3月29日，比亞迪股份及比亞迪電子對外公布了2020年全年財務業(yè)績報告。

從財報數(shù)據(jù)來看，2020年比亞迪股份營收擺脫低迷狀態(tài)，營收增速相比2019年扭負為正；比亞迪電子營收繼續(xù)保持2019年的高增長趨勢，凈利增速相比2019年有所回溫。

但財報發(fā)出后資本市場的反應，卻是能看出財報略顯“浮沫”。3月30號港股開盤，比亞迪股份走勢直線下滑，一度跌幅達到6．68％；比亞迪電子“跳水”更是嚴重，一度達到7．7％。截止發(fā)稿前，比亞迪股份跌幅2．69％，比亞迪電子跌幅4．53％。

股價下滑的背后，比亞迪這兩家公司的財報究竟存在哪些“喜與憂”？

比亞迪股份增收不增利 汽車業(yè)務或成最大詬病

比亞迪的營收結構主要以汽車業(yè)務、手機電子產(chǎn)品業(yè)務、二次充電電池及光伏業(yè)務為主。其中，汽車業(yè)務為其營收增長提供主要動力。但利潤增長卻靠手機電子產(chǎn)品，主要來源于比亞迪電子。

自拆分比亞迪電子之后，比亞迪股份目前的主營業(yè)務以汽車業(yè)務為主。受益于2020年下半年汽車行業(yè)的回溫，2020年比亞迪股份營收增速較2019年扭負為正，營收達到1534．69億元，同比增長26．02％。

但從財報中能夠發(fā)現(xiàn)，營收的增長并沒有換回比亞迪汽車業(yè)務的凈利增長，2020年比亞迪股份汽車業(yè)務凈利潤依舊處于下滑狀態(tài)。財報顯示，2020年比亞迪股份凈利為42．34億元，同比增長162．37％。

細看比亞迪股份凈利的增長原因，主要是源于比亞迪電子的凈利增長，并不是汽車業(yè)務所產(chǎn)生的，比亞迪電子的凈利體量遠超于比亞迪汽車的凈利體量，換句話說，比亞迪汽車業(yè)務或許存在增收不增利的尷尬局面。

汽車業(yè)務增收不增利主要受比亞迪汽車業(yè)務轉型影響所導致，在比亞迪目前的汽車體系中，主要以新能源汽車為主。

在新能源汽車行業(yè)中，主要通過“補貼＋降價”的方式銷售汽車，這也使得成交價要遠遠低于成本價，目前整個新能源汽車行業(yè)都處于虧損狀態(tài)。造車三杰蔚來、小鵬虧損更為明顯，蔚來在2020年二季度財報中披露，每交付一輛車至少虧損20萬，小鵬同樣也透露出每交付一輛車虧損25．2萬，遠高于出廠價。

加之比亞迪對新能源汽車的持續(xù)投入，虧損在所難免，近年來，比亞迪在研發(fā)費用上的支出一直處于增長趨勢。財報顯示，2020年比亞迪股份研發(fā)費用達到74．65億元，同比增長32．62％。

對于比亞迪股份來講，目前的汽車業(yè)務處于一種十分尷尬的地位，在汽車行業(yè)中作為目前涉足油電雙車型領域的玩家，比亞迪在兩大領域表現(xiàn)不盡人意。

雖然說是中國較早一批涉足新能源汽車領域的傳統(tǒng)玩家，但在新能源汽車領域表現(xiàn)并不良好，特斯拉、小鵬、蔚來、理想等等這些新勢力，已經(jīng)超過比亞迪。

近日，中汽協(xié)發(fā)布2021年2月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)顯示，上汽通用五菱蟬聯(lián)榜首，特斯拉居次席，比亞迪下滑至第三。特斯拉雖位居第二，但與五菱僅差不到三千臺；反觀比亞迪與特斯拉的差距，相差八千臺。25款在售車型中，比亞迪e5、e6兩款車型2月份未售出一輛。

從財報中也能看出，在整車產(chǎn)品產(chǎn)銷方面，比亞迪2020年新能源車的產(chǎn)銷量雙雙較上年下滑，其中，全年新能源車產(chǎn)量為19．41萬輛，同比下降14．73％；銷量16．29萬輛，同比下降12．52％。

能夠看出的是比亞迪作為傳統(tǒng)玩家，在面對造車新勢力的沖擊時，并沒有很好的將自身的傳統(tǒng)造車經(jīng)驗用于應對行業(yè)危機。

這也與比亞迪的新能源汽車定位有關，在五菱與比亞迪對比中能夠發(fā)現(xiàn)，五菱目前所售新車型中，五菱宏光MINIEV就主打低端高性價比，僅有三萬塊就能買到。比亞迪對標五菱宏光NIMIEV的比亞迪e1也是低端車型，但價格都要六萬起步。

雖說比亞迪在汽車業(yè)務上表現(xiàn)并不良好，但在汽車電池研發(fā)上卻是造詣頗深。

作為電池起家的比亞迪，在2020年推出的“刀片”電池，便引來各界高度關注。比亞迪董事長王傳福更是直言道，刀片電池的發(fā)布將重新定義新能源汽車的安全標準。并且“刀片”電池在比亞迪漢上已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)，在全國各地陸續(xù)上市。

能夠預測的是，隨著“刀片”電池的問世，有助于打開電池外供局面，為比亞迪帶來新的增長點。“刀片”電池實現(xiàn)量產(chǎn)化，或為比亞迪在新能源汽車上扳回一城，成為比亞迪開拓長續(xù)航能源車市場的關鍵點。

另外，比亞迪半導體也在近期大放異彩。在2020年10月，比亞迪明確表示，比亞迪半導體將尋求合適時機分拆上市。能夠預測的是，隨著比亞迪半導體的上市，或許能成為又一個營收增長點。屆時，或也將扭轉比亞迪汽車業(yè)務增收不增利的局面。

比亞迪電子凈利創(chuàng)新高 行業(yè)窘境或成手機組裝絆腳石

從比亞迪股份拆分出來單獨上市的比亞迪電子，已經(jīng)成為比亞迪的第二大增長曲線。

財報中能夠看出，比亞迪電子繼續(xù)為比亞迪營收提供增長動力。2020年比亞迪電子營收達到731．21億元，同比增長37．89％。

這主要也受益于，2020年下半年制造行業(yè)逐漸得到恢復，代工廠逐漸步入正軌。另一方面比亞迪電子目前與華為、小米、聯(lián)想等廠商有深度綁定關系，這些手機廠商的出貨量也在一定程度上助力了比亞迪電子的營收增長。

隨著營收的近一步增長，比亞迪電子2020年凈利突破新高。財報顯示，2020年比亞迪電子凈利達到54．41億元，同比增長240．49％。

盡管營收以及凈利向好，但面對目前的大環(huán)境趨勢以及上游企業(yè)的影響下，比亞迪電子仍存在不小的問題。

比亞迪電子的業(yè)務結構中，主要以手機消費產(chǎn)品為主。但在手機組裝業(yè)務中，目前比亞迪的大客戶華為，正在受到國際形勢的影響，這也讓比亞迪電子面臨部分損失。

從上游手機行業(yè)的大環(huán)境來看，對比亞迪電子手機組裝業(yè)務造成影響。1月底，中國信通院發(fā)布2020年國內(nèi)手機市場運行分析報告，報告顯示，2020年國內(nèi)手機市場總體出貨量累計3．08億部，同比下降20．8％。

目前智能手機的整體出貨量正在走弱，部分廠商選擇降低手機出貨量，或者降低對大型代工廠的需求，選擇規(guī)模較小的代工廠，縮減了對比亞迪電子的代工依賴。

從垂直行業(yè)而言，比亞迪電子還面臨富士康、臺積電、三星電子等眾多代工企業(yè)的行業(yè)競爭壓力。雖然近期比亞迪電子取得了榮耀代加工權，并且有管理層透露出，與小米簽訂組裝1億臺智能手機。但相比富士康背后的蘋果、以及三星電子背后的英特爾，所提供的代工需求訂單量要超過比亞迪的上游需求商，比亞迪電子代工競爭力相對較弱。

同是作為蘋果的代加工廠商，比亞迪電子在著重發(fā)力的精密制造業(yè)領域并不占優(yōu)。立訊精密作為國內(nèi)代工巨頭，占據(jù)著較高的市場份額。近期，更是爆出成為蘋果的高級合作伙伴，專注于蘋果的iPhone等核心業(yè)務。對于深耕蘋果代加工的比亞迪電子，立訊精密的出線無疑削減了比亞迪電子在蘋果代加工的份額。

受市場多重因素的影響，也給比亞迪電子在凈利潤方面的可持續(xù)性劃上了一個問號。

雖說比亞迪電子在手機電子業(yè)務上頻頻受阻，但依托母公司，比亞迪電子在汽車電子業(yè)務的優(yōu)勢上卻依然有目共睹。

目前，新能源汽車市場的快速發(fā)展，將帶動整個汽車電子行業(yè)進入發(fā)展快車道。根據(jù)賽迪智庫數(shù)據(jù)，2020年全球汽車電子市場規(guī)模為2．1萬億元，2019～2022年復合增速達6．5％。

比亞迪電子或許可以憑借著這一行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢來尋求更大的突破，但未來的走勢終歸還是需要接受市場邏輯檢閱的。

總結

總的來講，從比亞迪股份、比亞迪電子的財報表現(xiàn)能夠發(fā)現(xiàn)，在2020年疫情大環(huán)境的影響下，兩家公司的業(yè)務均受到不同程度的影響。比亞迪股份汽車業(yè)務產(chǎn)銷量雙雙下降；比亞迪電子在手機組裝業(yè)務面臨行業(yè)窘境。

財報發(fā)出后的股價“跳水”，也是能夠看出資本市場期望值過高。對于比亞迪而言，如何平衡下一份財報發(fā)出后的“浮沫”，或許是其當前的重要關注點。

文章來源：美股研究社，轉載請注明版權