大。數(shù)據(jù)顯示，2017年，全國二手車?yán)塾嫿灰?240.09萬輛，同比增長19.33％，交易額8092.72億元，同比增長34％。中國汽車流通協(xié)會預(yù)測，2018年，國內(nèi)二手車交易量有望接近1500萬輛。到了2020年，國內(nèi)二手車交易量將超過2900萬輛。

在如此大的增量市場下，二手車電商要想突破線下渠道商實現(xiàn)突破， 提高品牌認(rèn)知度以及用戶信任度，砸錢投廣告補(bǔ)貼用戶看起來是最簡單也是最有效的方法。依稀記得，當(dāng)初優(yōu)信以3000萬元拿下2015年《中國好聲音》黃金60秒廣告的場景，給人的感覺除了大膽就是有錢，要知道這個價格近乎于2014年的三倍。

另外一邊，人人車和瓜子二手車也都不甘示弱，簽約代言人，投放廣告。其中，瓜子二手車在成立之后便宣布一年之內(nèi)要花掉10億元用于市場營銷推廣。而人人車在2017年九月獲得2億美元融資之后，其創(chuàng)始人李健便表示要砸10億元廣告。

正是各家平臺之間激烈的比拼，導(dǎo)致燒錢大戰(zhàn)沒有停歇的時間表。優(yōu)信董事長戴琨曾表示，“如果沒有瓜子二手車這樣一個對手，優(yōu)信的廣告費(fèi)用可能會少投一半?！?/p>

除此之外，平臺背后的資本也是燒錢營銷的助推力量，就像O2O以及網(wǎng)約車一樣，前期用資金收割市場和用戶。根據(jù)IT桔子官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截止到現(xiàn)在，優(yōu)信二手車總共融資9.6億美元，人人車共融資7.6億美元，瓜子二手車共融資16.63億美元。

這一次，優(yōu)信上市之后，也將會有更多的資金用于營銷。戴琨表示優(yōu)信拍，融資將用于提升供應(yīng)鏈水平，加大售后服務(wù)的投入，同時還會對營銷和品牌進(jìn)行持續(xù)投入，讓消費(fèi)者建立在線買二手車的觀念。

燒錢營銷仍將繼續(xù)

根據(jù)優(yōu)信招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月31日的第一季度，優(yōu)信的總營收為6.494億元人民幣（約合1.033億美元），與去年同期相比增長93.2％。但是，即便營收增幅較大，營銷費(fèi)用卻也是“水漲船高”。2018年第一季度，優(yōu)信的銷售及市場推廣費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、行政管理費(fèi)用分別為6.38億元、6806萬元和1.61億元，逼近2016年全年營銷費(fèi)用。

不過，如果從交易總額以及市場占比來看，優(yōu)信在廣告上的投入“回報”也不小。招股書披露，優(yōu)信旗下平臺賣出的二手車總數(shù)量2017年為634317輛，與2016年的377777輛相比增長67.9％。2018年第一季度數(shù)據(jù)為165003輛，與去年同期的102098輛相比增長61.6％。

同時，優(yōu)信旗下平臺的總商品交易總額在2017年為434億元，相比2016年的260億元增長67.0％。2018年第一季度交易總額為116億元，相比去年同期的79億元增長47.8％。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)公司艾瑞公布的數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)信占整體二手車電商市場份額的41％，位居行業(yè)第一。其中， TO C市場占比為41％，TO B市場占比為42％。

就當(dāng)下的市場格局來看，二手車電商要想進(jìn)一步獲取用戶，培養(yǎng)用戶認(rèn)知和改變用戶消費(fèi)習(xí)慣，燒錢營銷補(bǔ)貼還得繼續(xù)。優(yōu)信也在招股書中表明，集團(tuán)將持續(xù)擴(kuò)大投資及業(yè)務(wù)運(yùn)營方面的資金投入，目前暫沒有盈利或產(chǎn)生正現(xiàn)金流的打算，甚至將繼續(xù)承受重大損失。

借助金融業(yè)務(wù)尋求盈利 收入與風(fēng)險并存

如果說前期的燒錢營銷虧損，是為了獲取市場，獲取用戶。那么，上市之后，盡快尋求盈利方式便是最重要的事情。一般來說，二手車電商獲取收入的方式主要有三種，包括交易傭金、貸款保險等金融服務(wù)、以及汽車后市場服務(wù)。對于優(yōu)信來說，在大力度投入廣告的前提下，僅僅依靠交易傭金很難實現(xiàn)盈利，而其傭金可能還會有優(yōu)惠，導(dǎo)致利潤更少。

從招股書中披露的數(shù)據(jù)來看，貸款金融業(yè)務(wù)成了優(yōu)信收入的“主力軍”。數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年，優(yōu)信2C貸款收入分別為3.14億元、9.44億元，分別占同期總收入的比重為38.1％，48.4％。到了今年一季度，優(yōu)信2C貸款收入達(dá)到3.59億元，收入占比超過55％。相比較下，2C交易收入、2B交易收入和其他的收入分別為0.95億元、1.09億元和0.86億元。

同時，2017年，優(yōu)信促成了12.64萬輛二手車貸款交易，二手車貸款總額達(dá)到131億元，較2016年分別增長113.6％和110.7％。除了優(yōu)信之外，瓜子二手車和人人車也都推出了相關(guān)的金融服務(wù)。在二手車電商盈利難的背景下，金融服務(wù)或許成為扭虧為盈的突破口。

優(yōu)信在招股書中稱，與更發(fā)達(dá)的市場相比，中國市場消費(fèi)者汽車金融的滲透率仍然很低。根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)，中國的二手車消費(fèi)金融市場的年復(fù)合增長率預(yù)計將達(dá)到45.6％，從2017年的723億元人民幣增長2022年的4730億元人民幣（754億美元）。

不過，汽車金融優(yōu)信帶來收入的同時，也帶來了一定的風(fēng)險。招股書顯示優(yōu)信拍，截至2016年12月31日，優(yōu)信二手車貸款逾期1至29日，30日至59日，60日至89日，以及90日或以上的拖欠率分別為0.18％，0.17％，0.11％及0.14％。截至今年一季度，相對應(yīng)的拖欠率上升為0.76％，0.77％，0.53％和1.56％。

如果優(yōu)信不能夠處理好貸款拖欠率，其承擔(dān)的風(fēng)險也將越來越大，尤其是在上市之后，信用上的風(fēng)險更是會體現(xiàn)在股價上。

寫在最后：

距離上一次融資超過一年，優(yōu)信的上市不僅使其成為國內(nèi)二手車電商第一股，更是解決了資金上的問題。在這之后，國內(nèi)二手車電商或許會迎來一波上市潮，整個國內(nèi)二手車市場也將會變得更加規(guī)范?？梢钥隙ǖ氖牵袊亩周囀袌鰸摿ψ銐虼?，對于優(yōu)信、瓜子以及人人車等二手車電商來說，規(guī)范自己的業(yè)務(wù)，完善服務(wù)鏈，盡快實現(xiàn)扭虧為盈，才能在之后的競爭中把握主動權(quán)。

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